美国债收益率曲线倒挂 经济衰退信号频发

　　飙涨过头！美国国债酝酿抛售潮…… 参考消息网9月4日报道 境外媒体称，虽然美股曾创下历史高点，但是为了避开风险，美国国债仍受到热烈追捧，价格不断飙涨。不过，不少专家认为，目前美债价格恐将反转，让市场出现更混乱局面。 台湾中时电子报9月2日援引路透社的报道称，市场目前共识是，美国国债收益率可能还会走低，原因就是全球经济前景不明、美联储的货币宽松政策，都是美债价格利多。 不过，一些分析师认为，这么低的美债收益率毫无理由，一些投资人已经减持，买进投资级公司债以及结构型信用等固定收益产品。 报道称，多伦多东西方投资管理公司市场策略师凯文·缪尔说，目前债券市场多头就跟当初互联网泡沫时期一样，作为经历过市场震荡的专家，市场走势越陡，就越有可能拉回并造成投资人“重伤”。 美债30年期、10年期收益率从今年1月以来已经下跌超过1个百分点，近期10年期国债收益率一度跌至1.521%，30年期国债收益率一度跌到1.988%。 报道认为，美债收益率出现倒挂现象，按照历史经验，这被视为经济衰退的信号。 美国埃弗科国际战略和投资集团固定收益策略师斯坦·希普利指出，目前很难断定10年期国债收益率转折点，但好几项指标都显示，涨势可能告终。摩根大通8月的报告指出，部分投资人已经在减持长期美国国债。 资料图片。新华社[详情]

　　贝瑞研究：美债收益率倒挂暗示萧条来临 历史数据还透露一个“惊喜” 作者：维克·莱德尔曼 前一阵子，美国十年期国债收益和两年期国债收益率出现倒挂，为20年来首现，引起市场舆论很大轰动。我们来简单回顾一下。 美国当地时间8月14日，十年期美国国债收益率出现低于两年期美国国债收益率 ，即长短期债券收益率出现倒挂。技术上显示，当天官方的十年期国债收率率为0.01%，尽管在此之前其曾经跌至-0.02%。的确让市场感到债券市场的严寒氛围。 美国总统特朗普（Donald Trump）也在其Twitter上发文称“十年期国债收益率是令人疯狂的反向收益率曲线”。有观点指出，特朗普实则是利用这样的言论来表达他对于美联储主席杰罗米·鲍威尔（Jerome Powell））的失望。 当前，事情变得更加复杂起来，且不论国债收益率曲线令市场不满意，投资者们更关心下一次经济衰退（股市萧条）将何时到来。 对于这一疑问，本瑞研究认为通过中短期债券收益率差这一历史数据或可以为投资者找到答案，而这一数据堪称市场上最强有力的指数之一。 下图便是这一指数曲线所反映的内容：  图注：10年期与2年期债券收益率的差别，来源：贝瑞研究 回顾美股市场，在1983年至2018年间，美国股市分别在1980年、1989年、2000年和2007年达到见顶。 而如上图所示，美国经济在20世纪80年代、90年代以及21世纪所发生的经济衰退都“反向追随”着债券收益率差别曲线的走势。正常情况下，长期债券收益率都会大于短期收益率，这个差值也是为正（正向发展）。当长期债券收益率小于短期债券收益率，这个差值即为负（反向发展）。即当10年期和2年期国债收益率为负，经济衰退会就随之到来。 理解这背后的逻辑其实不难：反向发展的收益率曲线意味着短期债券的利息要多余长远期债券，这就是美国经济走向失控的迹象。 通常情况下，债券收益率的走势是尊崇一种简单的规则 这种规则便是，短期债券收益率是低于长期债券的。 当投资者买入美国国债之后，他们就相当于把钱借给了美国。对于借钱给美国的时间长短，两年一定比十年的风险要求小，所以两年贷款的利息收益也会较低。 通常情况下，更长期的债券意味着更高的利息。尽管目前美国长期国债的风险仍然很小，但比起两年期国债还是要高一些。与此同时，投资者会认为将资金投资十年期的国债对于来说也带来了资金的不便利性。 如果经济一切正常，债券投资市场就是这么运行的。不过，当短期经济展望不佳时，投资者可能会很快跟风，换句话说，当投资者对今天的担心甚于明天时，中短期债券收益率倒挂，国债利率曲线就会朝相反的方向延伸。 中短期收益率倒挂，美联储逃不开“责任” 美联储使用利率的效果看起来就像是给发展中经济的“踩刹车踏板”，从历史记录来看，好像是这样的。 上一张图显示的过往的几次萧条都体现了一些共同的特征，其中一点就是，在收益率下降之前，美联储踩了刹车板。 这也是为何美国总统特朗普对美联储“失望”所在。美国经济各方面看起来各项稳定，但美联储去年一直在踩刹车。美联储一直通过提高利率来做到这一点，但却也提高了做生意的成本。 理论上讲，这样有利于保持通胀水平，但是很多经济学家指出，当前的通胀水平是非常有限的。 此外，美联储也一直认为在不拖累经济发展的背景下，美联储有责任提高利率。但随着美国经济的衰退，许多分析师怀疑美联储是否走得太远。 最近的8月1号，美联储进行了降息，或许是试图改变经济方向，以刺激经济。但这可能力度太小，甚至动作太晚。 相比于未来，投资者更担忧当下的状况，尤其是当10年期债券收益率与2年期债券收益率倒挂之时。 强大的经济反转至衰退信号开始闪现。 但此时并非仓惶而逃时刻 但历史数据显示，美国股市会在出现债券收益率反转后的6-18个月内出现上涨。 上一次出现债券收益率倒挂是在2006年1月，当时也引发了市场对经济萧条和股市下跌的极大担忧。这些恐惧最后被证实也是对的（但对于那些做了反向操作获得收益的投资者则除外）。  图注：标普500指数在收益率倒挂后上涨26%，来源：贝瑞研究 如上图，标普500指数在2006年初期表现平平，但在随后的21个月总体涨幅达到了26%，并在2007年10月触顶。 历史上，标普500指数阶段性涨幅达到26%的时期也并非仅这一次，而在美股历史上出现过好几次。 在前7次的经济兴衰周期中，我们发现，平均在下一次萧条发生的前19个月会出现一次债券收益率倒挂，而股市会在下一次触顶转衰之前的平均涨幅为21%左右。 2000年的案例则比较极端，当时收益率倒挂出现在1998年9月，随后美股涨了2年之后才触顶，如下图。  图注：1998年9月，债券收益率倒挂之后，标普500指数涨幅达到55%。 如上图，2年期间标普500指数涨幅达到55%，与此同时，科技股占比较高的纳斯达克综合指数上涨了210%。 如果，历史数据只是可以用来做预测指示，那么，收益率倒挂反倒是辩证的一个股市上涨指数因素，至少是上涨一段时间。 而借鉴历史数据来看，可以说，至少还有一年多时间美国股市或才会触顶。[详情]

