文/新浪财经特约专栏作家 何志成[微博]
美联储内部反对QE政策的呼声越来越高，而欧元区和英国却因为经济复苏乏力渴望扩大货币宽松政策。由于美联储可能提前结束QE政策，未来美元指数会维持强势运行，而非美货币将轮番下跌。欧系货币将首当其冲！
一个月前，我撰写文章指出：欧系货币将在大幅度震荡一个月左右后破位下跌，时间点很可能在中国春节之后。该文分析的依据除了美国欧元区日本英国的经济基本面之外，还考虑了技术面因素，尤其是依据我的沟壑图形理论：欧元在13500以上的突破应该是假突破。而凡是假突破，最后的结果就是原形毕露，就是破位下跌。
沟壑图形理论是需要基本面配合的，而2013年上半年外汇市场最大的基本面就是主要西方国家货币体系的竞争性贬值，或曰，汇率向更符合劳动力价值的基本面做调整。由于美国是个创新国家，它的汇率弹性相对较强；而欧元区及日本，以传统制造业为主，劳动力附加值相对较少，尤其是南欧国家，它们不能容忍欧元太强；日本也一样，目前挽救日本经济的唯一途径就剩下日元贬值一条路了，因此日元板块将带领非美货币下跌。
但是，日元在2013年初已经下跌很多，而且速度很快，在日本央行[微博]新行长人选没有明朗之前，要考虑日元的季节性因素——财年结账，因此预计日元板块将维持窄幅震荡，略微走强。这个阶段，市场的主角将转换，欧系货币将登台唱大戏，成为空头主攻的对象。而这个契机，就是各国央行货币政策的差异开始逐步显现。
此前市场一直在无端地炒作美联储将无限制、无期限地推行超宽松货币政策，而我一直相信在美联储内部鹰派人数会增加，结束或者调整QE3的迹象很可能在2013年初就显现，在年底前就将实现，也就是说，不用等到失业率回到6.5%之下——因为美国经济是以创新经济为主，劳动力附加值较高，其特点就是可以用更少的劳动者去养活更多的不劳动者，它的失业率水平相对传统实体经济国家要高一点才合理。
这种创新经济体，一旦出现6.5%以下的失业率，那就不是经济复苏状态，而是经济过热或曰进入奔腾状态。由于美国经济已经在2012年底出现很多的向好迹象，因此美联储内部鹰派人数会增加，他们会不断地发出不同的声音，施压提前结束QE3。上次美联储会议纪要已经显现了这样的预期，昨天的会议纪要则继续放大了这一观点，QE3震荡有望提前结束了。
昨天美联储的纪要显示，有更多的的货币政策制定者们在会上表示，可能需要在就业市场明显改善前就缩减或停止QE3 该纪要清晰地表明：美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于市场许多人此前的预计。
当然，就目前而言，美联储中还是鸽派占上风，主张继续维持超宽松货币政策的委员们仍然担心过早地减少或停止购买资产可能会付出重大代价，可能使经济复苏的趋势夭折。但是，即使是主张延长QE的美联储政策制定者们在昨天的会议纪要中也表达了对进一步购买资产的潜在成本和巨大风险的关切。
而这一切已经证明：美联储内部鸽派人数不仅在增加，而且他们的观点已经影响了鹰派人士。由于美联储态度整体开始转变，美元指数已经一举突破81大关。
相对美联储向着鸽派方向转变，欧洲央行和英国央行则是鹰派人数越来越多，其中英国央行很可能在下个月扩大QE，而欧元区内部越来越多的国家会给欧洲央行施加压力——向着鸽派方向转变。这个趋势将很快影响到市场，尤其需要考虑此前市场中绝大多数人是看错了，需要调整操作策略——抛售欧系货币。
如果是这样，我一直以来的判断将成真，即：美元将在中国春节后走强，而且会延续整个2013上半年。
未来美元指数会维持强势运行。强到什么程度？那些货币会跌得更多？我此前已经撰写文章指出，美元指数突破80.5就是重大信号，该位置一旦被突破，非美货币将轮番下跌。欧系货币将首当其冲！
由于2013年初，日元下跌很快，目前美日在95以下很难一下子突破，尤其是当欧元兑日元，英镑兑日元都出现较大幅度下跌后，美元兑日元不可能独自逞强，因此预计，未来一段时间，日元的跌势会暂停，或者维持窄幅度震荡，此时，欧元英镑的大幅度震荡下跌将成为市场的主角，这种跌势很可能成为2013年外汇市场的趋势性行情，即，昨天欧元冲高回落，英镑的大幅度下跌，只是一个趋势性行情的开始。
由于美联储将逐步收紧，欧洲央行和英国央行还有宽松预期，瑞士央行则高声抱怨瑞郎太强，这种基本面的比较将导致更多的市场投资者抛售欧系货币。预计欧元很可能将考验13250点位置，跌破，就看13100点了；英镑可能加速下跌，这几天将考验15000整数位，跌破该位置的可能性很大。
至于瑞郎，很快将考验09350点，突破改点的可能性也很大。由于美元指数整体走强，商品货币和黄金原油都不可能出现牛市，全球股市也将维持震荡市，尤其是欧元区和新兴市场经济国家股市——中国股市除外——因为它还处于反弹的初期阶段。
(本文作者介绍：中国农业银行总行高级研究员。 )
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