后试点行情研判：指导意见拓展市场机会

　　银河证券 易小斌

　　随着8月24日五大部委颁布《关于上市公司股权分置改革的指导意见》及相关配套措施的出台，股权分置改革即将全面铺开，中国证券市场将步入后股权分置的新时代。

　　更多机会将在股改中展现股权分置改革给市场带来了全新的革命。这种革命主要体 现在以下三个方面:其一，股改为全面规范和发展证券市场打下了坚实基础；其二，股改切实提高了上市公司的资产质量；其三，股改为活跃市场提供了全新的投资机会。最近一个月来，有股改预期的上海本地股和以ST股为首的资产重组板块出现了异乎寻常的疯狂上涨，这样，围绕股权分置改革展开的“寻宝游戏”，将在等待改革的剩余一千多家上市公司中全面铺开。越来越多的投资投机机会，将始终围绕着股改这个中心主题展开。

　　股改全面铺开将给投资者提供更多的机会，不过，并不是有了股改，上市公司就能乌鸡变凤凰，最终能够真正凸现机会、实现双赢的，只有那些保护了中小投资者利益、业绩成长性突出的G股公司，机构和投资者也将更注重于依据上市公司股改中的对价水平和未来成长性来选择个股。

　　我们认为，股改全面铺开后的市场将有如下变化:1、价值投资最终将成为市场主导理念，上市公司自身具有的长期投资价值是吸引投资者的主要力量。市盈率、市净率、盈利状况和增长潜力等，将是决定公司投资价值高低的决定性因素。2、股改方案的对价比例，是吸引投资者积极参与的另一个关键因素。3、减持底价和减持股份数量、大股东承诺持股比例等，也会对

股权分置后的上市公司价值产生较大影响。目前来看，在国民经济中起着重要支柱作用的大型国有企业即使改革以后，其可能涌入市场的流通股份也会相当有限。如宝钢集团承诺，自其所持股份获得流通权之日起3年内，宝钢集团持有宝钢股份A股比例将不低于67％。而长江电力等重要国有控股企业，始终存在大股东绝对控股的可能性。这样，它们的二级市场股价会维持相对稳定的水平，进而成为主力资金稳妥可靠的投资对象。此外，股权分置改革后的流通股份数量多少，对二级市场的投资价值也存在较多的影响。近期走势强劲的中小企业板块就是这一因素形成的结果。就这一点而言，总股本相对较小的新股次新股板块存在更多的短中线机会。指导意见也给资产重组和资产置换带来了丰富的想象空间，将给ST类绩差公司带来更多的爆炸性机会。

　　把握机会需区别对待既然后股权分置时代将提供更多的投资机会，如何提前准确把握这些机会则显得尤其重要。

　　首先要充分领悟政策导向的引导作用，坚持价值投资理念。截至目前，中国证券市场还是一个政策起决定性作用的资金推动型市场，基金等机构主力将始终主导投资理念和市场趋势，同时也将引导个股和板块的主流走势。像受宏观经济发展推动的石化、煤电油运等关系着国计民生的支柱性产业，其股价对维持市场稳定和股权分置改革成功至关重要，在今后将始终起到中流砥柱的作用，毫无疑问是稳健的大资金的首要选择。对于这些板块，应坚持中长期持有的策略。

　　其次，要适当改变股权分置改革前那种单一的价值投资思维，以往的“一九”或者“二八”格局将发生根本性改变。除了极少数死亡板块之外，无论绩优蓝筹板块、消费升级板块，还是两市本地股板块和

房地产板块，或者网络数字板块和资产重组板块，都将此起彼伏形成一波又一波行情，投资者应紧跟市场变化，及时追踪热点。

　　另外，不应有侥幸博傻心理，对于基本面没有明显改善、业绩预期非常不明朗的绩差股，要坚决回避。并且，证券市场没有只涨不跌的个股或板块，也没有永远只跌不涨的板块或个股。要尽量回避在股权分置方案推出之前就已大幅上涨的个股，如近期疯狂的部分上海本地股。

　　基于以上几大理由，投资者在后股权分置时代投资个股，应该根据不同的投资主题采取个性化投资策略:机构大资金要坚持价值投资的道路，中小投资者尽量跟踪市场短中期热点，采用快进快出的滚动操作策略。