文/新浪财经专栏作家漆志云[微博]
我不认为黄金进入熊市，而只是暂时性的价值回归而已。经济的复苏，即使是暂时的复苏，也会导致资金从避险的黄金市场流向风险较高的股市等市场，现在就处于这种阶段。
美国提出要结束量化宽松，这很出乎市场的意料，财政悬崖也暂时化解，美元大幅上涨，股市也连续上升，但这一切都只是事件型行情，不具有持续性，只是换了一种花样来应对复杂的局面，而不代表情况已经好转。就当前的局面来讲，美国和中国确实还有不少政策发挥效应的空间，就看他们是否愿意真使用这些政策。任何政策都是两面性的，有利的同时对另一面就有弊，熊和鱼掌兼得不容易。
全球风险的降低导致黄金持续下跌，黄金与股市目前处于对冲状态。我的意思是，如果没有风险因素的话，黄金也许只能处在1500—1600的位置，但因为风险因素的存在，导致黄金出现风险溢价。所以，一旦全球风险性下降，黄金就会回吐风险溢价。但这不代表全球的纸币信用在恢复，而只是黄金回吐全球的风险溢价。所以，我不认为黄金进入熊市，而只是暂时性的价值回归而已。经济的复苏，即使是暂时的复苏，也会导致资金从避险的黄金市场流向风险较高的股市等市场，现在就处于这种阶段。但纸币信用下降导致的黄金长期牛市难以改变。纸币信用长期来讲必然下降，这是人性使然。
全球即使风险暂时化解，也难以找到支持向好的因素，只是暂时不再恶化而已。所以市场在短暂的狂热之后，又会回归无序震荡。国内期货市场目前主流品种均处于无序波动之中，而一些小品种、新上市的品种却异常活跃，我只能说钱闲不住，不能说市场有可持续性的行情。也就是说宏观大环境暂时进入到真空阶段，资金趁机主导市场波动，这是典型的博弈行情。博弈行情对经济并无任何益处和影响，只会增加交易所的收入，而玩家最后都是输家。
我对中国新一届领导集体抱有一些希望，所以我认为市场也许处于某种微妙的转变阶段，只是这种转变还并没有完全显现。中国的问题，要么一直保持发展，一旦出问题，就是大问题，就可能失控。房地产就是例子。地产的增值效应导致全民买房、囤房，不仅官员如此，有办法的普通百姓也如此，这如同股市的牛市和商品的牛市，大家都买，各个环节都囤货，一旦出问题，买家就会变成卖家，看不见的供应就会倾巢而出，而买家到时候就会消失不见。中国的地产，严格来讲不是经济问题，而是政治问题。所以，只要政治稳定，房价最起码还是能保持稳定的，但这在不断增加中国经济的运行成本。中国的体制一直在不断增加中国经济运行的成本，导致经济效率极低。中国经济发展的模式，就是用命换发展，牺牲百姓利益换发展。
全球也许会出现阶段性的好转，美国较明显，中国看新政府的运作了。但国内未来不管如何扩增投资，也不会是在短时间内集中投资了。如果投资时间跨度足够长，则即使未来的城镇化要大量消耗大宗商品，但对商品的上涨拉动却会有限。因为价格的上涨或者下跌，是由变量引起，而不是常量引起。时间够长的话，供应也来得及跟上。这是这一次城镇化与2009年的4万亿的根本区别。
棉花5月依然存在逼空的可能。对这个品种，不要轻易去碰。国内的抛储以及搭配进口配额可以拉低内外价差，有利于国内纺织企业的发展。但基于大环境的不佳，这种利好也只是延缓国内产能转移到国外的速度，并不足以真正提高棉花的全球消费。
铜依然处于行情的酝酿阶段，它也在等待新局面的指引。
小麦非常抢眼，现货很强。这一波的上涨，不是资金拉动，而是现货带动，我认为后劲依然很大，大家可寻找合适的机会买入。小麦也许会成为2013年的明星品种。
小麦的抢眼，可能会影响豆粕和玉米。豆类的预期都是看淡，但豆粕的现货还是较强，所以，大家可采取买入近期卖出远期的方式套利。
总的来讲，可重点关注小麦，股市如果有改革，就可能出现大机会，也值得关注，其它的适当关注即可。
(本文作者介绍：中投天琪期货有限公司研究所所长。)
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