文/新浪财经专栏作家 漆志云[微博]
全球的分化是很明显的，分化越厉害，其实也意味着同化越快了，因为分化意味着有好有坏，并且对比明确，所以，坏的只能向好的学。我最担忧的是美国经济的复苏导致量化宽松结束，并且加息，这可能会导致中国经济崩溃。全球目前最危险的隐忧就是中国能否平稳度过目前的矛盾时期。上午看习近平、李克强、张德江的讲话，感觉略微安心，但说到容易，落实很难，中国确实到了不得不改的时候了。我最安心的是三个人都强调法律至上，忠诚于宪法，这是很新鲜的说法，鼓舞人心，共产党正在从革命党转变成建设党，革命时期是依靠敌我思路来处理社会问题的，建设时期，则要依靠法律思路来处理社会问题，这就是中国大陆的希望所在。
分化的形势有喜有忧，但总体上很难出现趋势性的大规模行情。如果全球经济进一步复苏的话，复苏的步伐能稳定的话，我认为白银将失去金融属性，回归到供求阶段，这对于白银来讲，是一场幅度很大的跌势，值得重点关注。黄金则不一样，黄金的金融属性在任何时期都存在，只是强弱的问题。所以，经济的复苏会导致白银出现一次很好的卖出机会，首选白银，而不是黄金。
与此相关的，铜、胶也面临同样的状况，那就是失去金融属性，回归供求关系。但因为铜、胶的金融属性本来就远小于白银，所以单纯因为丧失金融属性导致的下跌空间会小于白银。但在供求关系没有平衡之前，铜、胶的跌势难以改变
建材类再次依靠投资拉动的可能性很小。中国的环境已经很糟糕，投资速度过快、幅度过大、回报太慢、甚至亏损，都在导致投资无法持续，资源的再生功能几乎丧失。李克强强调要靠内需来维持、拉动经济的增长，中国最大的利好是改革红利，就是政府让利，增强百姓的消费能力，维持经济增长的方式不再完全依赖投资。不管怎样，依靠短期政策导致的行情都难以持续，因为政策本身就是短期的，城镇化概念导致的建材类上涨难以再次出现了。
与宏观关联性稍小的还是农产品，棉花除外。棉花目前基本上完全处于政府掌控之中，美棉看起来涨势强劲，其实只是缩小内外价差，使得内外价格更趋合理而已，棉花价格的天花板就是政府的收储价。除非政府有意控制不提供棉花。随着内外价差的缩小，美棉的机会也正在丧失。棉花市场最大的问题是消费，消费很难靠短期政策带动起来，通过控制供应来调控供求关系无法真正改善这个行业的情况，反而会导致问题越积越重。
消费不佳的还有油脂，情况暂时也很难改变。其实，任何供应过剩，本质上都是发展太快导致的，发展速度超过人类正常需求的速度导致的，经济危机基本上都是发展过快导致的不得不停顿。中国略有不同，中国的经济问题更多的是因为体制落后导致的。落后的体制导致权力拿走了太多的成果，企业成本畸高，利润极低，百姓消费能力很差，同时导致经济结构畸形，进而导致经济无法运转。所以，中国的希望在于改革，不改革真的没有路可走了。但总的来讲，美豆目前还是处于低位区间波动之中，只要今年种植面积不增加，美豆再次创新低的可能性不大，但油脂是否创新低，除了看美豆，还需要菜籽、棕榈油等。
总体思路，还是农产品震荡，白银、铜、胶等工业品下跌，不同品种走势分化，商品与股市走势分化，在这样的环境下，做些对冲交易是不错的选择，重视技术分析也是不错的选择，因为供求失衡导致的价值型机会暂时看不见。我无法评估白银、铜、胶等金融属性丧失导致的下跌能有多大空间，可以利用技术分析来一步一步跟踪。
除此之外，我们还需要担忧中国崩溃的风险，这是最大的不确定性，全球最大的风险。
(本文作者介绍：中投天琪期货有限公司研究所所长。)
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文章关键词： 经济复苏 白银大跌 黄金
