升值预期下降热钱慌不择路 恒指一天暴跌200点

　　升值预期下降是在美股大涨的情况下港股“逆势”下跌的主要原因

　　郑步春 每日经济新闻

　　由于对人民币“短期内”的升值预期，尤其是“5月18日”升值的预期几乎完全消失，投机客忍痛斩出，致使周二港股在美股大涨的情况下，“逆势”下跌，并创下4周以来最大 跌幅。

　　恒指重挫199.78点(跌幅1.44%)，报13667.03点，波幅在13626.64-13863.16点之间，成交176.76亿港元，即月期指跌249点，报13561点，贴水106点。

　　恒生国企指数跌90.96点(跌幅1.95%)，报4563.58点；恒生中资企业指数跌42.72点(跌幅2.74%)，报1516.52点。

　　即将重返恒指成份股的信和置业(行情 论坛)涨2%，报7.70港元；新世界发展(行情 论坛)则先涨后跌，最后平收于8.25港元，被剔出的会德丰(行情 论坛)和恒基发展(行情 论坛)则受压明显，会德丰收报11.45港元，跌3.38%，最低11.05港元；恒发报11.00港元，跌3.08%，最低10.75港元。

　　招商局跌5.25%，报14.45港元，为跌幅最大的蓝筹股。

　　“三难”已去其二

　　造成“升值预期”下降的原因首先是日前内地强调，汇率改革不会屈从外界压力。

　　其次是内地CPI数据疲软。虽然有季节性因素和基数因素，但仍表明以粮食、基础原材料、能源的涨价压力并不大，或者可以说，企业定价能力较差，以致于上游涨价向下游传导不畅。

　　宏观经济学中一条经典的“三难定理”，即任何国家不可能同时兼顾资本自由流动、汇率固定、自主利率这三项政策目标。

　　由于内地存在粮食和“煤电油运”所引起的通胀压力，使央行在加息问题上投鼠忌器。因为加息会增加人民币升值压力，从而引发更多热钱流入，最终被迫投放货币吸收。

　　内地对资本流动仍有限制，所以央行才能勉强维持在不加息的前提下，先通过国债后通过票据回收多余的货币压制物价上涨。

　　但如此运作成本也不菲，要支付比存款准备金利率更高的利率，到期后势必又要发行新的品种对冲，为未来留下隐患。

　　因此，通胀数据显示压力减轻后，“人民币升值”这一迫不得已的“加息替代方案”推出的概率已大幅降低。既然没有加息必要，就无所谓“方案”，更惶论“替代方案”。

　　港元加息预期提升

　　另外，海外媒体称，香港金管局总裁任志刚表示，金管局正在研究更紧密地跟踪美国利率变化的方法。这使得投资者担心一旦下月底美联储加息，香港银行体系将迅速跟进。

　　另外，在热钱流失的预期下，港元的流动性将下降，结果导致“自然利率”的上升。

　　实行联系汇率制的香港在“资本可以自由流动、汇率固定”的情况下自然难以“三全其美，利率政策只能跟着被盯住的标的———美元的利率走。

　　房产需求强劲帮助香港经济去年创下8年来的最大增幅，这当然得益于美联储的低利率，而今年这个“好时光”显然将一去不复返。

　　周二，恒生地产分类指数(行情 论坛)跌252.53点，收16870.67点，跌幅1.47%。由于地产占香港经济和股指权重较大，这使港股后市极难乐观。