中国大豆压榨业路在何方 ——南美归来话大豆（下）

　　小　崔

　　针对国内压榨业套保不灵、牛市熊市均出现全行业亏损的困境，我们最好的出路就是摒弃中游垄断环节，实现上游和下游的直接对话。这样中国进口商通过深入挖掘利润增长点，细化成本构成，才能增强规模实力，体现“中国因素”在国际市场上的话语权。

　　上下游直接衔接

　　在南美投资硬件设施，设立采购点，减少流通成本不失为良策。那些达到一定规模的进口商应在南美产区设立采购点，进行现场采购，和当地农场主直接对话。尽管初期效果可能不会理想，因为缺乏先入优势，在当地生产者中间尚待建立信誉。但长久看来，只要我们扎实做下去，就会逐步取得生产者的信任，最终会形成一种长期合作机制。ABCD四家跨国公司当初也是如此。同时还应建立自己的仓储和码头(这是跨国公司控制南美大豆流通体系的关键所在)，只有这样才能彻底摆脱跨国公司的控制。

　　实现这一目标的关键是要建立信誉，当地有很多生产者盼望着与中国进口商直接贸易，但在信誉方面存在疑虑；中国方面则怀疑当地农场主的供货能力能否达到一定规模。之所以如此，原因就是双方缺乏深入了解，而双方实现直接贸易的前提条件都已具备，只要通过双方长期不懈的努力一定能够改变互不信任状态。如果计划进入南美市场，我们要充分认识到初期的艰难性，跨国公司会利用既有优势，阻碍我们进入；同时农民可能也不会大量销售给我们。

　　目前南美方面已经具备和中方直接贸易的条件，巴西和阿根廷农业合作社具备一定规模，某些农场规模也达到一定水平，他们能保证一定的供货量。如果打开局面，会吸引周边更多的合作社和农场参与进来。

　　改变传统套期保值思路

　　从过去两年CBOT走势看，市场经常出现极度偏离现货面的行情，牛市中尤其明显。在快速上涨行情中，进口商大量的期货套保空单每天都会产生巨额亏损，给经营者带来沉重的心里压力，即使判断行情最终会结束，市场价格会回归基本面，但由于资金链压力，进口商很可能被迫斩仓或直接结价，将进口成本锁定在高位；一旦市场崩盘，下跌速度极快，待进口商适应行情再入市套保，走势已过大半，最终还是遭受巨额损失。

　　从过去20年CBOT大豆价位走势看，大部分时间内价格处在一个比较稳定的区间，只有少量时间处于极度震荡状态，正是这些极度震荡状态给中国进口商带来严重亏损。我们套保的目的是回避市场风险，保持现货生产稳定，结果和我们初衷正好相反。结合CBOT周期性考虑，如果压榨商资金充裕，在价格稳定区间可考虑不作套保，当价格超越心理上限后，在一个区间内将手中现货逐步套保完毕，如果价格继续上涨，可分步做空。当价格跌破下限时，可考虑在一个区间内分步做多，当期价最终反弹至稳定区间后再将手中多单出手。从长期看，这也许在熊市行情中会承受一定压力，因为没有做套保，在市场持续下跌中，生产商会亏损。但从另一角度看，在牛市行情中，现货生产将产生超额利润，这部分利润会抵补熊市亏损。此外因为非套保区间处于稳定的价位区间，不会出现极度亏损局面；并且因为事先有一笔资金备用，在亏损期间也能够支撑企业渡过难关。

　　这种套保思路的关键之处在于着眼长线，并且着重防范大牛市行情，操盘手法属于机械式，避免主观因素干扰。其原理很简单，市场在极度价格区间停留时间只占少数，大部分时间处于正常区间。采取这种方法，在期货交易方面不会出现亏损，缺点是市场逆向发展时间可能会较长，企业需要耐心等待价格回归，这一点在熊市中比较常见。

　　另外，还需要改变思路的是，如果今后南美当地期货市场逐步完善，可考虑在那里进行套保业务，这样可以规避基差变动风险。当地期货价格已经将当地基差考虑在内，使我们的套保范围延伸。并且在美国新旧作物换季时，南美新旧合约价格差额小于CBOT对应合约的差额，从而使我们避开美盘换季时价格的剧烈变动。

　　国内形成适度垄断

　　不可否认，最近两年行业的整体亏损状态和国内过度竞争不无关系。我国压榨业发展初期，丰厚的回报吸引很多资金投资于此，造成如今产能过剩的局面。04/05年国内压榨量2940万吨(U　S　D　A　数字)，实际压榨能力已超过7000万吨，开工率只有40％。除少量企业具备较大规模外，很多压榨企业日处理能力只有一两千吨。反观美国，市场上只存在少数几家压榨厂，都是国际上知名的企业，在CBOT呼风唤雨的也正是这几个巨头。

　　因此国内压榨业急需整合资源，淘汰掉弱小企业，形成几个类似ABCD的大型压榨集团。这样可以加大在国际市场的议价筹码，通过集中采购方式，大量节约成本。随着规模扩大，将增强与跨国巨头的抗衡能力，逐步摆脱受制于人的局面。今后通过自由竞争，国内某些经营良好的企业(集团)将会逐步壮大，最终胜出。在CBOT现有套保模式下，相信一两次大的行情会将相当一部分企业清理出去，留下最后一批强者，这也是整合中国压榨市场最为直接、最为有效的方法。