文/新浪财经专栏作者 肖磊[微博]
日本大喊抵御通缩、美国提高了对通胀的容忍度、中国更不认为货币超发，那么全球到底有没有通胀问题呢？通胀真的只是一个CPI数据吗？信用货币的变化是如何影响近十年资产价格变化的呢？
英国金融时报首席经济学家马丁沃尔夫说，要想处理好经济增速放缓，不经历点儿投资崩溃或金融破坏是相当困难的一件事。我个人觉得，从目前全球商品、股票、外汇等市场的波动来看，投资者所经历的，正是投资崩溃和金融破坏。
自1997年亚洲金融风暴爆以来，全球已经历了多次金融动荡，而且周期越来越短。
2000年纳斯达克[微博]崩盘，而后美元购买力逐渐贬值，大宗商品市场暴涨接近10年；2008年次贷危机，全球资产价格短时间内暴跌，大多数资产被腰斩；2009年全球性货币刺激升温，资产价格迅速膨胀，从地狱到天堂似乎易如反掌；2010年末欧债危机爆发，全球增长放缓，投资者对全球信用资产的安全感降至冰点；2012年末日本强制实施无底线宽松政策，全球外汇市场惊愕、动荡，日经指数四个月暴涨50%……
总结起来，这些危机的根源在于各国不愿意接受经济增速放缓，从而见了一整套政策思考。事实是，在经济增长并不明显的情况下，各种刺激的有效性和负面性以同样的速度蔓延。
自2009年初开始，道琼斯指数从6469点上升到了目前最高的14684点，上涨幅度接近130%。如果没有2008年金融危机带来的货币滥发效应，靠美国四年来平均不到1.2%的GDP增长率，以及平均接近9%的失业率，股票市场的这一涨幅是很难实现的。毫无疑问，美股的上涨也是货币超发效应，缩短了下一轮危机的爆发周期。
跟股票市场形成明显对比的是，商品市场受到了与之不匹配的冷落，原油、黄金等价格被压制，其价格已不再是简单的货币效应。商品市场遭遇冷落的原因似乎很简单，一是这种假复苏难以提振商品市场的真实需求，二是商品市场的定价权依然掌握的在金融市场，一旦金融领域股票等的获利预期迅速增强，商品市场的吸引力则会急速下降。
不过我认为这并非真正原因，一旦商品价格上涨，通常市场所认识的通胀数据就会即刻受到关注，这是任何一个国家很难接受的。也正是超发的货币流向短暂的绕开了商品市场，才给货币发行者更多的发挥空间，导致商品价格不涨，而股票价格暴涨的畸形走势。对于中国来说也是如此，房地产市场的暴涨、政府投资的浪费和扩容等，跟美国股票市场的上涨一样，均可以看做是通胀问题。
美国和日本多发的货币可以用股市等资产性通胀冲销、接纳，但中国就不同了，受到各种制度性因素的影响，超过100万亿的M2游离在各种消费和投资边缘，但却很难持续留在股市。暂且不说诸如农产品、艺术品等市场的炒作，据美国、加拿大、澳大利亚、英国、新加坡等相关移民部门发布的数据，中国申请移民的人数占到了总移民配额的60%以上，而大多数都是直接给这些国家送钱去的投资移民。这很大程度上是通胀发挥的作用。
对于金融市场的周期性波动，很多聪明的投资者可以娴熟的转战于股票、债券、外汇和商品之间，但更多的投资者由于专注于自己熟知的领域，很难进行全面和及时的跳跃，导致近年来资产价格的周期性崩盘扼杀了一批有一批的专业投资者。外汇、股票、黄金等市场都有波动加剧的趋势，牛、熊似乎瞬间就能转换，市场浮躁，投资者面红耳赤。
无论是发达国家，还是发展中国国家，信用市场不好的一面已经逐渐被放大。问题是，没有一个国家能够在信用透支的道路上一直走下去，金融市场发动危机的周期越来越短，消费领域和资产价格均此起彼伏，就算消费者和投资者不消费、不投资，也无法避开这种剧烈的财富变化，更不用说参与之后所要承受的风险。
世界经济领域的秘密不过如此：就在上个月，世界银行[微博]首席经济师Kaushik Basu建议，发达工业国应该考虑让通胀率短暂上升，以减轻部分负债。发达国家或可考虑在未来数年，让通胀率上升至约4%。容许通胀率上升数年，有助降低债务负担。目前看，美国等就是这么做的。
我相信，股票市场所体现出来的通胀也会偶尔回归至商品市场，因为信用需要一个舞台，更需要一个归宿。
财经专栏作家 肖磊
(本文作者介绍：财经专栏作家)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
