文/新浪财经专栏作家 余丰慧[微博]
美联储量化宽松退出有可能引爆刺破中国房地产泡沫，给中国金融带来较大风险，对此必须予以密切关注并智慧应对。
美联储量化宽松退出有可能刺破中国的房地产泡沫。（图片来源：网络）美国联邦储备委员会19日表示，如果美国经济按照预期发展，美联储在今年年底前将可能开始放慢购买资产的规模，到2014年中的时候将彻底停止资产购买(6月21日 中新社)。
对于美联储逐步退出量化宽松政策国际市场已经议论很久了，也曾几次造成市场波动。按理说，早有预期的美量化宽松退出，市场应该提前消化了这个“利空”。但市场却仍然做出了较为强烈的反应。消息一出，20日，欧洲股市全线大跌，跌幅创下了自2011年11月欧债危机高峰以来的近19个月之最。美国道琼斯指数在19日大跌206点后，20日收盘继续下跌353.87点，跌幅达2.34%。
亚洲股市中，20日，东京的日经指数闭市时下降了1.7%，香港恒生指数收跌2.9%，中国股市上证指数暴跌2.77%，并击穿2100点整数关口。19日，纽约商业交易所黄金期货价格暴跌81美元，报每盎司1293美元。原油期货价格下跌3.04美元，报每桶95.20美元。
笔者分析原因，之所以影响如此之大，主要是虽然此前已经有预期，但并没有确切的时间表，或者没有权威人士的确切口信。这次伯南克亲自宣布，并且明确了量化宽松放慢和全部退出的时间表、路线图，使得此前市场还有“幻想”会继续维持量化宽松思想被彻底击碎、彻底破灭，从而使得全球股市、大宗商品出现了恐慌性下跌。
必须清醒认识到，美联储宣布量化宽松放缓和退出时间表，表明美国经济“风景这边独好”，美国经济增速、消费提升和就业率提升都出现了比较乐观的前景，特别是美国房地产出现了明显增长和加速复苏迹象。
华尔街股市虽然做出了较大幅度下挫反响，说明量化宽松实施这么久使得美国股市存在一定泡沫，下跌是泡沫消退的表现，这种消退很快就会被经济向好的“利好”代替，转而走向踏踏实实的上涨之路。
而对于中国等新兴市场体国家来说，美国量化宽松减缓和完全退出必将带来经济金融的巨大风险。一个基本估计是，美量化宽松退出风险不比推出时小。美量化宽松退出对新兴市场影响最大。
新兴市场一个基本特征是，出口型经济，贸易顺差较大，外汇储备较多，货币持续升值，国际资本持续进入，经济增长是资本投资推动型的，而不是技术创新等各种生产要素生产率提高提升带来的增长。这种经济增长方式受影响最大的是，一旦国际资本流向翻转，资本投资将出现断崖式下跌，资金链条将急速断裂，经济增长断崖式下降，各种金融风险包括汇率风险、资产价格风险等迅速爆发。
而在新兴市场体国家中受影响最大的是中国内地。中国长期贸易顺差以及国际资本流入使得外汇储备高达3.34万亿元，巨额外储带来基础货币发行已经高达27万亿元，资本(热钱)流入规模相当大。
长期以来，经济增长完全依靠国内国际资本投资，各种生产要素的生产效率几乎没有实质性提高，对经济增长贡献率极低。这种对资本投资过度依赖的经济增长方式，一旦全球资本流向发生逆转其风险将会全面暴露。现在美联储量化宽松减缓，同时给出了明确的退出时间表。对中国内地经济金融的影响已经显露出来。
对中国影响最大的是两个行业。一个是房地产。由于实体经济不景气，股市长期低迷、跌无可跌，国际国内投资资本全部涌向了房地产行业，中国内地房地产泡沫异常之大。一旦流行性出现“上吊式”突然勒紧，房地产泡沫必将被刺破，随即流动性膨胀支撑的金融风险必将爆发。
另一个受影响最大是金融行业包括一直认为比较稳健安全的银行业。6月6日、6月20日以及此前一次，短短时间，银行间资金拆借市场竟然出现三次罕见流动性紧缺，隔夜拆借利率急剧攀升，并且一次比一次严重。特别是6月20日，银行间质押式回购市场上，1个月以内的各期限品种最高成交利率均超过10%，其中基准的隔夜和7天回购最高成交在30%和28%，收盘加权平均利率报11.74%和11.62%，双双改写历史新高。
同期，两次政府主权背景的债权发行竟然部分流标，一次是农业发展银行金融债权，另一次是国债。这也是多年罕见的现象，这都表明长期稳健的商业银行包括大型商业银行资金链条出现了问题，也并不是那么稳健安全。这是非常可怕的不祥之兆。
到了及时采取应对之策的时候了。宏观政策一定要及时出手，主动尽快消除房地产泡沫重点是抑制高房价，使其平稳落地。而不是被动让其刺破，造成较大金融风险，事后收拾烂摊子。
必须及时化解地方融资平台债务风险，坚决监管和遏制影子银行风险，防止其成为中国内地金融风险和危机的引爆点、导火索。
6月底将至，一定要防止银行储蓄大战加剧资金紧缺。如果6月底银行上演恶性揽储大战，不计成本大搞月底存款“一日游”的话，不排除发生一些银行资金链条断裂，直接威胁到支付问题。银行的信贷资金、头寸资金来源无外乎：吸收存款、同业拆借、收回贷款、理财产品筹集等。
同业拆借资金紧缺，银行贷款收回难度较大，理财产品监管较严，而6月底又是银行考核存款的重要时间点，储蓄大战可能愈演愈烈。而“一日游”存款根本不能使用，白白付出资金成本，并且加剧银行间资金紧张局面。不排除使得个别银行因出现支付风险。
针对银行间资金紧张状况，央行[微博]应该适时降低存款准备金率，向商业银行释放流动性，缓解资金紧张局面。
总之，美联储量化宽松退出有可能引爆刺破中国房地产泡沫，给中国金融带来较大风险，对此必须予以密切关注并智慧应对。
(本文作者介绍：著名财经金融评论家，知名网评人，著名专栏作家。连续多年荣获中国《十大网评人》荣誉称号。)
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