关键收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态彰显无遗

　　美国2年10年收益率曲线自2007年以来首次倒挂

　　收益率曲线倒挂往往被视为经济衰退的预警信号

新浪美股讯8月15日消息，美国国债市场周三发出警报信号，逃离风险资产的投资者将30年期国债收益率推至历史新低，10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期。

　　10年期美国国债收益率一度下跌1.9个基点，低于两年期收益率，被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。

　　“今天糟糕的欧洲数据是全球债券上涨的触发因素，”高盛首席全球利率策略师Praveen Korapaty表示。“从幅度来看，我怀疑一些长期持有的看陡头寸也在解除。”

　　另一个广受关注的经济衰退指标，即3个月与10年期国债收益率之差，在3月份出现倒挂，并且此后多数时间都是负值，让投资者困惑不已，他们原本预计随着美联储开始降息，收益率曲线会变得陡峭。英国两年至10年国债收益率曲线周三也出现倒挂。

　　“债券市场正在说中央银行已经迟到，”伦敦ADM Investor Services的全球策略师Marc Ostwald说。“这对全球经济来说大事不妙。”

　　全球经济放缓

　　收益率曲线的倒挂很快转正，美国10年期国债收益率反弹至1.60%左右，两年期国债收益率在1.58%左右。30年期国债收益率跌至2.01%的历史低位，然后稳定在2.05%附近。在英国，10年期国债收益率下跌至0.45%，而两年期国债收益率突破0.48%，尽管通胀率超过了英国央行2%的目标。

　　收益率曲线通常向上倾斜，因为投资者对更长期投资的风险要求补偿。接受较长期工具的收益率低于短期工具，反映了投资者预计随着时间推移，较长期工具将会比短期工具带来更多回报，因为所有收益率都会下降，届时将迫使短期工具的持有者在到期时以更低的收益率进行再投资。

　　道明银行全球策略负责人Richard Kelly称，鉴于全球正收益率资产越来越少，美国国债市场已经成为避风港。全球约有15.8万亿美元债券的收益率为负。

　　“此刻收益率曲线倒挂，预示着未来12个月美国经济衰退的可能性将达到55%至60%，”Kelly说。“我们都可以争论这些信号是否像以前一样准确，但我们似乎仍然处于缓慢的低迷情绪和动力之中，需要一些积极的惊喜才能改变这些趋势。”

　　收益率曲线并不是唯一闪烁的红色警报。纽约联邦储备银行指数显示，美国未来12个月经济衰退的可能性接近全球金融危机以来的最高水平，约为31%。

　　其他人则认为担心太早。高盛的Korapaty预计10年期国债收益率年底将回到1.75%，认为美国经济数据几乎没有证据表明经济衰退迫在眉睫。独立策略师Marty Mitchell表示，收益率曲线的短暂倒挂不太可能严重影响交易员的行为。

　　“投资者、投资组合经理、资产管理公司、对冲基金和量化交易员不太可能仅仅因为2年期/10年期利差从正1个基点变为负1个基点就改变其市场和经济判断，”Mitchell在周三的报告中说。“是的，更严重、更长时间的倒挂将导致他们做出调整，但今天还没到这个程度。”

责任编辑：郭明煜