　　原标题：美挑起并升级对华经贸摩擦 争端令美债收益率承压 近来已有多项数据显示，由于错误的贸易政策等因素，美国经济很有可能即将陷入衰退。 而美国国债收益率近期出现了整体下跌的态势，市场分析人士担忧，美债有可能在避险风潮下加速跌向负收益率，从而给全球金融体系带来剧烈冲击。 目前的最新数据显示，最受全球金融市场关注的美国10年期国债收益率已经跌至1.5%以下，为2016年6月来的最低水平；两年期国债收益率也跌至1.5%左右，为2017年9月来最低水平；而30年期国债收益率更是下跌至历史最低水平。 近期美债收益率的不断下跌让金融界担心“美债存在陷入负收益率的风险”。通常来说，如果市场不看好经济增长前景，会引发避险情绪，大量的资金会选择撤出高风险投资品种，转而购买相对安全的美国国债，从而推动美债收益率不断下跌。 一些市场分析人士警告说，如果贸易紧张局势继续升级，美债转入负收益率的速度可能会超过许多投资者的预期。 业内人士认为，一旦美债进入负利率，将对经济运行产生巨大影响，因为现有金融体系在负收益率下无法提供优良的人寿保险和退休金，这将使得美国一般家庭倾向于进一步减少消费支出，从而进一步打击美国经济增长前景。 在收益率持续下跌的同时，美债收益率还延续了此前令金融界广泛担忧的“倒挂”态势。数据显示，两年期与10年期国债收益率已经进入“倒挂”，而3个月期与10年期国债收益率的“倒挂”程度更是接近2008年金融危机前的水平。 短期国债收益率高于长期国债收益率的反常状态被称为“倒挂”，被很多经济学专家视为经济即将进入衰退的预警信号。 （编辑 杨毅）[详情]

　　原标题：30年期美债收益率首次跌破2% 美债收益率倒挂或恶化 来源：每日经济新闻 每经记者 蔡 鼎 每经编辑 吴永久 就市场情绪来看，似乎没有什么能阻止全球国债收益率的不断下滑。当地时间周三，10年期美债收益率跌至近三年低点的水平至1.45%，低于2年期美债1.5%的收益率。同日，30年期美债收益率史上首次跌破2%的整数心理关口至1.907%，创历史新低。虽然随后反弹至1.943%，但仍低于3个月和1个月等短期美债的收益率。 除了美债收益率走低外，全球其他国家的情况大同小异，例如英国10年期国债收益率创3年来新低，德国10年期国债收益率跌至创纪录的-0.72%。 美债收益率倒挂或恶化 CMR集团分析师David Liu在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“30年期债券收益率下降的根本原因还是投资者对近期市场风险的预期升高了，由于对经济发展的悲观情绪，投资者的投资选择变少了，所以转向长期投资。所以收益率倒挂有可能预示着美国经济存在危机风险。从经验来说，收益率倒挂之后1~2年的确有很大可能出现危机。” 除了30年期美债收益率跌至历史低点外，3个月期与10年期、3个月与30年期，以及2年期和10年期的美债收益率目前均处于倒挂状态。对此，David Liu进一步指出，目前看来造成倒挂的原因并没有很大改善，所以存在持续倒挂可能。 “3个月期和30年期美债收益率倒挂是最后出现，说明情况在往极端方向发展。而且经济的实际发展和投资者的预期是一个互动过程，目前大家对全球贸易的预期较悲观，所以这个互动过程的负面影响可能造成收益率倒挂进一步恶化。”David Liu表示。 交易员们也指出，不断升级的贸易摩擦是8月美股和美债市场大幅波动的催化剂，其中包括10年期国债收益率重挫60个基点。尽管如此，但市场对美债的需求仍然强劲，这可能表明交易员们相信全球经济将出现更大规模、更恶性的衰退，且通胀将长期下降。 CNBC报道称，通胀预期不温不火，加上美联储被视为无力推高物价，引发了一波购买美债的热潮——投资者倾向于在通胀高企时抛售美债，因为这会侵蚀债券固定支付的购买力。另外，美联储一直试图将通胀控制在其2%的目标左右，认为2%的通胀对美国经济来说是既健康又可持续的。不过，尽管利率处于历史低位，但物价涨幅依然温和。 债市的通胀预期也可能最明显地体现在美国通胀保值债券（TIPS）的收益率上。TIPS和其他美国国债一样，但不同之处在于，TIPS会定期根据通货膨胀进行调整。因此，TIPS收益率与标准美国国债收益率之间的息差可以用来近似反映市场的通胀前景。 10年期英债收益率创新低 策略师们表示，目前全球债市正受到多重力量的夹击，目前正形成一个“漩涡”，吸引那些不得不购买债券的投资者。随着债券价格的走高，收益率也不断走低。但过去的几天时间里，投资者逐渐开始相信，全球贸易摩擦有可能会持续很长时间。 目前，全球经济正在放缓，越来越多的迹象表明，欧洲可能进入衰退，绝大多数新兴市场经济体的出口也都出现了下滑。此外，地缘政治的不确定性也在蔓延，伦敦当地时间周三，英国首相鲍里斯·约翰逊将议会休会的时间推迟到10月中旬，限制了辩论时间，增加了达成无协议“硬脱欧”的可能性，这导致英镑暴跌，10年期英国国债收益率跌至三年来的最低水平。 许多策略师预计，美债并不会步世界其他国家或地区的后尘，即出现负收益率，但他们的确承认负收益率的美债确实也有可能发生。收益率下滑的另一个方面，是如果全球贸易形势出现重大进展，那么各国国债收益率可能会迅速飙升。然而，策略师们对这种情况是否会很快发生持怀疑态度。[详情]

