一样的债券 不一样的环境

　　 琢磨

　　昨日，一年期央票利率继续走高，1.9993%的发行结果实际上已经触到了2%的市场心理关口。几天前交易所国债将全部跨市场交易的传言，只给市场赢得2、3天的支撑，由于没有了下文，市场卖压重新涌现，长债跌幅较大。在等待央行的另一只"靴子"的时间里，投资者的耐心和信心也渐渐被消磨掉。

　　不过，也有不少投资者对债券市场依然看好，认为短期的下跌将会是买入的机会，计划在寻机逢低介入。

　　应该注意的是，今年的市场环境与去年已经有了很大的不同，去年资金是影响市场的绝对因素，即使有其他利空消息，也会在短期内被市场消化，对债券走势影响很小。今年资金仍然是债市行情的主要影响因素之一，但影响力有了较大的削弱，债券供给和物价走势等因素对市场影响都相应增加。尤其是今年的资源价格调整，对债券市场走势有持续的影响。从中央在首次上调油价的同时，要求基层做好宣传和思想工作来看，中央对资源价格的调整是十分重视的，目前只是试探期，尚未完全展开。

　　可以断定，资源价格的调整将是广泛、持续、渐进的。先不考虑资源价格上调是否会对CPI造成实际影响，单是每一次上调价格的信息，对债市而言就是一次利空消息。据悉，油价的调整至少要持续到9月以后，在市场心态谨慎的情况下，持续不断的利空消息对于债券市场的抑制作用，应该引起投资者的警惕和参考。