理财周报新年特刊《写给2015年的62封信》

展望2015年，我国经济领域仍将面临不少新的困难和挑战，经济下行压力加大，结构调整进入关键期，微观企业经营环境改善任重道远，部分领域风险逐渐释放。在此情形下，正视并允许速度适当回调、“稳中求进”只能是现实的理性选择。而这种选择，远比不择手段地硬保漂亮的高速度更有实际意义，更能解决目前经济运行存在的实际问题。

长周期内，目前我们正处于改革开放以来第二个长周期的筑底阶段，新老周期交替决定了2015年度的经济基本面将稳中偏降并筑底回升。因此，货币的稳中偏松与经济的稳中调整决定了中国的资本市场，包括股票和债券市场，将处于长期慢牛的状态。短周期内我国的宏观经济呈现十分明显的季度波动特征，自上世纪90年代至今，经济运行在季度之间就呈现“一上一下”的特征。

作为海富通基金创始阶段最早的员工之一，明年我将与海富通一起迎来在中国资产管理行业成长的第十二年。若以人生来论，十二生肖一轮回，海富通又回到了充满挑战和机遇的起点。即将挥别的2014年，对于中国资本市场而言注定是不平凡的一年。这一年，资本市场经历了太多变革与转折。从年初的新股发行改革，到年中“新国九条”出炉、优先股落地、退市制度完善，再到年底的沪港通开启资本市场国际化步伐，承载着诸多尝试与探索的中国资本市场，有望在新的一年开启“黄金时代”新篇章。

展望2015年，还有许多投资的机会和风险会酝酿、成形。但是，万变不离其宗，投资者只要能够仔细地分析资产的长期投资价值，审慎地选择买入的估值，同时避免使用过多的杠杆以应对市场难以预期的波动，就很有可能取得超过市场平均水平的收益。另一方面，频繁的投机、对基本面的漠视和高杠杆的应用，则可能给心浮气躁的投资者带来损失。记住，我们需要的绝对不是短期的耀眼与灿烂，长期的稳定收益才更符合投资的真谛。

2014年最深刻的主题恐怕是“变化”两个字，很多我们过去习以为常，觉得难以改变的事，都在悄无声息中快速变化着，有些变化是天翻地覆的，各行各业皆是如此。相信很多人都明确感受到了这种变化，并在积极思考这些意味着什么。作为专业投资者，我们当然更关注经济和市场的变化。

在这种背景下，我认为三板和四板之间必须是不排斥的关系，如果三板排斥四板，就会丧失主动。现在四板是大家争夺的重点，也是选秀池。四板是今后很重要的战略资源，要以包容的态度对待转板的问题，形成联盟而不是简单竞争的关系。因此，今后占据中国未来资本市场主动性的关键就在于谁占有了四板。