文/新浪财经专栏作家 鹿长余[微博]
2012年8、9月间。资本市场上的投资者纷纷谈论热钱如何进入大陆股市，很多人猜测到热钱会进入大陆股市，但不知道会以怎样的方式进入股市？回头检视，很清楚，自2012年9月初开始，掀起这波行情的资金就开始陆续进入了股市。
大家可以看看银行股，银行股的低点在2012年的9月份。2012年9月初至2012年12月初，3个月时间，股市反复走低，而银行股基本走平，并且略微上扬。2102年12月4日之后，这次行情的主流资金再没给其他资金机会，一路逼空至农历春节前的最后一天。此次发动行情的主流资金是先知先觉资金，一方面，通过媒体宣传，强化人们对股票市场跌久跌深之后的股指修复的渴望，另一方面，他们预知或者预判到证监会[微博]将改革新股发行的一系列政策，不断通过媒体反复提醒市场新股停发的事实，以达到使得投资者认为管理层呵护股市、不愿股市再跌的预期。这两方面彻底改变了投资者投资情绪，发动了凌厉的进攻，上涨是“一气呵成”式的。我们看到短短的2个月，上证指数上涨了500点，涨幅达25%。此波主流板块是银行，其中300银行指数上涨50%，民生银行上涨89%。2012年的年度分配又以平安银行和兴业银行为代表的推出了高送转。资深的投资者都知道，高送转，一般意味着，进入的主流资金搞定了许多事。所有这些都表明，此次进入的资金是有充分准备的，规模是巨大的，获利是丰厚的。
春节后，正当大家憧憬更美好的市场行情时，大盘节节败退，一路下滑。为什么？主流资金成功的诱导了投资者。去年之前的几年，银行股是以市净率估值的，经过这次的推高，很多投资者觉得银行还是低估的，为什么？因为他们觉得银行的市盈率低，换句话说，主流资金已经成功的把市盈率放到了投资者对银行的估值体系中。这样，投资者蜂拥买入银行股，使得筹码经过了一定的换手，主流资金的利润实现了部分兑现。
春节后，有机构研判出今年的经济将会弱复苏，不会是强复苏。加之，IPO重启被提上议事议程，管理层几次通气会明确表示新股IPO各项准本工作进行中。一时间，各种利空利多消息不断，今天利空，明天利多，大盘也跟随消息大幅度振荡。由于监管层对新股发行改革方案的只字不提，导致市场上的投资者没有方向，新资金不敢进场，老资金在等反弹。这样的投资者情绪总和反应在市场上，指数只能振荡下跌。
基本面看，IPO确定重启前指数很可能继续震荡寻底，等待消息明确，等待IPO具体发行改革的操作细节。可以推论的是，管理层如果想恢复发行新股，必须从政策上营造好的市场环境，无论是为了IPO而人造牛市还是期待“习李”新政的改革红利，希望起自2013年的跨年度牛市能真的诞生。
从技术面看，春节后大盘连续下跌了2个多月，期间没有经历像样的反弹。指数经历了三次下跌抵抗小反弹而没有企稳。技术上研判，这里非常可能再进行一次下探，那时也许是最后一跌。而目前的走势也恰好缺少这一跌，如果出现这一跌，那将是接下来中期投资的安全指引。
资金面看，2014年6月将开始的不动产登记，这将阻止大资金再大规模的进入楼市而投机，今年就会阻止；最近整理债券市场，无论整顿结果如何？程度如何？时间持续性如何？都必然影响到债券未来的收益率，部分资金将会流出债市，黄金市场又飘摇欲坠。所有这些有利条件，2013将会有一波跨年度的行情。这个时候，你需要时刻准备好你的现金，等待着等待着....
但有一点要注意，未来的行情不会是2006-2007年那种粗暴行情的重演，一定是利用了许多金融工具的、机构之间的博弈，很多散户将被夹的血肉模糊，惨败而归，如果你还是采取老一套靠天吃饭的话。
综上，无论是从基本面还是从技术面，中期而言，指数非常可能最后一跌，最好的策略是IPO之前轻仓博弈，等待机会来临。
操作上，两手准备：1.现在轻仓博弈，若向上突破，本周收盘在2280以上，加仓，看高一线。
2.等待最后一跌，不见底部不参与。我倾向于第二种可能。
不能排除第1种可能，因为要发新股，难免有霸王硬上弓的举措，当然，这样霸王硬上的举动对后市是不利的。如果出现第一种情况，我们会第一时间公布我们的系统信号。
(本文作者介绍：理学博士、教授，上海金融学院国际金融研究院风险研究中心主任,长余量化证券投资系统开发者。)
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