部分股票价值高估 基金抛售换仓转战行情下一波

　　作者：陈恩挚

　　“一些基金，包括我们私募基金都正在大幅换仓。”近日，某私募基金人士向记者透露。

　　连续几天的井喷行情，沪综指在5月15日达到1664.79的高点。此后多日，市场多空 分歧加剧，股市高位大幅震荡，走势犹如过山车。5月23日，沪综指报收于1604.55点，下跌3.21%，创今年最大跌幅。

　　在市场剧烈震荡的同时，一些个股也大幅波动。业内人士分析认为，这与基金大幅换仓有关，一些前期获利较为丰厚的基金重仓股成为了基金抛售的对象。

　　部分股票价值高估

　　“即将完成的股改是国内股市的历史性利好，而IPO(首次公开募股)重启将为市场引入源头活水、恢复市场应有的融资和资产定价功能，从中长期看，中国股市向上趋势已经基本确立。”上述私募基金人士说，“不过，由于投资者热情提前透支，在大盘进入阶段性高位之后，场外增量资金入场有限。因此，再融资、IPO以及非流通股上市短期内都可能会给市场带来扩容压力。”

　　记者在采访中了解到，“短期调整，长期看好”也是许多基金经理对市场的看法。因此，尽管市场在高位震荡，但目前许多基金并没有大幅减仓计划，而只是根据市场变化换仓。

　　“前一波行情涨势过猛，部分股票在一些概念的炒作下被高估，其价格已经缺乏基本面支撑，我们已经把这部分股票出手。”易方达积极成长基金经理陈志民告诉记者。

　　实际上，悄悄卖出前期涨幅大的一些股票可能已经成为各家基金的主要操作思路。综观二级市场可以发现，此前大幅上涨的股票不少都有大手笔交易，明显有机构“搏杀”的迹象。

　　除此之外，一些基金换仓是出于当前宏观调控的预期。“房地产股票已两个月未见涨，考虑到政府对房地产调控的强硬态度，我们手头的房地产板块股票正准备出手。”大成精选(资讯 净值 论坛)增值基金经理曹雄飞表示。

　　申万巴黎基金管理公司基金经理常永涛透露，他们也将根据扩容对市场压力的局部性变化，及时换仓，调整投资组合。

　　高速公路、钢铁或成避风港

　　据悉，近期一些基金换仓的主要手法是将出售股票的资金在原有看好的板块上进行面的延伸，与此同时，基金也在积极寻找其他有潜力的板块。

　　一位基金业内人士告诉记者，目前最受基金公司青睐的股票主要是一些防御型品种。“如高速公路、钢铁、港口、机场等板块股票前期涨幅有限，市盈率比较低。目前钢铁板块平均市盈率不足8倍，而高速公路也仅是10多倍。”采访中，另外几家基金公司人士也坦承，已经开始或正在考虑加大这类股票的配置。

　　记者观察到，截止到5月24日发稿前，高速公路、港口等板块走势稳中微升。而钢铁股尽管在5月22日逆市走强，但随后两日以G唐钢(资讯 行情 论坛)(000709)和G新钢钒(资讯 行情 论坛)(000629)为代表的钢铁板块却出现跳水走势。不过，三个板块的成交量较往日有所放大。

　　“钢铁等板块股票应该仅是短期防御的品种，我不认为是长期高成长品种。针对当前国内经济的走势和长期牛市的判断，我个人认为消费类板块应该是目前最值得关注的品种。”常永涛说。

　　海富通精选基金经理郑拓则表示：“在目前形势下，我主要从以下三个方面考虑股票配置，一是公司的业绩具备高成长性。二是估值要合理。有的企业业绩较好，但其股票的价格已经过高。三是不受到宏观调控的影响。” 不过，当记者问及具体的板块或股票时，郑拓认为“基金管理是一个动态的过程，扩容来临可能会使一些股票过度调整，这都将给我们换仓带来机会。我们将根据市场变化，在扩容过程中乘机吸纳好的品种。”

　　IPO吸引力有限

　　“我们不会刻意将一些资金用在‘打’新股上，主要还是针对IPO新股的质地，根据不同情况，制定操作策略。”郑拓表示。

　　据记者了解，由于新的《资金申购上网定价公开发行股票实施办法》(以下简称《办法》)规则变化，机构投资者申购新股已经不能像以前那样采取配售方式获取较大差价，获利空间相比当前火爆的二级市场大有逊色，不少基金对即将启动的IPO热情似乎并不高。

　　“据我所知，现在基金仓位大多在80%～90%，而许多基金收益率已经达到60%以上，但IPO的收益率仅在5%～6%，加上中签率非常低，所以新股发行受青睐程度可能很有限。”常永涛说。

　　另一位基金经理告诉记者，虽然新的《办法》大幅提高了单个账户申购上限，申购的数量越多，中签率也就越大；但是，投资者也必须同时在资金账户中存入足够资金，这样一来，以目前的仓位，基金需要卖出大量股票转向一级市场以提高中签率。“在当前看涨的行情中，这样操作的风险可能大于收益。”