　　五大理由证明，市场担忧的美债收益率曲线倒挂或许只是一个虚假信号。 近段时间以来，美债收益率曲线倒挂吓坏了全球金融市场，许多分析人士都笃定，全球经济衰退的警报已经拉响。但投资大师路易斯·纳维利尔（Louis Navellier）却表示，有五条理由足以证明，此次收益率曲线发生倒挂后，离全球经济衰退还相距甚远。 理由之一：许多“第一次倒挂”都是错误的信号 从下图可以看出，美债收益率曲线多次“第一次倒挂”都是虚惊一场，因为曲线倒挂了一两次之后，就不再持续了。在最近6次经济衰退之前，该指标有3次都发出了虚假信号：在1970年经济衰退前，1966年和1968年发出衰退信号；在1900-1991年经济衰退前，1986年和1988年都出现倒挂；在2001年进入相对温和的经济衰退之前，1995年和1998年都出现了倒挂信号。 理由之二：领先经济指标指数（LEI）尚未见顶 10年期美债收益率与联邦基金利率之间的息差只是领先经济指标指数的10个组成部分中的一个，但关于收益率曲线的报道却铺天盖地，占了其中的90%。LEI中的10个指标可比单纯的倒挂的收益率曲线要靠谱得多，过往历史表明，在过去4次经济衰退发生前，LEI均在全球经济衰退发生前达到峰值。上周四公布的7月份LEI指数虽出现小幅上升，但尚未见顶。 该指标大概会在经济衰退发生的前10-20个月发出警告： LEI在1979-1982经济衰退开始之前的14个月达到顶峰； LEI它在1990-1991温和的经济衰退开始之前的17个月达到顶峰； LEI在2001年相当温和的经济衰退开始之前的10个月达到顶峰； LEI它在2008-2009“严重衰退”开始之前的20个月达到顶峰。 理由之三：目前还没有经济衰退的明显迹象 上周，7月美国零售额环比增长0.7%，截至7月份过去三个月的同比增长5.4%，在线销售同比增长14.7%。亚特兰大联储预测美国GDP增速为2.2%，虽不高但仍较为乐观。美国第2季度收入同比增长5%，创历史新高，预计明年收益率为10.4%。 美国全国房地产经纪人协会（National Association of Realtors）宣布，成屋销售增长2.5%，至542万套。美国6月份的储蓄率为8.1%，在过去12个月里，个人储蓄总额规模升至1.3万亿美元。以上数据表明美国经济尚未明显衰退。 此外，欧洲央行和美联储之前的政策分歧，活生生颠倒了收益率曲线。若这两大央行能并行，收益率曲线便不会呈现今日之状。 理由之四：海外“负利率阵营”拉低长期美债利率 欧洲和日本负利率规模高达17万亿美元，如果全球投资者想要在全球市场拥有充足流动性的主要储备货币上获得正收益，他们别无选择，只能投资美国国债。外汇市场是一个每天交易额高达数万亿美元的市场。大量以美元为基础的金融工具涌入市场使美元走强，并人为压低了美国利率。因此，美债收益率曲线也有可能并非基于经济衰退才发生倒挂。 摩根大通首席执行长戴蒙（Jamie Dimon）在1年前就说过，10年期美债收益率在未来可能会高于4%。 理由之五：美联储3年内9次提高短期美债利率，人为导致了倒挂 奥巴马在任7年期间，美债利率接近于零。但在2016美国选举年，美联储将利率下限从0%调至0.25%，接着从0.25%调至0.50%。接着，在2016-2018年期间，美联储加息8次。可能因为2018年12月美联储的加息显得过猛，市场进行了近-20%的调整，经济增速开始放缓。再加上2019年欧洲的负利率政策也导致长期利率暴跌，人为造成收益率曲线倒挂。 综上五条理由，纳维利尔称，投资者不要被收益率曲线倒挂给吓到了，这次的倒挂或许真的跟以前不一样。 来源：金十数据[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间23日消息，最早发现收益率曲线的经济预测能力的经济学家阿图罗-埃斯特雷拉（Arturo Estrella）认为，美国陷入经济衰退的时间可能比人们预期的来得更快。 埃斯特雷拉周四接受采访时称：“过去50年的7次衰退前，收益率曲线无一例外地出现了反转。虽然对未来的预测不可能100%准确，但我认为明年下半年出现衰退的几率相当之高。” 美国1970年以来7次经济衰退发生前都出现过收益率曲线倒挂现象 埃斯特雷拉是美国伦斯勒理工学院（Rensselaer Polytechnic Institute）经济学教授，曾任纽约联储经济学家。在联储工作期间，埃斯特雷拉研究了10年期美国国债和3个月期美国国债之间的利差，将其作为经济衰退的预测指标，并发现某些短期和长期收益率曲线之间的反转可以对衰退做出非常精确的预测。 在1988-89年间，埃斯特雷拉和另一位经济学家托比亚斯-阿德里安（Tobias Adrian）合作开发了未来经济衰退概率的概率模型，确立了收益率曲线能有效预测经济衰退。 今年，美国3个月期和10年期国债收益率利差跌至了零以下，而且目前仍处于反转状态。另外一些短期收益率和长期收益率曲线也开始出现反转，这加剧了投资者对经济衰退的担忧。 周四，美国10年期国债收益率与2年期国债收益率利差再次出现负值，这是自8月14日以来不到两周内的第三次。截至美东时间周四下午4时05分，该利差仍保持在负值，2年期国债收益率为1.61%，而10年期国债收益率为1.606%。前两次的利差反转都只持续了非常短的时间。 埃斯特雷拉真正担心的3个月和10年期美国国债收益率利差已经连续几个月维持反转态势。目前3个月期美国国债收益率为1.987%。 埃斯特雷拉补充道：“那些每次都说这次情况不同的人大概是指望要花大约两年的时间才能确定，但到那时候谁又会记得你今天说的话呢？” 瑞士信贷发现，根据过去40年的经验，在2年期和10年期美国国债时收益率出现倒挂后，衰退平均需要22个月才会到来。[详情]

　　美债收益率曲线倒挂 美经济衰退风险加剧 来源：金融时报 刘燕春子 8月14日，美国三大股指齐齐遭遇重挫，国际原油价格大幅下跌，黄金价格高涨。而引发全球市场强烈波动的原因，就是美国两年期国债与10年期国债收益率曲线出现了自2007年以来的首次倒挂。这一情况引发了市场强烈的担忧情绪，被认为是美国经济即将进入衰退的关键预警信号。 从历史数据看，在过去的50年中，美国国债收益率曲线倒挂确实成为了预测美国经济衰退的重要领先指标。在每次经济出现衰退之前，美债收益率都出现过倒挂。在倒挂发生后的12个月至18个月，美国经济陷入衰退。然而，值得注意的是，美债收益率曲线出现倒挂并不意味着美国经济马上就会陷入衰退，并且当前市场对美债收益率曲线倒挂预测经济前景的准确性仍存在争议。 从目前的情况看，美国经济已经进入扩张的末期，虽然增速出现下滑，但还不能认定即将进入衰退。不过，美国长期债券收益率的大幅下挫仍值得特别关注，因为这已经反映出市场对于风险的预期和担忧，并且指向了美国经济面临的长期风险。 一般而言，美国长期国债收益率要高于短期国债收益率，这主要是为弥补购买长期国债的投资者资金占用时间较长而提供更高的收益率，而所谓的收益率曲线倒挂，即是短期收益率高于长期收益率。而观察长短期美债收益率情况参考的指标，主要是美国10年期与两年期国债的收益率差以及10年期与3个月期国债收益率差。 截至目前，美国10年期和3个月期国债收益率曲线以及10年期和两年期国债收益率曲线均已出现倒挂，这也是引发市场强烈动荡的重要原因，市场对于美国经济衰退的担忧情绪也因此愈发浓烈。然而，值得注意的是，引发此次10年期和两年期国债收益率曲线出现倒挂的原因，在于部分主要国家经济数据不及预期，全球贸易紧张局势加剧等风险因素，触发了市场的避险情绪，大量避险资金涌入美国长期国债市场，从而推动美国长期国债收益率迅速下行，导致收益率曲线出现倒挂。 因此，此次美国10年期和两年期国债收益率曲线的倒挂更多的是经济波动所引发的市场反应。更重要的是，美债收益率曲线倒挂对于预测经济衰退的准确度可能已有所下降。美联储此前实施的量化宽松（QE）政策，通过大量购买长期债券压低长端收益率的行为，扭曲了长期国债收益率，使其无法真正反映市场需求。 不过，值得注意的是，尽管收益率曲线倒挂无法百分之百预测美国经济即将进入衰退，但长期国债收益率的持续下跌，全球投资者对于美国国债这一避险资产的强烈需求，则已在一定程度上反映出当前全球以及美国经济面临的风险与挑战。 对于全球经济增长前景以及全球贸易局势的担忧，显著增加了投资者对于美国长期国债的需求。8月初至今，美国10年期和30年期国债收益率持续明显下挫，30年期国债收益率在8月15日首次跌至2%下方。 当前，总体而言，美国经济基本面依然较为稳健，美联储货币政策已转向“鸽”派，也可以在一定程度上对美国经济形成支撑。然而，美国外部环境的不确定性则对其经济前景产生了较大的压力。目前，美国在与主要贸易伙伴的贸易谈判中施加关税威胁和不诚信的举动，进一步加剧了全球贸易的紧张局势。贸易局势的恶化将严重影响美国企业的信心以及美国消费者的支出和信心，并对美国经济造成拖累。美国圣路易斯联储银行行长布拉德近日表示，美国的经济基础依然良好，但美国与其他国家之间的贸易紧张局势加剧了经济前景的不确定性。 综上所述，当前美债收益率曲线倒挂，并不能因此确认美国经济即将进入衰退，但也确实显示出美国经济面临的重大风险。当前，美国所挑起的贸易争端已经成为美国经济面临的最大下行风险。风险的加剧或将进一步增加全球投资者的避险情绪，令美债收益率曲线倒挂的程度进一步加深，并且打击企业和金融市场的信心，从而增加了美国经济衰退的可能性。[详情]

