升值预期下降热钱慌不择路 恒指暴跌200点 | ||||||||
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http://finance.sina.com.cn 2005年05月18日 05:16 每日经济新闻 | ||||||||
升值预期下降是在美股大涨的情况下港股"逆势"下跌的主要原因 郑步春 每日经济新闻 由于对人民币"短期内"的升值预期,尤其是"5月18日"升值的预期几乎完全消失,投机客忍痛斩出,致使周二港股在美股大涨的情况下,"逆势"下跌,并创下4周以来最大跌幅。
恒指重挫199.78点(跌幅1.44),报13667.03点,波幅在13626.64-13863.16点之间,成交176.76亿港元,即月期指跌249点,报13561点,贴水106点。 恒生国企指数跌90.96点(跌幅1.95),报4563.58点;恒生中资企业指数跌42.72点(跌幅2.74),报1516.52点。 即将重返恒指成份股的信和置业涨2,报7.70港元;新世界发展则先涨后跌,最后平收于8.25港元,被剔出的会德丰和恒基发展则受压明显,会德丰收报11.45港元,跌3.38,最低11.05港元;恒发报11.00港元,跌3.08,最低10.75港元。 招商局跌5.25,报14.45港元,为跌幅最大的蓝筹股。 "三难"已去其二 造成"升值预期"下降的原因首先是日前内地强调,汇率改革不会屈从外界压力。 其次是内地CPI数据疲软。虽然有季节性因素和基数因素,但仍表明以粮食、基础原材料、能源的涨价压力并不大,或者可以说,企业定价能力较差,以致于上游涨价向下游传导不畅。 宏观经济学中一条经典的"三难定理",即任何国家不可能同时兼顾资本自由流动、汇率固定、自主利率这三项政策目标。 由于内地存在粮食和"煤电油运"所引起的通胀压力,使央行在加息问题上投鼠忌器。因为加息会增加人民币升值压力,从而引发更多热钱流入,最终被迫投放货币吸收。 内地对资本流动仍有限制,所以央行才能勉强维持在不加息的前提下,先通过国债后通过票据回收多余的货币压制物价上涨。 但如此运作成本也不菲,要支付比存款准备金利率更高的利率,到期后势必又要发行新的品种对冲,为未来留下隐患。 因此,通胀数据显示压力减轻后,"人民币升值"这一迫不得已的"加息替代方案"推出的概率已大幅降低。既然没有加息必要,就无所谓"方案",更惶论"替代方案"。 港元加息预期提升 另外,海外媒体称,香港金管局总裁任志刚表示,金管局正在研究更紧密地跟踪美国利率变化的方法。这使得投资者担心一旦下月底美联储加息,香港银行体系将迅速跟进。 另外,在热钱流失的预期下,港元的流动性将下降,结果导致"自然利率"的上升。 实行联系汇率制的香港在"资本可以自由流动、汇率固定"的情况下自然难以"三全其美,利率政策只能跟着被盯住的标的---美元的利率走。 房产需求强劲帮助香港经济去年创下8年来的最大增幅,这当然得益于美联储的低利率,而今年这个"好时光"显然将一去不复返。 周二,恒生地产分类指数跌252.53点,收16870.67点,跌幅1.47。由于地产占香港经济和股指权重较大,这使港股后市极难乐观。 美股弱势反弹 商品期货连续下跌、油价持续低于50美元在"痛击"了资源类股后,对经济和个股的利好作用终于释放。 周一美股大涨。道指涨112.2点(涨幅1.1),收10252.3点;标普500涨11.64点(涨幅1),收1165.89点;纳指涨17.65点(涨幅0.9),收1994.43点。 有分析师认为,前期股指随商品下跌是对冲基金大举减持的"杰作"。这使人联想起"长期资本管理公司事件"。 目前美股经常对利空敏感,对利多麻木,这反映出弱势特征。 前景难言美妙 宾州大学教授JeremySiegel说:"若油价仍持续偏低,加上公债收益率下滑,美国股市未来一年有望上涨10"。 显然,Siegel假设美债能维持超高价,又假设股票和债券的"收益率可替代性"。 另外,还假设了外部均衡条件,即美国资本市场资金总量不变。其条件过于苛求。 这不,周一美国公布的外资买入美债数据远低于预期。 无独有偶,美联储理事DonaldKohn也发话,"利率仍需提升,通胀仍需压制。"澳大利亚经济学家MichaelThomas说:"从Kohn的言论中可以看出,美联储关心通胀甚于关心经济增长。美国10年利率可能从目前4.13升为4.5,时间在6月底。" 美债虽然在高位,但风险也不容忽视。 首先,美国长期利率过低不利于美国从境外借钱,也不利于控制房地产风险。 其次,美债走势不仅取决美国内部平衡,还取决于境外购买意愿,而这种意愿极不稳定。周一公布的3月外资买入美国国债创一年半来最低,为279亿美元,而2月这个数字高达425亿美元。其中,美债大户日本和中国"不约而同"减少买入力度。 因此,当脆弱平衡被打破后,股指又将积累一轮下跌动力。 |