文/新浪财经专栏作家 章诚爽
在拟登陆主板和中小板的企业中，国企项目作假动机小、财务风险小，因此主板国企项目先放行是大概率事件。目前已通过发审会的10家主板IPO企业中，陕煤集团和中国邮政速递的规模较大，通行的概率相对更高。
3月17日证监会[微博]主席中在任时间最短的郭树清走了，同是银行系统的肖钢接棒。恬逢A股市场面临方向选择之际，新主席对于IPO的态度则成为了悬于A股市场之上的最大疑虑。
肖钢上任以后已经表态“将保持政策的连续性”，但是有调查显示，63.1%的股民认为肖钢不会延续郭树清的改革方向。这样的调查结果多少令人意外，有些尴尬。而肖钢上任当天，沪指下跌1.68%，市场的最大恐慌来自于800家IPO排队企业何时会开闸。
猜想一：IPO重启会否提前？
截止2013年3月24日，今年以来两市已经先后有42家企业被宣布终止审查，其中，拟在创业板上市的企业就有32家。
两会期间，证监会副主席曾对媒体表示，IPO将在财务审查结束后启动，这让市场理解成了6月31日之前不会重启。两届主席的交替，带来了新的变数。
有消息说，目前对上市公司的财务核查已有所放松。在采访中，多位业内人士都将3月31日视作了IPO是否启动的一个关键时间点。据媒体报道，近日排队企业的老总纷纷上京打探动向，证监会附近的酒店爆满，一房难求。
猜想二：谁将成为开闸第一股？
据证监会3月22日发布的消息，目前过会待发企业已累计达到90家。其中创业板48家、中小板32家、主板10家。这些已过会企业最有可能被首先放行，但是他们也必须通过IPO财务自查，证监会强调通过此次财务专项核查是证监会出具发行批文的必要条件，如果自查报告不合格，过会企业则可能面临“二次上会”甚至“批文作废”的危险。
那么，谁最有希望成为IPO重启之后的第一股呢？
现在IPO重启就像一个火山口，一旦处理不好爆发出来，对刚有所好转的股市将是致命的打击。笔者认为，证监会的政令不能朝令夕改，IPO重启应该按照原定的步伐。从媒体的公开报道来看，肖钢出任证监会主席后的唯一表态就是“保持政策的连续性”。
既然是“保持政策的连续性”，那么就不应该在短期内对郭树清时期的一些做法与政策予以否定。更何况肖钢上任证监会主席后还需要一段时间来全面主持证监会的相关工作，按理来说，IPO重启事应该在此之后。
至于谁将成为开闸第一股？在发放上市批文的时候，证监会将对以下三方面的情况进行重点考核：首先财务核查的结果是否过关、公司是否存在造假问题；其次看企业的业绩表现，包括2012年的最新业绩表现；第三会参考企业排队顺序，即通过发审会的时间先后。
由于此次财务审查的焦点板块是创业板，因此创业板的企业首发的可能性较小。而在拟登陆主板和中小板的企业中，国企项目作假动机小、财务风险小，因此主板国企项目先放行是大概率事件。目前已通过发审会的10家主板IPO企业中，陕煤集团和中国邮政速递的规模较大，保荐机构分别是中金和中信，这两家由一线投行保荐的，尽职调查相对充分，材料也更扎实，通行的概率也相对更高。
对于创业板和中小板的排队企业，除了转战新三板、海外IPO外，并购不失为一个好的出路。自去年10月并购重组审批流程透明化以来，有一批公司在IPO暂停的情况下通过并购重组实现了第三方发行，这已经成为了并购重组的新特点，成功案例有掌趣科技并购动网先锋。
对此，证监会表示支持，“资产证券化的途径是畅通的，不存在任何的法律障碍。证监会正会同证券业协会和证券交易所等单位，争取年内适时推出分道制审核制度。下一步将推进收购办法和审核办法的修订，进一步减少行政许可，放松管制，加强服务”。
(本文作者介绍：新新贷创始人，首席执行官。对小额信贷有着深刻而独特的见解，2013年率先引进英国成熟的小额信贷技术和理念。)
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