　　 新浪美股讯 周三，10年期美国国债收益率与2年期美国国债收益率一周内第二次反转，这是自2005年8月14日以来首次。收益率曲线反转被许多资深交易员视为经济衰退的一个重要征兆，不过最终出现衰退的时间难以预测。 经济学家认为，10年期和2年期美国国债收益率之间的息差非常重要，因为在过去50年的每次衰退之前，收益率曲线的这一部分都出现了反转。 对经济放缓的担忧似乎在周三再度浮现，美联储公布的7月份会议纪要重申，官员们相信7月份的降息只是“周期中期调整”。 会议纪要称，美联储的政策制定委员会提到了“全球发展对经济前景的影响以及温和的通胀压力”。该委员会称目前的经济增长“温和”，劳动力市场“强劲”，但决定无论如何都要放松政策。 但在随后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔将此次降息——自2008年以来的首次降息——归类为“周期中段调整”，令市场既困惑又恐慌，打消了进一步降息将得到保证的希望。 会议纪要称，美国央行官员一致认为，上月的降息不应被解读为进一步降息的前奏，也不应被解读为“预先设定的降息路线”。 这番言论引发了一些人的担忧，他们担心美联储可能不会像预期的那样采取宽松的政策。 会议纪要称，“在本次会议之后对货币政策前景的讨论中，与会者普遍倾向于一种方式，即政策将以即将发布的数据信息及其对经济前景的影响为指导，避免出现任何遵循既定路线的迹象。” 不过，投资者普遍预计在7月美联储投票决定将隔夜拆借利率下调25个基点后，美联储将在今年年底前再次降息。会议纪要公布后，联邦基金期货显示，交易员认为美联储在9月17日至18日的政策会议上降息25个基点的可能性为98%。[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间19日消息，摩根大通表示，美国国债收益率曲线的被扭曲意味着其不一定预示经济衰退的风险，货币市场收益率曲线是一个更可靠的指标。 摩根大通策略师在上周五一份报告中写道，全球负收益债券的激增迫使投资者购买美国国债和企业债，从而扭曲了美国国债期限和信用风险的定价。这意味着美国主权债和信用利差收益率曲线正在失去它们的信息内容，使受影响较小的货币市场曲线成为寻找经济信号的更好场所。 摩根大通表示：“在我们看来，美国经济衰退风险因美国货币市场曲线前端的反转而上升，这条曲线被外国资金流动扭曲得更少。” “国债收益率曲线倒挂与其说是美国经济衰退风险的反映，不如说是反映了随着欧洲和日本的债券收益率趋于负值，急于获得收益的外国投资者纷纷涌入美元计价债券。”[详情]

　　 【相关新闻】 野村证券：美股下次暴跌将是雷曼危机级别的 野村策略师警告：“雷曼式”暴跌恐卷土重来！ 美股好日子仅剩两天？这位分析师发出骇人警告！ 第二波“雷曼式”冲击或将在月底来袭 超准预言家这次还给出了4个妙计 来源：金十数据 成功预测了周三美股大跌的野村证券再次发布了新的预测，而且这一次，它还给投资者准备了4大应对策略。 野村证券在成功预测了8月14号的美股见顶后，又发布了第二次预测，野村证券认为，第二波雷曼式冲击将在8月底或9月初到来。这一次，野村还给各位投资者准备了4个操作建议。 野村证券的分析师Masanari Takada表示，第二波市场冲击将比第一次更为严重，就像一场破坏力更大的余震。如果人们将可能到来的冲击视为尾部风险而选择忽视，那么这些人就是在犯一个天大的错误。 野村证券的量化团队还指出，债券收益率的大幅下滑已经严重波及到了股市，如今西方的股市，尤其是美股正遭遇大规模抛售。野村证券衡量美股市场情绪的综合指数迅速从8月13日的-2.6降至8月14日的-6.5，而其衡量全球股市情绪的综合指数也从-3.1降至-4.8，均为去年12月美股崩盘以来的最低水平。 正如Takada在周三所说的那样，美股若要维持反弹局面，有三项衡量指标，即标普指数重拾2960点，波动率下降到90左右，及10年期和2年期美债收益率曲线不再倒挂。但周三这三者的走势完全相反，标普500指数跌至2840点，波动率指数升至113点，美债收益率曲线仍倒挂严重。 这些现象都验证了野村证券所预期的紧张局面。那么，投资者们应该作何准备呢？ 野村证券认为，美债收益率曲线的倒挂几乎回天乏术，应该继续看跌全球股市和债券收益率。此外，除非8月底之前出现一些足以扭转局面的正面消息，如美联储降息50-100个基点等，否则市场将步入经济衰退模式。 对此，野村证券还提出了4点操作建议： 1、买入低贝塔系数和防御性股票，卖出高贝塔系数和周期性股票。DM债券市场10年期和2年期债券倒挂与全球股市(MSCI ACWI)中防御类股和周期性类股的相对表现之间存在松散的相关性。虽然债券市场以往并不能完全准确预测经济衰退，但保守地转向贝塔系数较低、防御性较强的股票是有道理的，因为市场参与者也会对衰退更加恐惧。 2、现在就寄希望于股市期货强劲反弹，开始反向买进还为时过早。Takada认为，现在买进意味着要抓住一把掉下来的刀，更好的机会可能在两周后出现。正如野村证券的定量分析师所指出的那样，当商品交易顾问（CTA）清空未平仓多头头寸，并开始做空时，就应该考虑做多反向操作，以抓住空头压力反弹的入场时机。 3、倾向于做多VIX及其他隐含股票波动率指标，做空时间将在第二波抛售之后。商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，投机客仍持有VIX期货的净空头仓位，截至8月6日为止，净空头合约达8万份。鉴于波动率指数期货UX1和UX2之间存在现货溢价，投机者可能会继续买入波动率指数期货，以弥补空头头寸。 4、基于基本面指标反向交易。全球市场可能会越来越多地敦促美联储大幅降息。因此，股市投资者可能会把“好消息就是坏消息”的解读应用于即将发布的美国宏观经济数据，进行反向操作。 最后，投资者应该警惕经济衰退的到来。2年期和10年期美债收益率曲线的倒挂，美股的短暂反弹迅速止住，这似乎将美股市场情绪推入另一种模式，即预示着未来形势将进一步恶化。野村证券总结道，美股市场情绪不佳，这也是经济衰退的强烈信号。[详情]

