万里富：多数“FAANG”股价处于历史低位

　　纳斯达克（NASDAQ）官方渠道日前登载金融服务提供商万里富（The Motley Fool）的评论文章指出，传统的基本指标并不是衡量“FAANG”股票价值的最佳方式，现金流对它们来说是一个更好的衡量企业吸引力的基本指标。如果从现金流的角度来看，这5家颠覆行业规则的公司的股价大部分看起来都很便宜。

　　以下为《线索Clues》对该文的中译版（摘录）：

　　惊喜！多数FAANG股价处于历史低位（原标题：Surprise! Most FAANG Stocks Are Historically Cheap）

　　来源：The Motley Fool

　　作者：Sean Williams

　　过去两个月对投资者来说无疑是残酷的，前所未有的新冠病毒（COVID-19）流行病给股市带来巨大冲击。全球近三分之一的病例来自美国，因此必须采取严格的缓解措施来减缓疾病的传播，虽然这样会导致非必要的企业被关闭。在不到五周的时间内，标普500指数（.INX）就暴跌34%，其背后的原因就是经济活动的急剧下滑。

　　在熊市期间，我们常常能看见高增长股票、成长型股票，以及市盈率高的股票遭遇滑铁卢。这些股票中包括所谓的“FAANG”股票，是美国市场上五大最受欢迎以及表现最佳科技股的首字母缩写，即：社交网络巨头Facebook（FB）、苹果公司（AAPL）、在线零售巨头亚马逊（AMZN）、流媒体视频服务巨头奈飞（NFLX）和谷歌母公司Alphabet（GOOG）。在过去10年的大部分时间里，这些股票基本上一直领涨大盘。

　　基于传统的衡量标准，FAANG股票往往价格昂贵

　　这些公司绝对是各自领域的规则改变者、创新者以及市场份额的佼佼者。

• 在全球访问量最大的7个社交平台中，Facebook占了4个。
• 亚马逊的电商销售额占美国线上零售总额的38%。
• 苹果拥有一批狂热的追随者，而iPhone是美国最畅销的智能手机。
• 奈飞是流媒体行业的颠覆者，在全球拥有1.83亿用户。
• Alphabet旗下的谷歌占据了全球92%的搜索市场份额。

　　按照市盈率等传统衡量标准，这些公司的股票也相当昂贵。按过去12个月的数据计算，以下是5只FAANG股票的往绩市盈率：

• 脸书：28.4
• 亚马逊：102.7
• 苹果：21.9
• 奈飞：85.3
• Alphabet：25.7

　　标普500指数的往绩市盈率接近20，且投资者在经历了创纪录的股市下跌后显然很关注公司价值，因此，基于市盈率这一最常见的基本指标，FAANG股票似乎不是特别有吸引力。

　　现金流更能衡量FAANG股票的价值

　　传统的基本指标并不是衡量FAANG股票“价值”的最佳方式。这是因为所有这些企业都将相当大一部分现金流重新投资于核心业务，利用这些运营现金流进行新的投资。其中一些投资实际上变成了极好的增长机会。

　　例如，亚马逊的云服务——亚马逊网络服务（AWS）已经迅速成长，并且占公司总销售额的12.5%。同样，自2017年以来，谷歌云（Google Cloud）销售额增长了120%，达到每年近90亿美元。苹果则聚焦于可穿戴设备和服务，并在这两个领域都实现了可持续的两位数增长。

　　由于FAANG股票积极地将其运营现金流进行再投资，以保持其竞争优势，扩大其影响范围，并为这些新的业务提供资金，因此现金流（而非每股收益）对它们来说是一个更好的衡量企业吸引力的基本指标。

　　有趣的是，如果从现金流的角度来看这5家颠覆行业规则的公司，它们的股价大部分看起来都很便宜。

　　亚马逊、Alphabet和脸书的股价看起来都很便宜，奈飞则没那么便宜

　　在这5家公司中，真正的佼佼者是亚马逊。过去10年，亚马逊的市值一直是其现金流的23至37倍。然而，华尔街普遍预计，到2023年，亚马逊的每股现金流可能会从2019年的76美元翻三倍，达到201美元。鉴于云计算的利润是零售和广告的数倍，亚马逊网络服务使运营现金流呈现爆炸式增长。

　　如果这些估计是准确的，那么亚马逊的市值将接近其现金流的12倍。如果亚马逊保持其历史现金流量倍数不变，那么到2023年，它的股价将轻松达到5000美元。

　　Alphabet是另一家股价处于历史低位的企业。该公司基于搜索引擎的广告投放收益一直持续增长，流量获取成本稳定，YouTube的广告收入增长迅速，并且谷歌云在总销售额中所占的比例越来越大，到2023年，这些因素将把每股现金流从2019年的78美元推高至122美元。对于一家过去5年平均市现率（price-to-cash-flow ratio）为17.8倍的公司来说，这一估值意味着市现率仅大于10。只要保持这一倍数不变，到2023年Alphabet的股价就可能接近2000美元。

　　就连脸书目前的市现率也处于其历史区间的下限水平。这家社交媒体巨头过去5年的股价现金流量比为25.5，华尔街预计2021年其每股运营现金流为13.55美元。这意味着明年的现金流量倍数为13.5。注意，脸书还未将WhatsApp或Facebook Messenger货币化，而它的股价已经这么便宜了。

　　苹果的营运现金流正处于其历史区间的中位水平。

　　另一方面，奈飞的股价看起来并不便宜，虽然它第一季度的表现超出了华尔街用户的预期。除了盈利之外，奈飞在海外扩张和原创内容方面进行了大量再投资，以至于多年来一直在以极快的速度烧钱。

　　尽管预计2020年该公司的现金流出将低于预期，但其第一季度报告仍显示，今年的现金流出将高达10亿美元。因此，基于市盈率和现金流这两个指标，奈飞的股票依旧昂贵。

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　　（线索Clues / 鲁晗奕 实习编辑：樊文佳 编译：林琰尧）

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责任编辑：鲁晗奕