文/新浪财经专栏作家 庄正[微博]
“做隔夜”在老家方言的语境，意思是为婚丧嫁娶等重要事件招待来访亲友准备的“大餐”，那么最近一个月以来，以银行间隔夜利率市场为代表的利率飙升，银行罕见的资金高度紧张，对游离在银行体系的资金，正好像是一场准备了好久的“盛宴”。
数据显示，6月20日银行间市场隔夜拆放利率和回购利率均超过13%，质押式回购市场隔夜利率更创出30%的历史最高点；如果你愿意借钱借的更久些，即使28天的质押式回购也有7%。与此相对，银行体系内资金利率和以信托资金收益率为代表的银行体系外的资金利率却呈现冰火两重天的景象。
以中融信托的资金池项目举例，5月6日到6月21日中融信托汇聚金资金池信托利率不升反降，定制型30日利率从5%下降到4.2%，90天从5.2%到4.7%。信托市场资金池项目市场利率经常调整，对指示银行体系外资金松紧有一定代表性。事实上，货币基金利率上升，也要比笔者想象的温和，因为他们拿的是约定存款，本来就是比较高的。
有理由相信是多层次资本市场建设(信托和债券、股票直接融资规模增长)挤占银行存款，导致银行资金紧张，而银行体系外未有波及。央行[微博]社会融资规模2013年5月统计数据显示，当月社会融资规模为1.19万亿元，比上月少5763亿元，比上年同期多424亿元。
其中，委托贷款增加1967亿元，同比多增1752亿元(有限合伙借道委托贷款盛行，委托贷款应属社会融资的一种)；信托贷款增加992亿元，同比多增435亿元；企业债券净融资2167亿元，同比多726亿元；非金融企业境内股票融资231亿元，同比多47亿元。而当月人民币贷款增加6674亿元，同比少增1258亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1124亿元，同比少增1504亿元。
有理由相信多层次资本市场建设将继续推进，银行资金紧张而社会资金相对宽松状况将成长期现象。国务院总理李克强6月19日主持召开国务院常务会议，研究部署金融支持经济结构调整和转型升级的政策措施，强调了要激活货币信贷存量。
这意味着未来银行新增货币信贷会更趋谨慎，以化解金融风险；但同时会鼓励多种融资方式并举，保持合理的社会融资规模，加大金融对实体经济的支持力度。
央行亟需转变货币政策中间目标由“量”的调控到“价”。在货币创造主要由银行而来的年代，央行的货币政策中间目标长期是M2，即使现在目标变成社会融资规模，央行的思路还停留在通过货币数量的调控达到调控宏观经济(通胀、就业、经济增长)的目标。
事实上广义的社会融资规模中，部分项目央行控制不了；狭义的社会融资规模中，部分项目央行控制力很弱。央行亟需转变货币政策中间目标由“量”的调控到“价”的调控。
“价”的调控储蓄存款利率首当其冲。在本次流动性紧张过程中，央行官员不可能没有体察到银行的辛苦，只是在“金融支持经济结构调整”指导思想下，支持多层次资本市场建设是工作的重中之重。因此暂时没有要立刻向银行体系注入流动性的想法(公告显示6月20日(周四)央行发行了2013年第十一期中央银行票据，本期央票期限3个月(91天)，发行量20亿元)，目的是让银行“苦一苦”，让非银行的实体“乐一乐”。
当然，如果实体经济出现问题，经济结构调整出现问题，央行该放还是会放。只是到那时相信货币政策中间目标一定是多层次的短、中、长期市场利率，届时首当其冲一定是“放开存款利率”，让银行自己找钱解决钱荒。
为银行钱荒叫好吧，银行和非银行资金利率拉平(利率市场化)的结果是储户要终结长期拿着超低存款利率过活的日子了。感谢党，感谢李总理！
(本文作者介绍：新浪仓石研究主管（信托、基金、阳光私募）)
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