　　原标题：美债收益率倒挂引发连锁反应，多国主权债收益率失重下跌 本周美债收益率曲线倒挂引起的市场动荡仍在发酵。 由于担心全球经济衰退风险加剧以及贸易局势的动荡，投资者加速抢购政府债券等避险资产令美国国债收益率承压连续走低，30年期美国国债收益率跌破2%的水平，创下8年来低位。10年期美债收益率在15日跌破1.5%，一度下跌11个基点至1.47%，这也是该期利率自2016年8月以来首次跌破这一水平。10年期美债收益率有望在本月实现自2015年以来的最大单月跌幅。 一旦破位，后续可能会迎来更低水平。加拿大皇家银行利率策略加勒森（Tom Garretson）认为：“如果美联储没有认真对待收益率曲线的倒挂，或者贸易局势没有任何的新突破，收益率的跌势还会持续。虽然10年期美国国债收益率在随后的交易中反弹回1.52%，但接下来可能会继续试探其历史低点1.32%。” 多国主权债收益率跟跌 在美债收益率跌势的带动下，多国主权基准国债收益率也受影响出现连锁下跌。 16日，日本10年期国债收益率下跌1.5个基点至-0.25%，创下2016年7月以来最低水平，这也使得10年期日本基准国债的收益率远低于日本央行-0.1%的底部区间利率。投资者开始质疑日本央行会否持续容忍低收益率环境，毕竟全球债券市场都处于强烈的涨势中。 因而市场对日本央行将扩大利率区间的猜测一直在增加。东京证券策略师佐野一彦（Kazuhiko Sano）表示：“全球债券收益率正在下降或接近零，为投资者选择超长期日本国债增添动力。在这种背景下，即使10年期日债收益率已经跌至-0.25%，未来的跌势仍会持续。” 不仅是日本，美债收益率的下滑也波及了新西兰国债。新西兰10年期国债收益率也跌至1%以下，创下历史新低，新西兰10年期国债收益率下跌3个基点至0.981%，历史上首次跌破1%的水平。 2年期新西兰国债收益率下跌1个基点至0.744%。这也引发了投资者对新西兰联储未来将进一步降息的猜测。 新西兰联储在8月初已经降息了50个基点，令官方现金利率达到创纪录的低点1%。新西兰联储在8月会议上暗示下一步可能推出更为宽松的非常规政策。其实在全球经济前景恶化的情况下，全球主要央行都在“放水”，投资者预计新西兰联储在11月还会降息25个基点至0.75%。新西兰财政部则表示，如果遭遇危机，新西兰联储可能会把利率降至-0.35％。 衰退信号早已闪现 实际上在2年期与10年期美债收益率曲线出现倒挂之前，3个月期和10年期美债收益率曲线在今年3月已经出现倒挂并且持续了一段时间，对于经济衰退的讨论自那时起已经萦绕不散。 有分析师预计，未来12个月内美国经济衰退的可能性将达到55%~60%。桥水基金创始人达利奥（Ray Dalio）也表示：“经济衰退总是不可避免的，唯一的问题是何时？我认为在下次大选之前，美国可能会有40%的概率陷入经济衰退。” 而此时部分国家经已处于经济衰退的边缘。德国二季度国内生产总值（GDP）已经环比萎缩了0.1%，而新加坡第二季度的GDP增长更是环比萎缩了3.3%。AMP资本公司负责人纳艾米（Nader Naeimi）表示：“糟糕的欧洲经济数据和贸易局势变化的巨大冲击基本上抵消了多国央行降息带来的积极作用，这也是债券收益率曲线倒挂所指向的一大原因。如果我们正逐步接近经济衰退，投资者最关心的就是央行们会投放多少弹药来应对它。” 美国债券市场一直是避险资金偏爱之地，不仅是相对安全，而且还因为现在全球的正收益率债券资产变得越来越少。债券收益率曲线通常会向上倾斜，因为投资者对更长期限的投资会有更高的回报率要求。随着投资者对未来经济疲软的担忧增加，投资者对长期投资的期望收益率便会出现下降，避险买盘会迫使长端利率出现下跌。而即便债券长期利率出现下跌，由于债券固有的正凸性，一旦债券价格上涨，投资者也能从长期债券价格的涨势中获取比短期债券更大的利润。 不过随着全球央行积极放鸽，美债的正收益率正面临考验，美联储面临的压力变得越来越大，不仅有来自经济增长的压力，还有同行及美国总统的施压。市场已经开始预期美联储最终还是会迫于压力走入零利率时代。 毕竟在经济增长缓慢而低迷之时，往往需要一些积极的“惊喜”才能改变这些颓势。达里奥则提醒道，全球经济放缓将促使包括美联储在内的各国央行进一步放宽货币政策，但在经济周期后期降息可能无法有效刺激经济。如果出现这种情况，世界各地经济体可能会采取货币贬值的手段来促进出口进而推动经济增长，在某种程度上，这也使会让金融市场受益。 [详情]

　　 圣路易斯联邦储备银行总裁布拉德周四表示，本周部分美国公债收益率曲线倒挂的情况“须持续一段时间”，才能被视为美国经济的“悲观”信号。 布拉德表示，随着海外经济放缓，“投资者纷纷转向安全资产”，这正在推低美国利率。他作出这番评论，似乎意在淡化近期市场波动可能对美联储下一次利率决定的影响程度。 未来几周，投资者将注意倾听美联储官员的讲话，以便厘清本周股市和公债收益率大幅下跌是否会导致美联储降息。 “任何倒挂必须持续一段时间，才能视作对美国经济发出的悲观信号，”布拉德说。 美联储周四下午宣布，联储主席鲍威尔下周将在怀俄明州发表讲话。 美联储在7月降息，但没有给出何时再次降息的明确信号。 股市周四企稳，前一日大跌约3%。美国30年期公债收益率跌至2%以下的纪录低点。 布拉德一贯支持降息，并表示他关注债券市场发出的信号。不过他周四称，尽管如此，他不准备承诺在美联储9月17-18日会议上支持降息。 他认为本周市场发生的事并没有特别大的影响，股价下跌“有点过头”。 他说，由于全球贸易紧张局势和经济增长放缓令投资者惴惴不安，股市下跌和债券收益率曲线的关键部分出现“倒挂”不足为奇。当短债收益率高于长债收益率时，可以被解读为对未来经济增长的警讯。 布拉德说：“我们正处于全球经济放缓的环境里，将不得不评估这些因素会如何影响美国经济。”（完）[详情]

