文/新浪财经专栏作家 鹿长余[微博]
股指期货推出后，国内资本市场上的主流资金的赢利模式已经发生了质的改变。现在，还用老方法投资股市、靠天吃饭的投资资金必定成为案板上的肉，结局就是任人宰割。
股指期货、融资融券的推出，代表了中国证券市场在交易制度上的根本变革和制度创新，股票市场已经进入新时代。股指期货上市两年多来，已经对中国资本市场上的投资方式产生了深刻的变革。股指期货推出后，国内资本市场上的主流资金的赢利模式已经发生了质的改变。现在，还用老方法投资股市、靠天吃饭的投资资金必定成为案板上的肉，结局就是任人宰割。
作为现代金融风险防范的工具，股指期货打破了以往的股票赢利模式，对投资者的专业化水平和风险管理能力提出了更高、更严格的要求。股指期货所带来的做空对冲机制，颠覆了股票投资原有的单一化分析操作思维，进而带来更多样化的投资选择。对投资者而言既是机会也是挑战。
目前的这个市场，不是靠价值投资就能赚钱，不是靠技术分析就能赚钱，不是靠量化投资就能赚钱。一定要利用股指期货的对冲避险功能，无论你是多么大的腕，这两年，没有对冲策略，没有对冲手段，你就会被杀掉。过去的两年，多少英雄豪杰跌倒在中国的股市里。证券私募基金清盘者数不胜数，未来还将继续杀戮下去，市场是无情的。
无论是投资者还是资产管理者，你必须注意到，这个市场已经不是以前的市场，必须跟上时代的步伐，识时务者为俊杰。
在股指期货、融券业务推出之前的中国证券市场，股票赢利模式只有一种，那就是低买高卖。在底部，主流资金会慢慢的收集筹码，待股票上涨后，高位卖出。现在，有了股指期货和融券业务后，股市的赢利模式发生了根本的变化。你明明判断出主流资金在收集筹码，他可以等待上涨后卖出此筹码赚钱，但他也可以利用这个筹码影响指数在股指期货上赚钱。2011年、2012年股票市场连续两年的熊市和这个有一定的关系。
而有了融券业务之后，已有新锐资金在做空赚钱，在最近2年的熊市中，有很多资金融券做空赚钱，最典型的例子，2011年4月，国务院连续发文调控房价，有嗅觉灵敏投资者马上融券万科等地产4大龙头股，持续几个月后才还券，大赚了一笔。最近的例子，比如，白酒股的塑化剂事件；比如康美药业事件等，市场在期待中国的浑水公司，他们的存在也是市场健康发展所需要的。
一般来说，在以前没有股指期货时代，大资金要想赢利30%，波段需要拉抬50%以上，要想赢利50%，必须拉抬80%-100%，才能顺利的吃到行情的中间部分而赚钱。有了股指期货后，大资金可以利用股指期货的制度赚钱。比如，计划赢利30%，拉抬的波段只要30%甚至不到30%即可，利用股指期货锁住赢利，慢慢减持。这就是有股指期货和没有股指期货，大资金赢利模式的区别。股市最近这波起自12月4日的行情，很可能采用这种手段。
可以判断，此次进入银行股的资金肯定有备而来，这些资金大力买入银行股，连续推高银行股。他们应该同时大量买入了期指，在期指上赚大利润。到一定高度后，平多期指并反手空期指对锁住股票利润，再慢慢的同时减持银行股票筹码和期指空单，达到出货的目的。
现在，作为一个投资者，特别是，资产管理着，没有对冲的理念和手段，则必将被市场淘汰。在千变万化的资本市场，要想交易制胜，个人素质是一方面，制度、手段更重要。
(本文作者为上海金融学院国际金融研究院风险研究中心主任)
(本文作者介绍：理学博士、教授，上海金融学院国际金融研究院风险研究中心主任,长余量化证券投资系统开发者。)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
