文/新浪财经香港站站长 彭琳 (微博)
尽管港股正创下今年头以来最长一波升市，但传统十月“股灾月”的阴影依然令投资者和机构都战战兢兢。几乎每隔10年，港股就面临一次恒指跌去一半的大股灾，后遗症也一次比一次更深远。股灾是何以突如其来的呢？今年是否会再有股灾呢？
“股灾月”一说的来历，是由于香港从1987年起，连续三次大型“股灾”都发生在10月份。10月的香港股民，用一个词来形容就是“提心吊胆”。
10月的别号是“黑色十月”和“股灾月”。投资者往往在每年这个月都特别谨慎，警惕股市突然出现回调。尽管近期随着美国再度宣布量化宽松，恒指连续上涨，创下今年2月以来最长一波升市，但日成交量至今依然在400-500亿港元徘徊，显示大部分投资者仍然谨慎观望。
一些香港券商进入10月，更默默收紧了部分小型股票的“孖展”(以保证金贷款购买股票)额度。敦沛证券高层透露，本月将大部分二线股的“孖展”限额由40%调低至35%，对于大部分三线股份，则由15%调低到10%。据悉，还有个别券商甚至拒绝为交易不太活跃小型股提供孖展服务。
25年三个“黑色十月”
“股灾月”一说的来历，是由于香港从1987年起，连续三次大型“股灾”都发生在10月份。
上周五是1987年大股灾的25周年祭。当年10月16日，道琼斯工业平均指数突然下跌触发了大量程序性卖盘，随后的星期一(10月19日)恒指出现恐慌性拋售，跌幅达到11.12%。
当时，今日投资者熟知的港交所、金管局、证监会[微博]都还没有成立，香港联交所主席李福兆与政府财政司、金融司及证监专员研究后，前所未有地决定让港股停市4天。但在复市后的10月26日，港股却未逃过一劫，开市15分钟就大跌逾600点，全天重挫1100点，跌幅达33.33%，创下历史上最大单日跌幅。
还年轻的港股市场顿时陷入一片混乱，由于股票期货的投资大多被斩仓，大量“孖展”被追收，甚至发生证券行找不到客户追按金的情况。事件令联交所千夫所指，李福兆在年底的改选中失去了联交所主席之位。股灾后香港当局成立了检讨委员会，探讨如何避免重现股灾时的混乱情况，最终决定成立一个法定机构，主动监察和监督市场及中介人，香港证监会由此宣告成立。
第二次“十月股灾”对香港的冲击则更为惨烈。1997年10月美国索罗斯对冲基金为首的国际金融大鳄狙击香港市场，恒生指数从16000点上方狂跌至6000点，跌幅超过六成。最后，特区政府动用外汇基金入市，更凭着大财团的支持和中国政府的表态，成功抗击了对冲基金。
然而股灾之后，香港经济陷入多年未见的负增长，楼市大跌七成，令大量港人成为负资产一族。不少地区的房价在15年后仍未回到当日水平。
第三次股灾则是2008年全球金融海啸，当年9月美国第四大投资银行雷曼兄弟突然破产，同时美国国际集团(AIG)也濒临破产边缘，全球股市震荡。进入10月后恒指开市大幅下泻，随后一年中从30000点一度跌至10000点边缘，跌幅超过65%。
这一次股灾虽未正面重创香港经济，但却将全球推向衰退，尽管欧美经济体不断以政策救市，但至今四年过去，依旧未出现明显的转机。
阴影未远离
从“血洗”全球的1987年股灾后，对于股灾成因的思考和争论从未停息。外界认为，1987拖垮股市的因素，包括美国经济失衡、巨额赤字与迅速上涨积累的股市泡沫，以及当时刚刚开始流行的计算机操作程序交易，指数猛然下跌即引发羊群效应等等。事隔十年后的亚洲金融风暴，导火索则是东南亚各地楼市过度投机产生的资产泡沫。
至于2008年金融海啸，全球普遍认同缘起于美国长时间的低息政策，催生了史无前例的信贷泡沫，过度复杂的金融创新则加剧了危害。三场危机，无一例外的是源自各类资产泡沫。
香港市场人士普遍认为，由于目前全球经济不景，过去几年来市场升幅累积不多，短期内发生大型股灾的机会不高。同时今年中、美、俄、法等国适逢政府领导人换届，各国经济上纵有问题，也会在“政治年”受到控制，大大降低了股市崩盘的可能性。
尽管如此，大股灾的阴影并没有消逝。美国推出第三轮量宽措施，维持低息环境，但同时各经济指标依旧不如人意；欧债危机拖延日久也未根本解决，更迫使欧洲央行[微博]也采取“放水”措施。持久宽松的货币环境，正是新一轮泡沫的温床。欧美量宽带来的热钱正在重回香港，上周六香港金管局突然入市干预港元汇价，是过去三年来首次。
更令人警惕的是，尽管近两年香港经济增幅有限，但楼市却脱缰野马一般持续暴涨。分析人士认为，一旦低利率情况逆转很出现灾难式下跌，与股灾相比，香港“楼灾”的风险更不可小觑。
“中国、欧美，不明朗的因素太多了”，一名基金经理坦言，“只能跟着大市走一步看一步”。不少业内人士均表示，尽管身处“股灾月”，但既不能放过这波难得的升市，又不敢过于进取，如果连续上涨后恒指突然回调达到500点以上，相信很多人会特别警惕，迅速抽身。
(本文作者介绍：北大毕业后赴港留学，任职多年，贴身体验国际金融中心枯荣动荡。)
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