　　 新浪美股讯 投资者纷纷涌向美国政府债券，导致30年期美国国债收益率有史以来首次跌破2%，10年期美国国债收益率跌至1.5%以下，为三年低点。 美国东部时间下午2点左右，基准的10年期美国国债收益率跌至1.500%以下的三年低点，30年期美国国债收益率为1.944%，此前曾首次跌至1.941%。两年期美国国债收益率为1.486%。 在美国长期债券收益率出现历史性下跌前不久，10年期美债收益率跌破2年期美债收益率。美债收益率曲线这一关键部分的反转一直是经济衰退的可靠指标。 Sevens Report的汤姆-艾赛（Tom Essaye）写道，“收益率曲线反转，在债券市场造成了暂时的‘堆积效应’。我们完全没有看到我们希望从美联储得到的。我们曾希望10年期美国国债收益率上涨，10年期与2年期美国国债之间的息差扩大。与之完全相反的情况发生了，目前汇市和债市不再对美国经济和风险资产发出‘谨慎’（caution）信号，而是发出了响亮的‘警告’（warning）信号。” 美股在前一个交易日遭受重创，道指暴跌800点，创今年以来最大跌幅，创有史以来第四大跌幅。抛售加剧了投资者买入政府债券的大规模避险行为。[详情]

　　新浪美股8月16日讯，在周四全球债市涨势推动下，基准10年期美国国债收益率自2016年8月以来首次跌破1.5%。 眼下，对全球贸易形势和经济衰退风险的持续担忧正促使投资者涌入避险资产。美国期限最长的30年期国债收益率此前跌破2%，创出历史新低。 10年期国债收益率一度下跌9个基点至1.4933%。[详情]

　　原标题：主播说联播 | 李梓萌提到一个反常现象，什么原因导致的？ 央视新闻新媒体推出《主播说联播》，今天我们听听主播李梓萌对联播里的哪条新闻有话说？ 李梓萌：今天来说说联播的一条财经快讯，美国的道琼斯指数14日收盘跌了800点，这跌幅不小，据说是道指年内最大单日跌幅。 ∆《新闻联播》视频：纽约股市三大股指暴跌 导致美股大跌的直接原因应该说是一个反常现象。14日，美国十年期国债收益率降至两年期国债收益率下方。 为啥说这个反常？打个比方，你去银行存钱，如果你存十年期定存（按照现在的规定，我国没有直接的十年期定存，一般做法就是五年期定存延展一次），利息一般来说比两年期定存要高。现在反而低了。这不正常！ 为啥会这样？简单来说，在市场经济情况，如果存十年期的人多了，那么银行会觉得这么多人存，那自然就不会给那么高利息。国债收益的问题基本上也是一个道理。 往深里讲，这个反常现象的背后其实就是投资者对经济走势缺乏信心。能有信心吗？这一段时间以来，老有人那么反复无常，到处挑起经贸争端，经济怎么受得了？ [详情]

　　美债收益率曲线倒挂已经霸占了几天的头条，关于经济衰退的言论甚嚣尘上。投资者关心的是，这一信号会否应验？该信号出现后市场将上演多大的风暴？ 美债收益率曲线倒挂这两天霸占了各大财经网站的头条，到处风声鹤唳，昨晚美股的暴跌又一次为投资者敲起了警钟。很多并不是债市投资者也开始着急，收益率曲线倒挂是不是预兆着经济衰退即将来临？ 以史为鉴：倒挂后多久会爆发经济衰退？衰退的严重程度如何？ 下表整理了历次美债收益率曲线从开始倒挂到经济衰退发生的时间差。可以发现，在历次倒挂信号出现后，平均21个月内将爆发经济衰退，最短为10月，最长至34个月。也就是说， 从倒挂信号出现到衰退爆发，市场将有一段不短的潜伏期。在真正崩盘之前，各市场的走向还有很大的灵活性。 我们统计了最近5次两年期和十年期美债收益率曲线倒挂后各市场的反应。整理以往数据后，我们得出一个惊人发现：在两年期和十年期美债倒挂后，美股在接下来6个月内竟呈上涨态势，平均涨幅接近5%： 而美元通常上涨，美元指数DXY平均涨幅达3.5%： 而黄金平均下跌2%（黄金多头可能不太乐意了）： 其他市场方面，与标准普尔500指数一样，在最近三次倒挂后，MSCI新兴市场指数平均涨幅超过5%： 由此看来，倒挂信号的出现也并不意味着即刻的崩盘，就算这一信号真的应验，在衰退真正爆发之前，市场还将会出现“短暂的春天”。那么，你要做一站到底的勇士吗？ 来源：金十数据[详情]

　　一段关键的美国国债收益率曲线已经出现倒挂，对经济和股市来说是一个不祥之兆。但投资者现在应该拿它怎么办，是一个复杂的问题。 根据美国银行策略师汇编的数据，纵观1956年以来的历史，2年期与10年期美债收益率曾10次出现倒挂，而标普500指数从倒挂开始到见顶所用时间在两个月到两年之间不等。在该信号闪现后立即撤退，往往意味着会错过两位数的收益。 “这是一个很棒的衰退指标。只不过很不巧地存在时滞，”Canaccord Genuity首席市场策略师Tony Dwyer通过电话表示。“现在不宜就此采取行动。” 周三，10年期美国国债收益率自2007年以来首次跌至2年期之下，在全球各个金融市场拉响警报。在最近七次经济衰退中，每一次都先是看到了这一来自债券市场的信号。 在最近10次倒挂中有6次，标普500指数在之后三个月内继续上涨。美国银行汇编的数据显示，在另外4次中，该指数至少到了11个月之后才见顶。可能性如此多种多样，让在进行投资配置时考虑收益率曲线的股票投资者难以理清头绪。 Stephen Suttmeier等美银策略师本周在给客户的报告中写道，标普500指数“在收益率曲线倒挂后见顶可能还需时间”。但最终，“倒挂一发生，股市就过上‘偷来的日子’了。”[详情]

