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Archegos爆仓使成千上万神秘的家族理财室在透明度问题上遭遇十年来最大挑战。而他们不会不战而降。
一些议员、监管官员和消费者权益保护人士正推动让家族理财室披露内部运作。家族理财室属于少数股东控股，所受监管较少，却为全球超级富豪管理着大约6万亿美元资产。
目前的改革倡议包括要求美国家族理财室像其它多数投资公司一样注册为投资顾问，按季度公开披露持仓情况。
这些信息披露可以对监管机构、投资者和其他华尔街参与者起到风险警示作用，但同时也可能向竞争对手透露其自营交易情况。
主张加强监管者认为，以对华尔街强硬著称的新任证券交易委员会（SEC）主席Gary Gensler将抱有同样主张。“给家族理财室破例现在显然说不通了，我们认为SEC将迅速改变这种状况，”游说组织Better Markets的首席执行官Dennis Kelleher表示。
有报道称，SEC正单独评估加强包括家族理财室在内所有投资公司持仓披露规定的可能性。新的披露规定可能包括衍生品头寸及做空对象。
家族理财室代表正抵抗这种压力。他们成功避免了在2008年金融危机后被纳入严格监管新规的命运，现在他们表示正准备开展自那时候以来最大的游说行动。他们的策略是坚持主张Archegos的家族理财室设置与其爆仓无关。
“Archegos所做的事情以及导致自己陷入困境的事实，与家族理财室这种结构无关。”代表家族理财室进行游说活动的华盛顿组织Private Investor Coalition的游说人士Brian Reardon称。
Bill Hwang
Archegos爆仓后人们发现，从监管者到经纪商无一知道Archegos的头寸有多大。
“损失严重，”Americans for Financial Reform高级政策分析师Andrew Park表示。“但最让人震惊的是，这些损失全部来自几周前都还默默无闻的一家公司，”他所在的组织呼吁SEC检查是否因为家族理财室无需注册而造成了“监管盲点”。
“坦率说，这些机构的透明度和缺乏信息披露问题跟对冲基金不一样。我相信SEC会考虑这一点，”摩根士丹利首席执行官James Gorman在4月16日业绩电话会上表示。“加强信息披露总是有助于消除潜在问题。”
一般情况下，服务于单个家族且无外部客户的家族理财室通常不需要在SEC注册为投资顾问，豁免理由是他们只服务于单一富裕客户，而该客户不需要其他基金投资者所受到的那种保护。
此外，资产少于1亿美元或仅为一个人管理基金的家族理财室可以不用定期向SEC披露持仓。
服务于多个家族的理财室必须向SEC披露持仓，但可以要求以非公开方式提交监管文件，通常这些要求都能得到批准。
即使是像对冲基金和公募基金这样必须提交报告的，也通常只披露股票直接所有权，而不披露衍生工具头寸，例如导致Archegos爆仓的总回报掉期。
大银行为Archegos提供股票掉期经纪服务以赚取费用。这种掉期使该公司可以用相对较少的资金建立庞大投资组合，同时隐瞒对单个股票的持仓情况。
如果SEC要求家族理财室等所有投资公司披露衍生工具和空头持仓，但家族理财室仍可以非公开方式向SEC报告持仓情况，他们的隐私就不一定会被削弱。
如果监管机构确实严厉打击美国家族理财室，部分理财室可能会决定离开美国。
“实际上，典型的单一家族理财室是由高度流动的个人组成的小团队，”伦敦单一家族理财室投资俱乐部SFO Alliance的首席执行官Keith Johnston表示。“如果他们认为面临过度监管危险，就会把工作人员或总部迁到不受监管的司法辖区。”
责任编辑：李桐
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