文/新浪财经专栏作家 彭文生
受国际大宗商品价格和国内工业生产增速影响，PPI(工业生产者出厂价格)已经持续6个季度低迷，预计同比转正将推迟到3季度，今年全年增速可能只有-0.1%。这将抑制企业再库存的力度，同时缓解通货膨胀。
PPI(工业生产者出厂价格)已经持续6个季度低迷，为过去十年所罕见。高频数据预示3月份PPI可能环比再度下跌，同比跌幅扩大。
我们预计PPI同比转正将推迟到3季度，今年全年增速可能只有-0.1%。PPI走势主要受国际大宗商品价格和国内工业生产增速的影响，当前PPI回升乏力，直接反映总需求扩张动力不强。
工业品价格回升乏力，对今年的宏观经济有两个影响。
其一，企业的再库存力度可能较弱。最新数据显示1-2月份工业企业库存同比增长7.5%，与12月份水平相比已经企稳回升，用PPI调整后的实际同比增速，则仍然继续减缓。
由于全年PPI的回升比较缓慢，因此实际利率回落的过程也将放缓。虽然今年企业库存投资总体上将处于再库存的阶段，但是实际利率回落缓慢，将抑制再库存的力度。预计今年工业库存增长对GDP贡献接近零或小幅转正。
其二，PPI疲弱预示着今年的通胀压力不大。PPI弱反弹，决定了CPI中的工业消费品价格上涨压力较小，这对今年的CPI通胀将起到缓解作用。
从中长期角度看，当前PPI偏弱，不仅是受短期总需求不强的拖累，也受到中国经济结构变化的影响，即表现为消费率上升、储蓄和投资率下降，中国潜在增长率放缓将更多体现为投资增速的放缓，这意味着投资品价格上涨压力小于消费品价格。
(本文作者介绍：英国伯明翰大学经济学博士，中国国际金融有限公司首席经济学家，曾任巴克莱资本中国经济研究主管。)
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