　　原标题：警报轰鸣！五大G20国家陷入经济疲软漩涡，美国会是下一个吗？ 面对全球经济放缓和贸易形势恶化，不少经济体正面临严峻考验，距离真正的衰退仅咫尺之遥。 在欧洲，英国、德国今年第二季度的国内生产总值（GPD）环比均出现了萎缩，意大利经济则陷入了停滞。墨西哥虽然暂时避开了技术性衰退，但下半年经济预计仍将保持疲软，而拉美最大经济体巴西则试图通过养老金制度改革扭转经济下行的巨大压力。 五大二十国集团（G20）经济体的经济现状受到了各种不利因素的综合影响，如今全球性制造业衰退和商业信心急剧下降正在使得情况变得更糟。 国际货币基金组织（IMF）上月将今年全球经济增长预期下调至3.2%，为2009年以来最疲弱的增长率。 随着美债市场再次释放衰退信号，作为全球最大经济体——美国的前景也引发了广泛关注。 美银最新基金经理调查显示，34%的人预计未来12个月将出现全球性的经济衰退，人数创2011年10月欧债危机以来最高。 德国或告别“黄金十年” 德国联邦统计局发布的数据显示，二季度德国GDP环比萎缩0.1%。外贸形势的恶化减缓了经济增长，出口比进口的环比降幅更大，稍早前公布的德国8月ZEW经济景气指数为-44.1 创八年来新低，汽车业为代表的制造业正在凛冽寒风中风雨飘摇。 德国总理默克尔13日表示，德国正进入一个“困难阶段”。 荷兰国际集团ING德国首席经济学家布热泽斯基（Carsten Brzeski）认为，最新GDP数据意味着德国经济黄金十年的时代已正式结束。 对于无协议脱欧的担忧令英国经济自2012年以来首次环比下滑，如今10年期英国国债收益率已经跌破0.5%刷新历史新低，并自上次金融危机以来再次出现倒挂。 牛津经济研究院经济学家贝克（Martin Beck）认为，强劲的消费者支出有望令英国经济暂时企稳，如果脱欧风险上升，一季度的抢工潮可能再次出现，短期模型显示，三季度英国GDP增速有望回升至0.2%~0.3%。 但硬脱欧的风险依然存在，一旦“噩梦成真”，英国经济将不可避免的陷入衰退。 根据英国预算责任办公室（OBR）的测算，若英国无协议脱欧，到2020年底之前英国的GDP可能会下降2%，与欧盟间的货物贸易税率将从零升至4%，这将打压出口并严重影响商业投资需求，对就业、房地产市场造成巨大冲击，给公共财政造成300亿英镑的缺口。 意大利二季度国内生产总值（GDP）环比持平，但该国面临着生产力低迷、青年人高失业率和债务水平较高的多重风险，新一轮国内政局动荡更是令经济前景雪上加霜。 13日意大利参议院通过决议，定于20日审议对总理孔特的不信任投票。如果获得通过，总统马塔雷拉将不得不决定最早在10月举行大选，或者选择其他联盟。由于意大利与欧盟在债务问题上的分歧依然未完全解决，这可能成为另一个金融市场动荡的导火索。 作为G20中的新兴国家代表，墨西哥和巴西同样处境艰难。由于新版北美自贸协定（USMCA）停滞不前，国内投资环境恶化，墨西哥二季度GDP萎缩0.7%，创2010年以来新低，墨财政部将全年经济增速目标下调至1.1%，墨西哥财长埃雷拉（Arturo Herrera）日前宣布推出4850亿比索（约合255亿美元）的刺激计划，以促进基础设施项目的建设，鼓励基础设施投资和私人消费。 巴西则面临工业产出下滑、老龄化和失业率高企的问题，巴西经济部将2019年GDP增长预期从1.6%下调至0.81%。巴西总统博索纳罗力推的养老金改革计划正在等待参议院的批准，有望改善政府财政状况并刺激经济复苏。 凯投宏观首席经济学家谢林（Neil Shearing）认为，从全球角度看，虽然包括制造业在内的部分指标明显恶化，但其他指标，如企业开支和劳动力市场依然充满韧性，因此全球经济正在放缓而并没有出现断崖式崩溃的征兆。 不过未来依然有三大风险点，第一是贸易形势恶化，这将进一步伤害商业情绪，IMF此前预估如果贸易摩擦持续升级，可能拖累全球经济增速0.5个百分点。 其次是各国央行并未采取足够强有力的措施稳定经济，对金融市场形成负反馈进而伤害实体经济。美联储上月宣布了近11年来的首次降息，而外界对其未来的政策路径依然迷雾重重。 欧洲央行调整了利率指引，暗示9月将推出更多的刺激政策，但德拉吉并未明确降息时间表和后续包括利率分层制度和新一轮资产购买计划的相关信息。日本央行、英国央行和瑞士央行的政策选择同样并不明朗。 最后也是最令人对担心的，是全球性制造业疲软会波及服务业领域，而服务业是目前支持各国经济扩张为数不多的动力。 美国会陷入衰退吗？ 自5月初10年期与3月期美债收益率倒挂以来，投资者的情绪从未如此紧张，美联储通过“保险式降息”让经济平稳运行的愿望可能难以实现。面对全球经济放缓、贸易形势和地缘政治危机等多重考验，14日，2年期和10年期美债收益率在时隔12年再次出现倒挂，给美国经济亮起了红灯。 通常而言，长短期债券利率倒挂意味着货币政策和金融环境对于宏观经济而言过紧。历史数据显示，过去50年美国共经历七次经济衰退，每一次衰退前都出现了2年期与10年期美债收益率倒挂的情况。 瑞信称，1978年以来经济衰退与美债收益率倒挂平均间隔为22个月，最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。纽约联储依据美债收益率曲线建立的模型显示，2020年5月美国经济陷入衰退的概率已经升至31.5%，创2008年5月31日以来新高。 事实上，占美国经济12%的制造业早已发出了警报。美国7月Markit制造业PMI终值报50.4，创2009年9月以来新低；其中，出口订单陷入萎缩区间，就业分项指数自2013年中旬以来首次跌破50荣枯线。 IHS Markit首席商业经济学家威廉姆森（Chris Williamson）认为，美国制造业持续面临金融危机峰值以来的最严峻状况，如果情况持续下去，制造业产出年化降幅将超过3%。华尔街担忧这将最终冲击美国经济的根基——就业、消费和零售业。 桥水基金创始人、联席首席投资官瑞达利欧（Ray Dalio）称美国梦已经破灭，这与贫富差距、决策的分散性以及货币政策缺乏有效性有关，而美国巨额的财政赤字最终将拖垮经济。 美国财政部12日公布的数据显示，2019财年前10个月，美国联邦政府财政赤字达8668亿美元，同比大幅增长约27%，已超过上一财年7790亿美元的全年赤字总额。 双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官、“新债王”冈拉克（Jeffrey Gundlach）警告称，美联储降息并不能阻止经济衰退的发生，由于此前加息和缩表造成了过分紧缩的金融环境，如今美联储进入宽松模式已经太迟了。 相对而言，美联储前主席耶伦（Janet Yellen）对美国经济前景依然保持乐观，她认为美债收益率曲线倒挂通常是衰退的信号，但这一次有很多其他因素正在压低长期国债收益率。美国经济有足够的实力来避免出现衰退，但这种情况可能性已经明显上升，并超过了自己能坦然接受的水平。 对于近期美国经济数据摇摆是否意味着美国10年经济扩张周期接近终点的疑问，安本标准投资的资深全球经济学家麦凯恩（James McCann）告诉第一财经记者，虽然美国制造业正受到贸易形势恶化带来的冲击，但从消费支出等代表国内需求的指标依然保持稳定，就业市场波动、房地产市场等利空数据，暂未达到该机构预估的，会在未来12个月内让美国经济陷入衰退的临界点，同时他也认为化解经济下行压力仅靠美联储降息是远远不够的。 对于资本市场而言，风险正在聚集。隔夜美国三大股指重挫近3%，道指大跌800点创年内最大单日跌幅。 美银美林指出，留给股市的时间已经不多了。策略师萨特迈尔（Stephen Suttmeier）写道，在收益率曲线反转后，美国股市将有一段回光返照的时间。统计显示，标普500指数在2年期与10年期美债倒挂后7.3个月见顶，当经济衰退最终来临时，标准普尔500指数平均下跌约32%。 今晚有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据将出炉，可能会再度引发市场巨大波动。目前市场预期美国7月零售销售月率上升0.3%，升幅较上月回落0.1个百分点。因为消费支出占美国经济的70%左右，如果该数据表现不佳，投资者对于经济衰退的忧虑将加剧，美联储大幅降息的预期将进一步升温。 截至第一财经记者发稿时，美联储9月降息50基点的概率已经升至30.4%，而13日仅为0.4%。[详情]

