文/新浪财经专栏作家 彭文生
由于下半年物价涨幅将会上升，尤其是PPI将有显著回升，因此今年名义GDP的季度走势将呈现前低后高，逐季走高的态势。我们预计2季度GDP增速小幅回升至7.9%。3季度GDP增速在企业再库存和消费扩大的基础上进一步回升至8.1%。但是4季度由于去年的基数较高，GDP同比增速可能小幅回落。
从需求的角度看，增长下滑主要体现为消费不振和企业去库存力度加大。1季度GDP同比增长7.7%，环比增速1.6%，大幅低于市场和我们的预期。从需求的角度看，增长下滑主要体现为消费不振和企业去库存力度加大。
消费需求疲弱，主要体现为餐饮等服务消费的下降。从GDP分行业数据看，导致1季度GDP放缓的总需求因素主要是消费增速大幅下降。住宿餐饮、批发零售以及农业均增速大幅放缓，合计拖累GDP0.3个百分点，是拖累一季度GDP的主要力量。
住宿餐饮放缓，很可能与中央大力度的反腐倡廉举措有关。而餐饮消费大幅下降又直接导致作为其上游产业的农业增速放缓。今年一季度农业增速较去年回落1.1个百分点，回落幅度显著大于往年均值。
消费品零售总额数据也反映出同样的信息。1季度消费品零售总额同比增速12.4%，季调后季环比增速只有-0.7%，创历史新低。
分项数据显示，汽车、石油及制品等商品销售增速大幅放缓。汽车零售额同比增速从去年4季度的8.3%下降到1季度的6.4%。石油及其制品的销售同比增速从去年4季度的17.5%回落到9.9%。汽车零售额的下降和政府的反腐以及倡导公车使用国产品牌有关。
1季度汽车进口同比负增长；汽车经销商库存系数也显示，进口车库存高企，而国产车库存上升不多。同时，1季度汽车制造业的工业增加值增速上升，是全部制造业中升幅最明显的行业。因此，汽车消费零售额增速下降，主要反映作为高端奢侈品的进口乘用车的需求下降，国产自主品牌受冲击较小。而汽车的零售不佳拖累了油品消费。同时，在反腐的影响下旅行减少，也导致油品消费增速放缓。
资本形成总额对GDP增长贡献通常在1季度较弱，但今年1季度资本形成仅贡献GDP增速2.3个百分点，其疲弱程度超越了季节性因素。在固定资产投资增速并未显著下降的情况下，较低的资本形成贡献主要反映当前企业去库存力度加大。
去年4季度企业去库存力度明显减弱。在增长回升的预期下，企业开始主动积累库存，包括钢铁在内的不少行业的库存显著回升。今年1季度由于消费需求减弱，同时制造业投资仍在继续下滑，因此终端需求并未实质性好转。去年4季度的库存积累带来了新的库存调整压力。同时，1季度PPI同比跌幅较去年4季度扩大，在工业品价格仍然下跌的情况下，企业积累库存的动机不强。
虽然1季度经济增长有所下滑，但仍然高于政府7.5%的目标。同时，失业并没有扩大，反映就业市场供求关系的求人倍率数据，在1季度却创出新高，达到1.1，表明就业市场求大于供的形势在加剧。因此宏观政策不会出台较大的刺激政策来支持经济增长。但是，在增长放缓、通胀温和的形势下，政策也不会紧缩。总体上，宏观政策维持“宽财政、稳货币”基调。
从李克强总理最近的一次国务院常务会议看，政府认为当前的经济增长速度位于合理水平。下一步工作的重点，第一条就是积极扩大国内有效需求，主要包括居民消费、市政基础设施投资以及环保、创新类的投资。可见，在宏观政策基调不变的前提下，总需求调控也带有了更多的结构调整色彩。
基于1季度GDP增速低于早前预期以及当前自主增长动能偏弱，我们将2013年GDP增速预测从此前的8.1%下调至7.9%。
由于反腐对消费的负面冲击是一次性的，2季度消费的环比增速将会显著回升。同时，基础设施投资的高速增长也将逐步带动对工业品的需求。1季度货币信贷的大幅扩张也将对未来几个季度的需求形成支撑。我们预计2季度GDP增速小幅回升至7.9%。3季度GDP增速在企业再库存和消费扩大的基础上进一步回升至8.1%。但是4季度由于去年的基数较高，GDP同比增速可能小幅回落。
由于下半年物价涨幅将会上升，尤其是PPI将有显著回升，因此今年名义GDP的季度走势将呈现前低后高，逐季走高的态势。
(本文作者介绍：英国伯明翰大学经济学博士，中国国际金融有限公司首席经济学家，曾任巴克莱资本中国经济研究主管。)
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