文/新浪财经专栏作家 赵奇[微博]
理财产品宣传单上言之凿凿的预期收益率十分吸引眼球，但很多人不免困惑，投资方向这么宽泛，银行凭什么给出如此精准的收益率？
如今，资产池理财产品随处可见。你会经常在银行网点看到类似下面的产品宣传：“本产品拟投资10%—90%的高流动性资产，10%—90%的债权类资产，0%—70%的其他资产或资产组合，按目前市场收益率水平测算，资产组合预期年化收益率约5.12%”。很多人不免困惑，投资方向这么宽泛，银行凭什么给出如此精准的收益率？
其实，这是一款资产池理财产品，其运作模式是将多款理财产品所募集的资金集中管理、广泛投资于债券、商业票据、同业拆借、信托产品等。投资的综合收益率作为确定各款理财产品收益的依据，这有别于按每款理财产品实际运作收益决定价格的方式。正是基于资产池现有的平均收益，银行在还未运作的情况下，就给出了精准的投资回报率。
由于资产池的构成不透明，披露产品存续期间的运作信息变得十分困难。客户无法清晰地了解产品状况，购买产品变成了给银行投出信任票。银行由此担负了本不必担负的产品增信责任。即使银行是代销或代理推介第三方的产品，仍难免陷入“卖者有责”的尴尬。一旦出现偿付危机，客户要求银行赔偿变得理所当然。
风险正在积聚。这源于不同银行间的资产池管理水平差异巨大。多数银行试图通过建立混合资产池实现对基础资产的全面管理。但随着资产品种的增加和资产规模的扩大，这种管理方式的弊端逐渐显现。行业、地域、金融合约的类型、合作方的可控程度都影响着每一笔现金流。如果资产池内部不做隔离，单一现金流的偿付风险就可能被忽略。在某些情况下，一笔现金流的风险可能会传导给整个资产池。理想的方式是将资产池按照资产特性、偿付风险等标准划分为多个池子，交由多个团队独立运作的同时加强统一管理。在这方面，大银行做得到，但小银行会因缺乏足够的人才和管理经验而遭遇瓶颈。
银行不会放弃资产池。资产池能给银行带来诸多好处：首先，它可以解决银行资产负债错配问题。在存款搬家和利差收窄的大背景下，短借长贷的难度越来越大。通过资产池滚动发行理财产品，能很好地解决这个问题。其次，可以提高商业银行的资本充足率，也就意味着提高银行的盈利水平。再次，它可以分散银行的信贷风险。这么多的诱惑摆在眼前，银行岂会轻易放弃？
好在监管层已经注意到上述问题。银监会正在敦促银行逐笔排查产品代销情况。未来，银行对合作方引入的资产应该积极开展尽职调查，并实行更加严格的准入标准。同样地，客户必须更加谨慎地对待资产池理财产品。
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(作者为中信银行总行首批特约研究员，总行私人银行中心高级业务经理。)
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(本文作者介绍：中信银行总行首批特约研究员，总行私人银行中心高级业务经理，南开大学工学博士，曾获微软学者奖。言论仅代表个人观点，与所在单位无关。)
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