QFII未整体性减仓封闭基金减持市值仅占1.91%

http://finance.sina.com.cn 2006年03月24日 05:43 中国证券报

　　东方证券研究所刘俊

　　根据中国证券登记结算公司发布的2006年2月统计月报显示，该月主要参与人基金托管总额(市值)排名前50位中，汇丰、花旗等5家QFII结算账户持有的封闭式基金市值为16.45亿元，比1月减少了0.32亿元。部分分析师依此认为，QFII对封闭式基金的持有意愿已经发生改变，开始高位套现。

　　但是，我们认为对该问题需要进行深入分析。

　　首先，0.32亿元的减持仅占5只QFII结算账户所持16.45亿元市值的1.91%，属合理的正常变动范围。如果再考虑到由于封闭式基金指数2月下跌0.48%带来的价格下降因素，实际减持的比例更少。2月份大盘连创新高，封闭式基金指数却逆市下跌，部分资金退出封闭式基金转而投资于其他品种也属正常。但正是在这种情况下，上述5家QFII仅减持0.32亿元基金仓位，反而说明QFII对封闭式基金的持有意愿是较为坚决的，并不会因为市场短期波动而进行较大减持。

　　其次，在减少的0.32亿中花旗银行QFII结算专户一家就占了0.3亿元，其他几家并没有出现明显的持仓变化，农行和工行专户市值还有小幅增加，减仓并不是整体性行为。从下表可见，2005年以来在5家QFII基金结算账户中，渣打持仓较为稳定，花旗和汇丰持仓增加速度则非常迅猛。我们认为，经过前期的快速增持后，部分QFII客户对

封闭式基金的持仓可能已经达到一个阶段性的目标仓位，进行必要的整固和结构性调整也是必要的。

　　第三，这五个QFII客户只是所有持有封闭式基金QFII客户中的一部分，以2005年中期为例，QFII总计持有封闭式基金市值为11.57亿份，而进入当月主要参与人基金托管前50名的4只QFII基金账户持有市值为7.98亿元，占69%。我们认为，鉴于2005年下半年以来封闭式基金的出色表现，很可能有更多的QFII客户将封闭式基金纳入其组合。尤其是对中国市场研究能力不强的部分中小QFII 客户，购买封闭式基金可能是较为省时省力、安全高效的选择。这部分QFII客户持有的封闭式基金由于单个数额不大，并未排入前50名托管市值名单中。

　　近期自3月9日封闭式基金上涨以来，在11个交易日中信基金指数涨幅达7.07%，超过上证指数涨幅近3个百分点。封闭式基金人气已被有效激活，成交量大幅增加，不排除QFII近期有进一步的增仓行为。

　　可见，QFII并未出现整体性规模减持封闭式基金行为，或者说根据2月份0.32亿元的数据还不能说明QFII对封闭式基金的持有意愿已经发生改变。下周封闭式基金2005年报即将公布，届时可以对封闭式基金持有人变化情况进行更全面的分析。此外，2005年一季度基金持仓情况公布日期也日益临近，在此信息披露密集阶段和封闭式基金走势敏感时期，封闭式基金将得到市场更多的关注，有望促进其进一步活跃。

　　进入基金托管总额(市值)前50名的QFII持仓明细单位：亿元

　　汇丰QFII专户花旗QFII专户渣打QFII专户农行QFII专户工行QFII专户合计

　　05年1月1.331.312.64

　　05年2月1.431.532.96

　　05年3月1.712.073.78

　　05年4月1.441.832.095.36

　　05年5月1.651.651.935.23

　　05年6月2.922.022.190.857.98

　　05年7月3.562.682.381.280.8910.79

　　05年8月4.063.922.461.591.0613.09

　　05年9月4.14.472.451.511.0613.59

　　05年10月3.994.532.351.381.0113.26