文/新浪财经专栏作者 肖磊[微博]
美元信用的阶段性回归要比想象的更快。
春节期间，中国资本市场停盘，国际市场却大放异彩，这也说明中国虽然从贸易等领域占据了国际市场半壁江山，但金融市场的影响力依然不值一提。
国际市场所关注的经济问题无外乎三个方面：一个是货币，另一个是贸易，还有一个就是大宗商品。货币是政治，贸易是实力，大宗商品则关系到战略储备及通胀消费。
春节期间G20峰会，大家对货币的讨论较为激烈，美国有意联合欧洲等对抗货币贬值。这种做法虽然不能从根本上改变各国竞相贬值的货币政策意愿，但可以在短期内释放一种强烈的讯息，至少可以说缓一缓贬值的步伐。
正是由于市场对短期全球性的，对抗货币贬值的预期有所期待，才导致黄金等避险资产的下跌看上去十分仓促，并违背部分基本面。地缘政治方面朝鲜核爆，实体数据方面中国等进口的黄金数量再创新高，全球黄金产量依然增加不够明显，亚洲节日消费预期不减等均未对黄金市场带来利好。
全球对美元的认可度从更多的方面还在彰显，刚刚公布的数据显示，中国再次大额增持美国国债，美国企业债等市场依然受到全球追捧。
至于美国因财政悬崖和债务上限等问题带来的不确定性，白宫也做出了最有力的市场回击，以避免再陷入主权信用再次被下调的风险。上次因下调美国主权信用评级的标普公司目前面临诉讼和巨额索赔，更为有意思的是，评级机构穆迪已决定将主要竞争对手标准普尔的信用评价下调两级至Baa2。穆迪开始明目张胆的拍白宫马屁，如此一来，谁还敢再次下调美国主权信用评级？
白宫和美联储开始的新一轮行动最终目的是非常明确的，首先需要提振美元信心，证明美元的稳定，维持在国际货币领域的话语权和操控权；其次需要降低美国解决债务问题的成本，包括增大美国市场的吸引力，以及压低高企的国债利率。
目前来看，美国纵容日本宽松货币政策以及重新唱衰欧洲的短期战术已经奏效，更多亚洲投资者涌入美国，而之前做多欧洲的资金也开始从欧元区撤离。美国债收益率也从10个月高点开始回落。美元再次成为全球货币竞相贬值之下的受益者。
由于大宗商品市场的定价权依然牢牢的掌控在美元市场，在美元信用短暂回归的时下，除美元之外的其他货币信用问题对大宗商品市场的影响并不是很大，这就是为什么近期以来其他货币贬值预期明显，各国宽松加剧，而黄金等价格却逆市下跌的关键所在。
就在美元保持信用稳定的这段时间里，黄金价格一跌再跌，但原油价格则一直保持强势。一方面投资者需要在复杂的外汇市场淘得巨额投机收益，一方面却无法否认经济的回暖。这种情况下更多的如索罗斯等对冲基金就有抛售信用资产，如黄金等，去参与外汇投机的必要，而一些押注于经济复苏的投资者如巴菲特等人会持续增持股票，还有一部分对市场需求乐观的投资者会买入原油以及如粮食一类的农产品。
然而，信用市场的可怕之处在于，洪水一旦开闸，在下游截流的难度就会越来越大。
G20虽然提出了稳定物价和鞭策各国不要在货币贬值方面一意孤行，以免对他国造成影响。但同时G20也提出了要保证经济增长。这种矛盾自信用货币诞生以来就一直存在，增长比物价问题更为重要的时代并不是今天才有，也并不会在今天结束。
美联储每月850亿美元的支出依然在持续，其低利率政策在美元保持稳定的当下，不可能发生任何改变。全球资金一旦重新意识到资本朝着美国市场前行，其进入美国市场更多领域的可能性也在增大。
短期来看，美元信用的回归其动力来源于美国面临的财政悬崖和债务上限问题引发的全球对美国市场的担忧。美国不是一个回避问题的国家，一旦预期出现，其行动也会出现。目前我们看到的，关于联合各国，象征性对抗货币贬值、给企图下调美国信用评级的机构各种压力、促使更多资金流入美国、压低国债利率等均属于行动当中的战术表现。
在外汇市场获利了结之后，更多的国际资金虽然有意愿相信美国，进入美债市场，但更多的资金会游曳在商品市场的门槛边上，等待时机。就美国本土而言，对债市的理解已经发生了非常重大的变化，有数据表明，目前更多的现金进入的是股市，而非债市。
美元信用的回归还会持续多久，这是市场目前需要考虑的问题，因为它关系到黄金等价格何时回归。
亚洲市场更多的不确定因素在加剧，朝鲜的核爆有可能造成更多的资金从亚洲市场撤离，进入美国市场。中日韩均会评估接下来地缘政治对其经济的影响，尤其是日本经济，日元的贬值不会在此时戛然而止，最有可能的是保持住目前汇率的弱势行情。
欧洲市场再次受到挑战，德国经济基础虽然坚固，但其时下的各类经济数据均不理想，欧元面临抛压，这可能中长期反而利好欧元区经济，但短期来看对资金停留在欧洲的作用不是很大，一些在欧元和欧洲股票市场获利的资金会阶段性了结，回流至美国。
在资本市场，促使资本流动的因素有很多，但最简单的方法就是炮弹和悲观情绪。朝鲜的核爆炸轰动了亚洲资金，而来自欧元区的悲观情绪也在赶走欧洲的资金。再加上美国在美元信用回归方面付出的战术性努力，在接下来的一段时间，投资者会在美国市场见证资本的力量。
缺乏资金是假象
美国股票市场吸纳资金的魔力还在持续，美国债市的收益率会因资金的涌入而迅速回落，期货市场暂时不会得到重视，但整个商品市场获得了一次重要的调整时机。
对于已经大乱的金融市场，今年的第一季度已成了股票和外汇领域的天堂，而第二季度有可能成为债券、股市和外汇的混战期，商品市场的绝地反击也将因美元的阶段性坚挺延迟至二季度。
货币贬值带给商品市场的机会就像堰塞湖，下游资金的减少是个假象，美元信用的回归只是让堰塞湖的堤坝更高，里面的水更满。具备耐心的投资者可以再去读一读我之前的两篇文章，一篇是《2013年是黄金资产配置元年》，另一篇是《美元的贬值战略没那么简单》，已从周期性资金流动和信用市场基本面领域给出了一定的商品和外汇投资策略。
(本文作者介绍：财经专栏作家)
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