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随着投资者逃离风险，全球负收益率债券规模已达到近17万亿美元。将资金投入肯定收不回面值的资产似乎是一件蠢事--但要通过交易获利是有办法的。
最简单的办法就是希望价格持续上涨，但也有一些更复杂的交易策略，其中大多都围绕着要确保资金成本甚至比收益率更低，例如，借助互换市场或外汇远期。在许多情况下，曲线的形状与单纯的收益率水平一样重要。
以下是交易员在负收益率世界中可以赚钱的方式：
即使是在利率低于零的情况下，借入短期资金投入收益率往往更高的长期证券也是一种会带来回报的策略。借此实现最大回报的方法是使用“carry and roll”策略。
“carry”指的是所购债券的票息，“roll”是债券沿着收益率曲线滑向到期时所能获得的资本增值。
如上图所示，在西班牙债券市场上，尽管期限高达8年的债券收益率均为负值，但通过carry and roll策略，交易员仍然能够实现正回报。他们可以按照西班牙3个月回购利率（目前约为-0.4%）借入资金，然后买入10年期债券，通过carry与roll的结合可以赚取三个月大约3.5个基点的回报。
责任编辑：孟然
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