5月23日的日本股市大跌和随之引发的全球抛售，对日本领导人及投资者而言应该是个警讯。提振日本长期增长潜力的窗口即将关闭。安倍经济的失败有可能会让全球再次陷入严重的金融与经济危机。与此同时，投资者应该对未来的颠簸之旅有所准备。
5月23日，日经225指数在没有任何明显刺激因素的情况下，大跌7%以上，凸显出日本乃至全球股市反弹走势的不堪一击。这是自2011年3月日本地震引发海啸以来，该指数出现过的最大单日跌幅。这一暴跌波及到从美国到欧洲的各国股市。
日本政府三管齐下提振经济的方案——即人们所称之安倍经济——今年迄今推动日经225指数大涨41%，并导致境外资金对日本股票的需求大幅攀升。截至5月19日，外资今年净买入日本股票的总额接近800亿美元，上年同期仅有113亿美元。这800亿美元外资净买入金额占同期股市市值总增长额的约10%。
此次市场抛售可能会让日本国内外投资者在股票类资产方面更容易成为惊弓之鸟。虽然日本股市在随后的5月24日高开，但盘中一度下跌，而最终该指数收盘涨幅不到1%。
亚洲经济简报在4月11日发表的一篇题为《如果安倍经济失败，日本与世界经济将面临风险》的文章中告诫说：“日本央行[微博]通过前所未有的货币刺激措施终结近20年经济停滞的策略，如果随后不配合跟进大范围的结构性改革，则可能会为金融市场埋下一枚定时炸弹。”上周股市大跌就是一个早期警讯。
就在日本政府着手准备发布一项增长策略方案之际，通胀预期的上升已开始暴露出日本新政策的潜在成本，通胀预期是日本政府债券收益率上升的一个原因。在5月23日股市大跌之前，日本10年期国债收益率盘中升穿1%，这是自2012年4月份以来的首次；这可能促成了股市的大跌。
彭博简报估计，日本的偿债利率每上升100个基点，日本政府的偿债开支就会多出8.5万亿日元(约合900亿美元)。如果利率随通胀一道攀升，假设达到2%的目标，那么到2015年日本政府的偿债成本可能会达到27万亿日元——约占日本国内生产总值的5.5%，与意大利当前的负债比例不相上下。
如果不进行结构性改革以明显提高日本的潜在增长率，那么安倍经济可能只会人为对股市构成支撑。5月23日发生的一切说明，这种支撑很难持久。境外投资的增长以及人们对安倍经济长期效果的质疑，可能会加剧日本股市的波动。
今年迄今，日经225指数已实现的30天波动率均值达到24，作为对比，去年下半年的波动率只有17。这一趋势不大可能减弱。三个月的隐含波动率也有所攀升，今年迄今均值为22.9，而去年下半年为18。5月23日隐含波动率升至30，为日本2011年3月份地震引发海啸以来的最高水平。
5月23日的日本股市大跌和随之引发的全球抛售，对日本领导人及投资者而言应该是个警讯。提振日本长期增长潜力的窗口即将关闭。安倍经济的失败有可能会让全球再次陷入严重的金融与经济危机。与此同时，投资者应该对未来的颠簸之旅有所准备。
(本文作者介绍：彭博经济学家，研究领域包括新兴市场和全球宏观经济。以上文章均属作者本人观点。)
本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。
（由新浪财经主办的“2014新浪金麒麟论坛”定于2014年11月22日在北京JW万豪酒店召开，本届论坛主题：变革与决策。聚焦改革深水期的中国经济的转型与挑战。 报名入口》》》 2015，决策下一步，等你来！）
