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德盛小盘张学军:改革试点方案推出正当其时


http://finance.sina.com.cn 2005年05月24日 13:54 国联安基金管理公司

  ——德盛小盘精选基金经理 张学军

  从此次股权分置出台背景看是股市的持续大幅暴跌令相当多的股票价格跌至净资产附近,包括国家在内的非流通股东看到已不可能再以它们当初期望的高价减持,管理层选择在此时推出股权分置试点方案可谓正当其时,这包括条件以及时机的双重成熟。所谓条件成熟可理解为市场以自己的下跌宣告了非流通股的贬值,并迫使它们为保值而让利;所谓机会
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成熟就是股价大面积的日益趋近净资产,而广大中小投资者在股市连续暴跌、解套遥遥无期的背景下,也愿意承担一定的损失,协助解决股权分置问题。只有在这种利害双方都愿意各让一步的情况下,中国证监会对股权分置改革方案的启动才能推进下去。

  其次,股权分置改革的试点方案,不仅为整治中国证券市场存在的历史积弊开辟了道路,同时也为未来中国证券市场的发展提供了重大的制度创新空间。具体表现在:

  (一)充分尊重了市场原则,在解决问题的方案中,没有采取一刀切的模式,而是在充分尊重上市公司投资人意愿的基础上,采用分类试点的方式,最大限度地满足了投资者的需求。

  (二)在方案的实施过程中,引入了司法审查制度。最高人民法院的司法解释明确规定,中国证监会及其下属的各省、自治区、直辖市、计划单列市证券监管机构可以作为申请人,在履行证券、期货监管职责中,对有证据证明被申请人有转移或者隐匿违法资金、证券或者其他财产迹象,依法向人民法院申请冻结资金帐户、证券帐户的,人民法院应当受理。

  (三) 在上市公司内部各方利益博弈的过程中,采用了十分有效的表决制度,从而防止控股股东阻挠股权分置解决方案的实施。

  (四)股权分置解决方案,为上市公司内部的衍生交易及其诉讼制度的建立提供了广阔的空间。


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