文/新浪财经专栏作家 陈培雄[微博]
第一类股市的基础是一个国家的优质企业，第二股市的基础是一般企业，第三类股市的基础是一个国家的科技型企业。最近闹得沸沸扬扬的雾霾天气可以说是科技发展滞后的后果。目前全世界只有美国建立起了第三类股市。中国没有第三类股市是导致科技发展滞后的主要原因。
剖析中国股市失败原因 探寻拯救之路(六)
在中国资本市场词典里，只有多层次概念，多层次资本市场、多层次股市。言下之意，资本市场只有一个类型，一个类型下的多个层次。
在汉语词典中，类和层是两个不同的概念。类的定义是“具有共同特征、但又存在质的区别的事物”，层的定义是“同一类事物中高低、大小不同部分”。例如，篮球和乒乓球是两个类型的球队，国家队和省队(篮球队或乒乓球队)是两个不同层次的球队。现实中存在很多需要分类的事物，如货轮和客轮是两类不同的轮船；杨树和柳树是两类不同的树木；京剧和粤剧是两类不同的剧种等等。不同类的事物相混是很荒唐的事情。如球队的相混意味着姚明去打乒乓球而邓亚萍去打篮球。
一般的普通商品市场，人们知道如何区分不同类型的市场。服装市场和钢材市场大家知道其交换的商品不同。票据市场中，尽管都是买卖一张纸，但是人们知道电影票和火车票的区别。不会买了一张火车票去看电影或者买一张电影票去乘火车。然而在股票市场中，当人们买卖股票时，如果股票存在一般票据中火车票和电影票的区别，人们却不会因为将它们相混而感到荒唐，如今我们的股票市场就是一个这样的市场。
上一篇介绍的科技股票市场，实际上就属于另外一个类型的股市。科技股票市场完成的是对科技成果的“交易”功能，与传统股市完成的“退出—投资”功能具有本质的区别。尽管科技股票市场也有“退出—投资”功能，如同曹冲称象故事中的船也有运输的功能，但是在曹冲运用它的时候，这个船的本质是个“称”。也只有将船视为“称”才能实现曹冲的称象，也只有将股市视为“交易科技成果工具”才能实现科技资源的市场配置。多类型股市就是强调必须将股市进行分类，在同一类型下才能谈论多层次，从而形成多类型多层次股市的概念。以下是对多类型股市的解释。
1、第一类股市—传统意义上的股市
第一类股市就是国内教课书理解的股市。第一类股市的基本特征是与优质企业相关，或者说与公募市场相关。股市作为具有“退出—投资”功能的市场，必然对应一个融资市场。假设我们将直接融资市场分为公募和私募两个市场，那么第一类股市对应的是公募市场的退出。公募市场是向社会大众公开进行募集资金的市场，具有涉及面广募集资金量大的特点。显然，能进行公募的企业往往是优质企业对应的是好项目。同时，代理公募的中介机构包括券商、会计师律师事务所一般也是市场公认的专业水平高信誉度好的机构。于是，第一类股市对应着一个国家的优质企业、优秀券商等中介机构等等要素，这就是一般我们所说的主板，在主板上交易的基本都是蓝筹股。
2、第二类股市—实现退出的股市
任何一个国家，优质企业采用公募形式，让大量社会资金流向优质企业，实现资源优化配置。然而优质企业毕竟是少数，股份制是市场经济最先进的经济制度，国家需要鼓励人们设立大量的股份制公司，从而会出现很多也许是很一般的股份制公司。按照股份制的要求，这些质地一般的股份制公司也必须要有退出的渠道，即需要上股市交易。如果我们将股份制公司的设立就视为一次募集资金过程，这种募集是一种私募，涉及范围小，而募集资金量少。如果将对应这些股份制公司的股市视为第二类股市，显然可以看出第二类股市与第一类股市的区别。第二类股市对应的是质地一般的股份制公司，对应的是私募市场，解决的是这些公司股东的退出问题。第二类股市是一个比第一类股市上市公司数量多很多的股市。没有第二类股市就没有完善的股份制经济，中国现在就缺乏第二类股市，从而也阻碍了股份制经济的发展。实际上，企业的优质与否往往也是相对的，变化的。在第二类股市上市的一般企业也许就会变成优质企业，从而进入第一类股市。如果没有第二类股市实际上就是扼杀了第一类股市的基础。中国没有第二类股市也就没有良好的第一类股市的基础。
3、第三类股市—科技股票市场
不论是第一类股市还是第二类股市，其担负的主要功能都是实现投资的退出。这两类股市均与企业的融资、投资、退出等几个概念相关。而第三类股市则是上篇文章介绍的科技股市，科技股市的主要特点是实现技术商品的交易，科技股市的设立完全是针对技术商品交易的特点进行的。严格来说，第三类股市是能够实现技术商品交易的技术市场，是股票化的技术市场。站在技术商品交易这个角度，科技股市似乎与股份制、融资、投资等概念无关。然而由于其采用的是股票交易，使得股票市场的一些基本特征自然而然就会出现在科技股市中。
总之，第三类股市本质上更象是一个技术市场，但是外表看还是股票市场。第三类股市完全与第一类股市不同，因为它不对应一个公募的融资市场。但是第三类股市和第二类股市却比较接近，因为将某个技术商品融入一个企业本身就是一个私募行为。如果说第三类股市和第二类股市的区别就在于第三类股市上交易的都是含有技术商品的科技型企业，而第二类股市上交易的是各种各样的企业，既包括科技型企业也包括非科技型企业。随着科技的发展，几乎所有企业都有一定的科技含量，即科技型企业和非科技型企业的界线越来越模糊，从而可以推断，第二类股市基本可以覆盖或者说包含第二类股市。
如果说第一类股市和第二类股市还有千丝万缕的联系，而第三类股市则与第一和第二类股市存在本质的区别。第一类股市的基础是一个国家的优质企业，第二股市的基础是一般企业，第三类股市的基础是一个国家的科技型企业。当一个国家不需要以科技为国家发展战略时，因为没有科技成果也就不需要有科技型企业。对中国这种必须以科技为国家发展战略的国家来说，科技发展是国家经济发展的命脉。最近闹得沸沸扬扬的雾霾天气可以说是科技发展滞后的后果。目前全世界只有美国建立起了第三类股市。中国没有第三类股市是导致科技发展滞后的主要原因。
在类的基础上再分层次，从而形成多类型多层次股市。中国资本市场理论界至今没分清楚多类型股市概念，从而形成了中国股市的混乱局面。
(本文作者介绍：中山大学兼职研究员)
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