两年净利翻近300倍盲盒概念股来了|新股_新浪财经

　　来源微信公众号：华盛通

　　潮流玩具公司泡泡玛特国际集团有限公司（以下简称“泡泡玛特”）于6月1日晚间正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，摩根士丹利和中信证券担任联席保荐人。

　　早在月前，泡泡玛特刚刚获得由华兴新经济基金、正心谷资本领投的1亿美元融资。成立十年，泡泡玛特已获八轮融资，投资方还包括红杉资本中国基金、创业工场、启赋资本和黑蚁资本等。

　　资本加持以及大火的盲盒概念，刺激着泡泡玛特走到港股IPO的门前。

　　时代潮玩“盲盒”究竟是什么？

　　说起潮流玩具，不能不提的是当前大热的盲盒。那么，盲盒究竟是什么呢？

　　根据资料，盲盒的起源地在日本，最初叫 Mini Figures，后来，人们也开始将其称为 Blind Box。

　　顾名思义，盲盒就是一个盒子，里面装着不同样式的玩偶手办，一套十二个盒子摆在你面前，你却根本不知道里面装着哪一款，抽盲盒全凭运气，有时候会抽到人见人爱的那款，运气更好的时候会抽到隐藏款。

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　　盲盒令人着迷之处就在这里，你永远不知道自己纠结半天最终选的是否是自己心仪的，而在打开的那一刻，有种等待 500 万彩票开奖的兴奋，惊喜或是失落就在开盒的那一瞬间。一旦打开一个，就情不自禁会上瘾，开上十个二十个，因为你永远不知道打开下一个盲盒会是什么，所以就会一个接一个地买，直到买到自己喜欢的那个或是隐藏款。一般情况，一个系列的盲盒会出 5~12 款，每个盲盒的售价在 39~69 元之间，虽然单价并不算高，但盲盒的魔力就在于会不知不觉中把你的钱包掏空。

　　为了集齐全套玩偶、或是拥有稀有款式，一大批Z世代的消费者不惜一掷千金。根据天猫2019年8月份发布的《95 后玩家剁手力榜单》，盲盒已经成为95后玩家增长最快烧钱最多的爱好。去年有近20万消费者在盲盒上花费超过2万元，其中最硬核的玩家一年甚至豪掷百万。

　　此外，在盲盒大流行的氛围之下，一个个盲盒社区也涌现出来。以泡泡玛特官方自有的平台“葩趣”为例，不少玩家在社区分享自己拥有的盲盒手办，还有不少玩家在其中参与盲盒手办的交易和修改创作。根据招股书，截止2019年12月31日，“葩趣”粉丝社区已经拥有约320万名注册用户。某种程度看，盲盒也一样形成了类似NBA爱好者或者是球鞋收集爱好者那样的社区，对于盲盒市场来说也有不少的推动作用。

　　图片来源：公开网络

　　公司概况：中国最大且增长最快的潮流玩具公司

　　世界上销量最高的盲盒产品是日本的 Sonny Angel，而泡泡玛特是较早将潮流玩具带进中国主流商圈的零售品牌商。

　　根据招股书，泡泡玛特目前已经是中国最大且增长最快的潮流玩具公司，同时也是中国最受欢迎的潮流玩具品牌。

　　图片来源：哔哩哔哩

　　凭借着一体化的平台及市场领先地位，泡泡玛特内部设计团队与艺术家、知名IP供应商开展合作，在潮流玩具行业吸引并维持了一批优质IP资源。截止招股书发布，泡泡玛特共运营着85个IP，其中包括12个自有IP、22个独家IP和51个非独家IP。

　　其中，为公司带来最大贡献的，非自有IP—Molly莫属。

　　2019年，自有IP—Molly为泡泡玛特带来的营收达到4.56亿元，占公司总营收比例达到27.1%。此外，独家IP—Pucky创造的收入也高达3.15亿元，占公司总营收比重达到18.7%。整体来看，自有IP和独家IP是营收贡献的核心，两者合计占比超70%。

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　　销售渠道方面，泡泡玛特的销售主要依赖自营零售店和线上渠道（电商），两者贡献的收入占比分别为43.9%和32%。此外，泡泡玛特还通过机器人商店、批发、展会渠道进行销售。

　　资料来源：华盛证券

　　财务分析：2年净利翻300倍，盈利能力Max

　　在盲盒潮流的助推下，泡泡玛特的营收收入开始爆炸性增长。2017年-2019年，公司营收从1.58亿元增长至16.83亿元，年复合增长率高达326%。

　　资料来源：华盛证券

　　营收爆炸性增长的同时，泡泡玛特的净利润也同步爆炸性增长。2017年时，泡泡玛特净利润仅为156.9万元，但2019年净利润已经达到4.51亿元，2年内净利润翻了300倍，增幅惊人。

　　资料来源：华盛证券

　　净利润大幅增长的背后，是泡泡玛特的毛利率和净利率在显著攀升。2017年，泡泡玛特的毛利率还只有47.6%，但到2019年就高达64.8%，毛利率大幅提升的原因，或与盲盒的提价、已经生产成本的下降有关。净利率也从2017年的1%提升至2019年的26.8%，除了毛利率提升的原因之外，还与销售开支占比减少有关。