新股发行中证监会只应负责把关真假

　　文/新浪财经专栏作家 沈伟[微博]

　　新股发行流程中，应该由证监会负责把关的是真假问题，而行业前景、盈利能力、发行估值等则应交由市场去自行判断。证监会(及发审委)不应该也没有能力对企业的价值发表意见，其主要精力应放在落实信息披露的真实性准确性完整性和及时性方面。

　　证监会[微博]主席一职终于在无数传言和猜测中尘埃落定，继任者肖钢与此前多届主席一样来自于银行业。先银行后证券的履职路径符合金融国情，毕竟中国仍以银行为金融市场的中流砥柱，不熟悉银行业务将寸步难行。

　　郭主席任期虽短，但在证券市场掀起的波澜却异常壮观，而市场舆论则经历了新奇、惊愕、忙乱，再逐渐理解的过程。几项超大工程由郭主席绘就了蓝图，刚刚破土动工旋即人事更迭，留下了无尽的悬念。那么，市场人士究竟期待着新任证监会主席肖钢怎样的续集？本文就证监会职权范围内可以进行的改革提出如下看法：

　　一、坚持去牌照化的改革方向---针对服务机构

　　在现阶段分业经营的《证券法》框架之下，牌照(机构/个人)已逐渐成为利益壁垒，不仅阻挠了改革与创新，而且已有违“三公”原则。目前证券业的牌照(资质)已达几十种之多，整个金融业更是难计其数。各种牌照把本该完整的服务和业务切割得零零碎碎，其弊端不言而喻。所以，只有去牌照化才能打破原有格局，并通过机会均等的竞争方式优胜劣汰，才有机会提升国内金融机构的整体实力和水平。

　　当然，个中阻力和困难可想而知，但证券业比之于银行业不仅存量小而且包袱也轻，可以尝试先行一步，为推进混业经营做好充足的理论及实践准备。

　　二、继续推进新股改革---针对上市公司

　　郭主席曾提出了IPO是否可以不审的问题，虽然任期内并未给出答案，但对于新股发行改革却迈出了实实在在的步伐。以今年推行的财务报表专项核查为例，证监会在夯实信息披露方面的努力可以说达到了前所未有的力度。事实证明，审核再严也难以识别造假，发审会充其量只是个隔离责任的防火墙，所以证监会有必要对现有的审核(核准制)体系进行重新定位。

　　笔者认为，新股发行流程中，应该由证监会负责把关的是真假问题，而行业前景、盈利能力、发行估值等则应交由市场去自行判断。证监会(及发审委)不应该也没有能力对企业的价值发表意见，其主要精力应放在落实信息披露的真实性准确性完整性和及时性方面。

　　另外，改进并完善新股发行标准、明确创业板与中小板异同、减省再融资审核程序、缩短核准批文时间等等都希望能尽快能有实质性进展。

　　三、完善市场运作机制---针对投资者

　　客观说证监会这些年来为保护中小投资者利益做了大量工作，但市场从未真正领情。为何？与其始终把投资者视作不成熟群体施以监护人般的呵护，不如干脆请不适应风险的个体离场或建立准入门槛。

　　在市值总量已排进全球前列的今天，A股市场依然固守着十几年前为减少小容量市场波动的一系列陈规，比如涨跌停限制、T+1等等。而这些限制不仅导致投资者形成了错误的投资理念和风险防范措施，也削弱了市场本身的净化消毒机制。笔者认为，投资者最需要保护的是其知情权(信息披露的真实准确完整及时)，所以真正的保护是完善交易机制，把自卫的武器交还给投资者。比如要解决高价发行首日爆炒等问题，采用各种行政手段去打压都未必有很好的效果，但若放开涨跌停限制且恢复T+0的话，市场自身就具有平抑和纠偏的功能。

　　同时也应该认识到，证监会只是改革的带头人而非凭一己之力可独担此任，毕竟证券市场不是空中楼阁，政治经济环境实际上起到了本质上的决定作用。因此，对前途保持谨慎乐观，而对崎岖山路应时刻做好充分的心理准备。

　　(本文作者介绍：新新贷创始人，首席执行官。对小额信贷有着深刻而独特的见解，2013年率先引进英国成熟的小额信贷技术和理念。)

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