文/新浪财经专栏作家 庞剑锋[微博]
“上证指数的下跌，将会带动创业板指数的下跌”这一结论几乎就明确了。特别是前段时间创业板指数没有下跌反而上涨，所以未来很可能创业板指数的下跌将更将惨烈。
春节以后，上证指数不断下跌，创业板指数却不断创新高。如何解释这种现象？以后会如何演绎？
首先，出现该现象的原因是什么值得我们来一探究竟。从指数的组成来看，上证指数的下跌，是被大盘股所带动的，而大盘股多数是基金重仓股。创业板股票的主导资金除了基金还有大量的游资。所以，上证指数和创业板指数出现背离，其主要原因就是基金减仓而游资并未减仓所导致。
更进一步来说，为什么基金减仓了，而游资并未减仓？我们从基金的仓位上来看，其水平已经达到历史最高点，所以客观上看基金几乎没有多余的子弹加仓了。另外，外资基金也扎堆在大盘股，因受到了美元升值预期的影响而有了减仓举动。美国即将退出量化宽松政策，市场预期美元将升值，导致大量的美元资金从新兴市场撤离。而游资由于专业知识较为缺乏，对国际经济的分析判断水平有限，向来以炒作为主，甚至以坐庄为主要盈利手段，所以，游资所主导的大量中小股票没有跟随下跌。
这种创业板和上证指数高度背离的现象能否持续呢？我认为持续的时间将会非常短暂。从历史来看，继2010年“煤飞色舞”的行情之后，以煤炭股为首的大盘股率先见顶暴跌，而创业板指数非常抗跌，甚至创新高，但大约30个交易日之后，创业板指数以更快的速度下跌，最终创业板和上证指数的跌幅是一样的了。
为什么这两个指数的跌幅最终一样呢？从最根本的原理来讲，股价是由基本面来决定的。如果某一个板块股价的走强不是由基本面而是由资金推动，其结果最终将不可持续。
当年，随着经济不断下滑，绝大多数行业都陷入低迷，单只股票并不会因为是创业板而走出特别行情。当游资发现这仅仅是一种一厢情愿的热情所推动的虚假繁荣的时候，他们就会仓皇逃窜，造成股价大幅下跌。现在，创业板指数和上证指数的严重背离，正是由资金推动的结果，并非基本面的背离。而这些资金之间的投资情绪也会相互传染。当一批资金倒下的时候，另一批的资金却在昂扬向上。究竟是站起来的资金传染给倒下的资金？还是倒下的资金传染给站起来的资金？我认为，这取决于谁的影响力更大、资金更大。
捋顺了上面这些内容，“上证指数的下跌，将会带动创业板指数的下跌”这一结论几乎就明确了。特别是前段时间创业板指数没有下跌反而上涨，所以未来很可能创业板指数的下跌将更将惨烈。
在此，提醒广大投资者：要注意系统性风险。对上证指数的反弹还抱有幻想的投资者，可以参考我之前发表的“猴市”的观点。
(本文作者介绍：浦来德资产管理公司董事长 新浪模拟炒股大师赛冠军)
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文章关键词： 创业板 下跌 上证指数
