2012年人民币开始摆脱“美元本位”陷阱。明年是货币政策恢复自主性的关键年。同样是稳健的货币政策，货币政策工具的应用可能会有较大的变化。目前央票余额不足1.7万亿元人民币，释放流动性的空间有限，央行可能重启再贷款和再贴现，恢复投放基础货币的国内信贷渠道。
人民币一度落入“美元本位”的陷阱。2004年以来，央行[微博]每年新增外汇占款都在万亿元人民币数量级。2003年底央行外汇占款不到3万亿元人民币，到2011年底超过23万亿元人民币。
外汇占款是央行为买入外汇而投放的人民币，这意味着在外汇储备快速增长的同时，外汇占款成为投放基础货币最重要乃至唯一的渠道。由此造成央行资产负债表快速膨胀和过度外币化，货币供给增长过快，不得已的情况下不断提高存款准备金率进行对冲，货币政策失去自主性，同时增加了实体经济的融资成本。尤其是欧美发达国家不断推出量化宽松，中国成为其以邻为壑的主要对象之一。
2012年人民币开始摆脱“美元本位”陷阱。1到10月份，外汇占款增速急剧放缓，增加不到3000亿元人民币。在货币乘数只有4左右的水平下，难以满足经济增长对货币的需求。为此，上半年央行两次下调存款准备金率，并逐步降低央票余额，以释放流动性；年中两次降息，下半年加大逆回购操作注入流动性。在稳健货币政策取向下，中国的货币供给恢复自主性，货币环境处于正常化过程中。
明年是货币政策恢复自主性的关键年。同样是稳健的货币政策，货币政策工具的应用可能会有较大的变化。目前央票余额不足1.7万亿元人民币，释放流动性的空间有限，央行可能重启再贷款和再贴现，恢复投放基础货币的国内信贷渠道。
受发达国家量化宽松和国内资源、能源价格改革的影响，明年下半年通胀压力可能加大，制约了利率的下调。存款准备金率依然在20%的高位水平，仍有很大的下调空间。存款准备金工具的动用要更为频繁些，交替搭配利率工具。回购、逆回购操作去长期化，回归日常短期流动性管理和调节的基本功能。
明年稳健的货币政策宜偏松不宜偏紧。稳健货币政策的度的把握要考虑到国际环境。发达国家量化宽松，造成全球流动性泛滥。美国继续量化宽松已成定局，在全球化背景下，其他国家要么跟进宽松，要么被动宽松。如果银根偏紧，高利率会吸引热钱涌入，宏观调控面临两难境地：央行进入汇市干预，又走回货币被动扩张的老路上；不进入汇市干预，货币面临升值压力，加大保持实际有效汇率稳定的难度。相反，偏松的货币政策会减弱热钱流入的压力。
控制住外汇储备进而控制外汇占款的增速是基础。今年人民币升贬值交替，市场预期滞后错位，是私人部门增加持汇的主要原因。这只是权宜之计，管得了一时管不了一世。在国际收支继续顺差的情况下，加快资本账户可兑换步伐，拓宽国内机构、企业、个人海外投资的渠道，才是长久之计。
(本文作者系对外经济贸易大学金融学院院长，经济学博士，中国金融学会、世界经济学会理事。)
(本文作者介绍：经济学博士，国务院政府特殊津贴专家，对外经济贸易大学金融学院院长，主要研究发展金融与国际金融。)
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