恢复融资尚待新政 新股首发与再融资均有所变化

　　记者 小言

　　第二批42家股改试点公司中有16家公司提出了再融资的计划，其中又有公司的再融资申请在股改前已准备接受证监会发审委的审核，如今股改方案已获通过，在股改就要全面推开之际，市场恢复再融资的呼声开始响亮起来。

　　但权威人士认为，当前改革压倒一切，融资肯定要服从于改革和市场稳定，所以当下最紧要的是先出台股改全面推开的规则指引，再出台全流通下的再融资和新股发行的新政策，而后者是恢复市场融资的前提条件。专家认为，全流通下的融资新政策不可仓促出台，但市场一直不恢复再融资也是不行的，建议在股改全面推开到一定阶段后，出台全流通下的融资新政，这意味着最快大约在年底以前可以恢复再融资。

　　融资新政的市场化是改革的必然方向。业内人士认为，再融资政策的变化可能主要集中在两点:首先，在财务指标上，原有再融资法规中关于近三年净资产收益率必须在6%以上的硬性规定可能被调低；其次，在融资规模上，超额配股的规定有可能被取消。在现有条款中，如果大股东全额认购应配股部分，则上市公司可超越10:3比例超额配股，但如果将来配股，这个上限只能是10:3。

　　相比之下，全流通下

新股发行的新政策调整相对简单一些，多位业内人士表示，已经实行了数年之久的新股辅导制度可能要作出变化，比如1年的改制辅导期限可能被取消。另外，增发、配股、可转债与定向发行等多种融资方式也会有相应的调整。

　　虽然多数业内人士认为，融资政策的改革方向是越来越市场化，但眼前市场恢复融资的条件还不成熟，更加市场化的新办法对现在市场会有很大的影响和冲击，所有这些因素都要全面平衡考虑。此外，也有专家建言，可严格选择少量已完成股改的上市公司先做再融资试点；同时鼓励类似整体上市和股改一并进行的再融资模式。