格力混改大戏“杀青”：董明珠权力或受限

　　来源：企业观察报

　　原标题：格力混改大戏“杀青”：董明珠权力或受限

　　10月28日，为期半年的格力电器（000651.SZ）控制权转让“大戏”终于落下帷幕。最终，经评审委员会对参与本次公开征集的两家意向受让方进行综合评审，确定珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“珠海明骏”）为最终受让方。

　　为响应国家对竞争性国企进行混合所有制改革（以下简称“混改”）的号召，格力于今年4月开始混改。

　　专家表示，格力混改的成功意味着其后会有众多国企纷纷效仿，财务投资人将大量涌入家电行业，资金和人才的涌入会助推行业的发展进步。但脱离了珠海市国资委的格力未来将在高瓴资本的带领下走向怎样的未来成为各方关注的焦点。

　　群雄逐鹿高瓴胜出

　　2019年4月1日，格力电器发布临时停牌公告，称该公司正筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及公司控制权变动。

　　随后，经过一系列讨论，格力集团最终宣布拟以不低于人民币44.17元/股，通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%的股票，共计90.2亿股。以这个价格计算，此次受让的股份总价值为398.41亿元。

　　同时，意向受让方应满足以下几个条件：单一法律主体或受同一控股股东或实际控制人控制的不超过两个法律主体组成的联合体（若为两个法律主体组成联合体共同作为意向受让方，联合体内任一法律主体受让股份的最低比例不低于公司总股本的5%）；意向受让方承诺在受让股份后，该等股份锁定期不低于36个月；意向受让方有利于提升格力电器质量，维护该公司持续健康发展；有利于促进珠海市经济社会发展。

　　值得注意的是，格力集团不接受意向受让方受让部分股份的请求。

　　接着，5月22日，格力电器召开意向投资者见面会，有25家机构参加了本次会议。其中，百度、淡马锡、高瓴资本、厚朴投资等知名企业在内。

　　9月2日，共有两家意向受让方向格力集团提交了受让申请材料，并足额缴纳63亿保证金，他们分别为：高瓴资本旗下的珠海明骏投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“明骏投资”），以及厚朴基金旗下的格物厚德股权投资（珠海）合伙企业（有限合伙）（以下简称“格物厚德”）与 GENESIS FINANCIAL INVESTMENT COMPANY LIMITED 组成的联合体。而一向高调的董明珠一直未表态。

　　10月28日，众说纷纭的格力电器新进控股股东终于揭晓，高瓴资本的胜出结束了这场长达半年之久的控制权转让“大戏”。高瓴资本胜出背后或与其长期布局家电领域有关，据悉，高瓴在家电业已经耕耘多年，同时是格力电器、美的集团、深康佳的前十大股东。

　　那么，“高瓴时代”的到来将对格力产生怎样重大的影响？

　　高瓴“圆梦”，董明珠“受限”

　　高瓴资本成立于2005年，是亚洲最大的投资机构之一，投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域，并且横跨最早期的种子投资、风险投资，私募股权投资，上市公司投资，以及并购投资等股权投资的全部阶段。投资的公司包括：腾讯、京东、美团点评、爱奇艺、滴滴、Uber、Airbnb、Traveloka、百丽国际、Peet’s Coffee、百济神州和药明康德等。

　　高瓴资本布局格力电器其实从2006年就开始买入格力股份，一直持有至今。根据格力电器的财报，截至2019年6月30日，高瓴资本共持有4339.64万股格力电器股份，占总股本的0.72%，位列第八大股东。今天，高瓴资本终于“圆梦”实控格力。

　　据悉，珠海明骏已通过受让意向书书面邀请的形式向格力电器管理层提出合作邀请。若格力电器管理层最终接受珠海明骏的邀请，并依据受让意向书提出的邀请方案展开合作，双方需在珠海明骏与格力集团签署本次公开征集的《股份转让协议》前对具体合作方案予以明确并对外披露。

　　不过，格力电器也表示，前述合作方案为最终受让方的单方面邀请，格力电器管理层是否接受最终受让方的邀请以及双方最终能否就合作方案达成一致尚存在不确定性，敬请广大投资者注意投资风险。

　　对于格力管理层的去向问题，家电行业分析师刘步尘分析道：“高瓴资本董事长张磊在近期演讲中表示，要让企业家坐在C位，尊重行业规律，尊重管理层。我倾向认为，这句话暗示了他对格力电器现管理层的态度，意在打消管理层顾虑。这实际上意味着，董明珠将在未来一段时间内继续担任格力电器董事长。”

　　但这并不代表董明珠还能如以往一样行事。刘步尘表示，大股东来了，肯定要展现其作为大股东的权利，因此对于格力电器未来的发展，涉及到战略层面的问题，大股东肯定要发表自己的意见，不会再是董明珠一言堂。受此影响，董明珠在本届任期内的行为也会趋于保守，不会像过去那样想怎么干就怎么干了。董明珠在决策风格方面肯定会有所收敛。

　　格力三大“短板”待解

　　而格力电器自身具有的几大“短板”是高瓴资本必须要面对与解决的问题。

　　尽管格力电器曾尝试过通过制造电动汽车、手机、电饭煲等一系列新产品来丰富自己的产品线，但均以失败告终。目前，格力电器仅仅依靠空调来盈利的模式仍然没有得到改变。2018年财报显示，空调业务营收占格力电器全部营收的比例为78.58%。今年上半年，这一比例又回到了80%。

　　另外，格力空调常年处于垄断地位，市场占有率保持在38%以上，已经触及行业的天花板，继续向上突破已经没有空间。加之，随着国家加紧对房地产的持续调控，导致与房地产市场紧密相关的家电行业消费者需求低迷。

　　最后，格力电器在海外市场的表现不及竞争对手，对本土市场依赖度偏高。以三大白电巨头为例，2019年上半年，格力电器外销收入139亿元，占总收入的16.7%，而海尔、美的的外销收入占比均在40%以上。

　　除了三大短板外，格力在线上渠道还面临美的等品牌的市场争夺。根据奥维云网（AVC）数据，2019年上半年国内家用空调零售量增长1.5%、零售额下降1.4%。拆分来看，线上渠道销量同比增长21.3%、销售额同比增长18.4%；线下渠道销量同比下降9.4%、销售额同比下降10.1%。

　　可见，线上渠道对家电行业的重要性越来越大，然而格力却在线上渠道显出颓势。

　　奥维家电罗盘小程序数据显示，格力电器的线上市场份额处于下降态势。截至7月14日，美的空调线上市场份额提升6.82%至29.42%；奥克斯线上市场份额微增0.31%至26.97%；格力线上市场份额下降3.18%至18.73%。

　　一系列问题摆在格力以及他的新大股东高瓴资本面前，也只有解决了这些问题，高瓴资本才能带领格力走得更远、更快、更强。

责任编辑：张恒星 SF142