香港创业板吸引力下降 中小企业将赴新加坡伦敦

　　特约记者 罗绮萍 香港报道

　　神华能源(资讯 行情 论坛)?1088.HK?、交通银行(资讯 行情 论坛)?3328.HK?、中远控股?1919.HK?等大型H股相继在香港上市，香港交易所今年上半年筹资额再创历史新高，接近1000亿港元。与热闹的主板形成鲜明对比的是，香港创业板今年以来只有2家公司上市，筹资仅8200万港元。

　　国际著名的均富会计师行刚发布的《2005年全球第二板市场指南》显示，香港创业板吸引力正在下降，美国纳斯达克的上市成本又偏高，令更多的国内中小企业，会走向新加坡及伦敦的二板市场。

　　均富会计师行合伙人林鸿恩6月21日接受本报专访时说：“对于中国企业来说，现时的趋势是大型企业会继续在香港上市，吸引来自全球的资金；中小企业和一些创新企业，则会更多地走向新加坡及伦敦，包括主板和二板。”

　　林鸿恩指出，香港创业板2004年有21家新上市公司，筹集资金26.94亿港元，但今年1至5月，只有2家新上市公司，筹资额仅8200万港元；反观新加坡自动报价市场?SESDAQ?，2004年有31家新上市公司筹集资金折合12.7亿港元，今年首5个月也有12家公司筹资5.28亿港元；英国替代投资市场?AIM?则非常活跃，2004年有355家新上市公司筹集资金394.18亿港元，今年首5个月已有216家公司集资212.15亿港元。?见表一?

　　萎缩中的香港创业板

　　均富的研究报告指出，2004年主要二板市场的月平均成交金额都在上升中，但香港创业板则见萎缩，由2003年的4.09亿美元，跌至2004年的2.76亿美元，预计今年会继续下跌。

　　香港交易所行政总裁周文耀6月21日接受本报咨询时，说到香港创业板今年上市个案偏少的原因，他否认是因为港交所要求创业板公司作出更多的披露：“公司上市无论大小，不管要上主板还是创业板，都必须符合上市科资料披露的要求。?今年迄今只有两宗成功上市个案?可能由于今年年初国家外汇管理局出台了新规则，关于民营企业到境外上市，要先得到其批准，可能会令有些公司因此观望。”

　　周不认为香港创业板的表现较其它二板市场为差：“不可以这样说，创业板自1999年成立，现时已有200家公司。当然，经过五六年的运作，我们要检讨这个市场有什么需要改善的地方。”港交所现时正在咨询业界，稍后会在上市委员会中议定修订意见，再与香港证监会商讨。

　　但他说不会降低上市门槛：“港交所首要目标是保障投资者，要求交易所将上市门槛降低，我们不会考虑。过去几年我们也得到教训，我们也看到有些上市公司出了问题。纽约交易所的要求一向严格，但仍执业界牛耳。所以我们不会以监管尺度来交换，放宽后会有很多公司来上市，但之后会出现很多问题。”

　　香港创业板淡静的另一原因，是具规模的上市公司纷纷转到主板上市。据港交所统计，迄今已有10家公司由创业板转到主板?见表二?。最瞩目的是1999年11月25日第一家在创业板上市的浩伦农业科技?创业板编号8011，主板编号1073?，也是第一家转板的公司，于2000年4月10日转到主板。

　　另外2000年上市时引发抢购、曾是创业板市值最大公司的TOM集团?创业板编号8001，主板编号2383?，也于2004年8月4日转板。

　　这个趋势近期没有停止，内地著名软件商金蝶国际?8133?，已成功申请转板，将于2005年7月20日生效。主要业务为研发及产销汽车用安全气袋系统的锦恒汽车?8293?，去年12月9日才在创业板上市，今年4月6日即申请转板，创造了最快申请转板的纪录。

　　港交所发言人陈涓涓接受本报查询时表示，创业板公司转板至主板并非坏事，表明创业板公司在上市一段时间后，发展至合乎主板的上市要求。重要的是这些公司符合上市规则的要求，并继续留在香港市场交易。港交所检讨创业板规则时，会同时研究会否进一步简化转板程序。

　　新加坡与伦敦的吸引力

　　中国有大量企业希望到海外上市，林鸿恩指出，近期的趋势是愈来愈多中小型企业有兴趣到新加坡或伦敦二板上市。

　　“新加坡一方面是国际金融中心，一方面是华人社会，投资者对中国概念股较有兴趣，并有所谓龙筹股的分类。其实新加坡的上市要求及整体费用与香港差不多，各项具体要求与费用略有差别。中小企业选择新加坡上市的主要考虑，是在新加坡上市，会受到较多关注，另外新加坡投资者对科技股的兴趣也较香港大。”

　　伦敦AIM的上市门坎则远低于其他市场，公众持股量、股本、市值、公司历史、盈利水平均不设最低要求，准备上市的公司甚至不用通过交易所面试，所以近年AIM的新上市公司数目是全球之冠。

　　林鸿恩说中国公司近期开始认识伦敦AIM，现时尚未形成中国公司板块，但未来很有潜力。不过他提醒有意到伦敦上市的中小企业，要引起当地投资者的兴趣，要具备海外投资者、海外市场及海外供货商三个条件的其中一项或多项。

　　“投资界都重视品牌效应，如果公司有一个具有知名度的海外投资者，则较容易被外国市场接受?只有上市公司的产品在海外有知名度，或者其供货商在海外有知名度，才能激发投资者的投资意欲。”

　　至于美国纳斯达克市场，曾经一直是科技公司的宠儿，但均富的研究报告显示，当地的上市公司数目在持续下跌中，由2002年的3765家，跌至2003年的3335家，再跌至2004年的3229家；但当地的平均总市值及每公司平均市值则持续增长，继续领先全球，2004年分别达31530亿美元及11.59亿美元。

　　“纳斯达克会继续成为中国公司梦寐以求的上市地点，但美国奥克斯利法案却令上市的成本增加，加上英国及新加坡积极拉拢中国公司到当地上市，香港创业板应该检讨其运作，以增强流通量和吸引力。”林鸿恩说。

　　“但这不是零和游戏，中国公司那么多，中小企业及新兴科技公司更多，他们都需要海外筹资的平台，所以更多交易所加入竞争，会令市场更加健康蓬勃地发展。”

　　深圳中小企业板的特殊性

　　2005年均富的全球二板市场研究，遍及全球36个市场，但未提及深圳的中小企业板。林鸿恩解释说，原因之一在于该行的研究对象，均为有4年或以上历史的市场，深圳中小企业板运作时间尚短。另一个原因是深圳中小企业板只是主板的一部分，并没有独立的上市规则。

　　他说深圳中小企业板现时已有约50家上市公司，市值约500亿元人民币，反映内地的资金其实相当充裕，市场活动也颇活跃。

　　但他说这些上市公司很难在海外同时上市，也很难吸引到外国资金：“现时中小企业板上市公司平均市盈率约为20倍，海外市场做不到这么高的市盈率。加上深圳中小企业板以人民币交易，外国资金不能也不会投资于中小企业板。另外，中小企业板的股份并非全流通的特殊性，也令很多资金却步，所以深圳的中小企业板与全球的二板市场是两个不同的市场。”

　　?(特约记者洪馥怡对本文亦有贡献)