　　 美国国债收益率曲线的主要指标周三短暂发生倒挂，10年期美国国债的收益率下降至低于2年期国债收益率的水平。 本文首发于3月26日，文章来源：北京大学光华管理学院微信公众号 近几日，美国国债收益率倒挂受到国内外市场高度关注。但在相关讨论中，对收益率倒挂和经济走势的内在联系缺乏深入分析。北京大学光华管理学院唐遥、赵宁撰文，从经济学角度，深入分析收益率倒挂背后的经济逻辑，并展望其对中国经济和股市的潜在影响。 他们的研究基于对美国40余年数据的分析。本文将回答： 什么是期限利差和收益率倒挂？ 为什么会出现倒挂？其揭示了未来经济的哪些变化？ 美国出现衰退的概率有多大？ 对中国经济和股市有何影响？ 以下为详细观点： 3月21日，备受全球经济金融界瞩目的美联储货币政策议息会议释放了更为强烈的鸽派信号：美联储下调了经济增长预测，且预计今年不会加息。市场此前预计美联储今年将加息一次，美联储此番对货币政策走势的指引比市场预期要宽松。3月22日，在国债市场消化了美联储货币政策决议之后，美国十年期国债的利率跌到了3个月期国债利率的下方，即出现了收益率倒挂的情况。 收益率倒挂，长期经常被视为美国衰退的先兆之一。美国从1970年到2018年的经济数据表明，当期限利差降到零以下即出现收益率倒挂后，美国经济会在几个季度后陷入衰退（图中用灰色柱表示），同时标普500股票指数也往往出现下跌。由于收益率倒挂的警示作用，加上近期公布的美国和欧洲经济数据不佳，当日（3月22日）美国股市大跌。随后，国内外媒体和券商持续热议收益率倒挂对美国经济和中国经济的影响。 那么，收益率倒挂和经济走势的内在联系究竟是什么？我们从以下五方面进行详解。 01 什么是期限利差和收益率倒挂？ 期限利差指的是长期国债收益率和短期国债收益率的差，期限利差为负时，称为收益率倒挂。 金融市场上交易的长期国债和短期国债的年化收益率之差，被称为期限利差。不同期限国债年化收益率对应其期限画图后得到的曲线称为收益率曲线。期限利差大体上反映的是短期借款和长期借款的利息差别，这一利差由两个组成部分：第一，反映了单位时间借款成本的未来走势。在经济增长较好的情况下，往往是长期借款的年化利率高于短期借款的年化利率，主要的原因是市场预期未来经济走强、资金需求旺盛，借款人不断滚动其贷款时，会面临更高的借贷成本。 第二，期限利差也是对资金供给方承担长期风险的补偿。如果市场认为长期经济风险增长，资金供给方则要求更高的长期利率。 在少数情况下，长期国债的年化收益率会低于短期国债的年化收益率，即出现收益率倒挂或者说收益率曲线倒挂的现象。 02 为什么会出现收益率倒挂，长期借款比短期借款更便宜的情况？ 这实际上是预期造成的，因为市场认为以后短期借款的成本会更加便宜。 短期利率的下浮受到中央银行货币政策的限制，而长期利率主要由市场供需决定，有更多的下浮空间，因此长期利率大幅下浮可能导致长期收益率低于短期收益率。美联储的货币政策目标利率（联邦基金利率）是银行间市场上金融机构互相借贷的利率，这一利率是许多其他短期利率的下限。比如，如果一个借出资金的机构能在这个银行间市场上得到2.4%的年化利率，那么这个机构在金融市场上就不会接受低于2.4%的回报率。 然而，美联储并不设置长期的借贷利率目标，因此市场中的长期利率没有相应的下限。再举一个简单的例子，如果年化的短期利率是2.4%，但是市场参与者预期未来的短期利率会下降到2%，那么借入资金的人可以通过不断滚动债务享受到不断降低的资金成本，最终导致平均下来的年化长期利率低于2.4%。 03 收益率倒挂为什么能够对未来的衰退有预测作用？ 因为收益率倒挂反映了国债市场参与者对未来经济的悲观预期。 从上文的分析中可以看到，如果市场参与者预期未来美国经济陷入衰退，美联储推出降息来作为应对，那么未来借款成本会显著低于当前的成本，出现长期利率低于短期利率的情况。因此，国债市场参与者对未来衰退的预期会反映在目前的期限利差上。 由于期限利差是每天都可以观察到的数据，它可以被用来反映当下国债市场对未来衰退概率的判断。基于这一原理，美联储纽约分行使用期限利差来预测一年后的衰退概率。我们对美联储的模型进行了延伸，基于若干统计模型的预测，2020年一季度美国出现衰退的概率在19%到24%左右。 04 期限利差及收益率倒挂揭示了未来经济的哪些变化？ 收益率倒挂预示了未来需求下降、政策不确定性增加、以及其他悲观信息。 金融界和监管层中有很多人意识到了期限利差对未来衰退的预测作用，但对其预测力来源的分析并不多。一种观点认为期限利差的变化主要揭示了未来全要素生产率（TFP）即经济总体生产效率的变化，因此在期限利差下降甚至出现收益率倒挂时，预示着未来的生产效率会下降（比如因为技术进步放缓），从而出现经济放缓甚至衰退。简单地说，期限利差预示了未来供给的不足。我们的研究表明，对于美国经济而言，期限利差和未来的生产效率的关系在2005年之前比较明显，但之后变得很弱。 通过统计建模，我们分析了期限利差和未来的供给（用全要素生产率衡量）、需求（用消费和投资衡量）、外部冲击（用政策不确定性指数衡量）这三类可能导致衰退的因素之间的关系。我们发现最可能的传导途径是，期限利差下降预示着三个季度后需求下降，政策不确定性上升；而三个季度后需求和政策的不确定性，会影响到再之后一个季度出现衰退的概率。在揭示未来的需求和不确定性冲击之外，我们发现期限利差也包含了其他与未来萧条相关的信息，比如对四个季度之后更为远期的增长以及政策环境的悲观预期。 05 对中国经济和股市有何影响？ 美国出现收益率倒挂，短期内会影响中国的市场情绪和预期，但在中期内，中国经济和股市就可能走出独立的趋势。 在短期内，美国国债市场和股票市场的悲观预期和情绪会传导到中国，引起一些市场波动，带来一些困惑情绪。然而，由于中美两国的经济、金融周期不完全同步，中国经济和股市可以在中期内走出相对独立的趋势。 在经济方面，中国经济转向高质量发展阶段，在2018年中出现了增速放缓，考虑到2019年的内外部挑战，决策者实事求是、采取了坚决有力的应对措施。最近落地的政策包括在2019年两会期间宣布的增值税减税政策，以及上周末在中国发展高层论坛上宣布下调养老保险单位缴费比例等，在2018年下半年财政和货币政策调整的基础上，这些政策将进一步降低企业负担，增强中国经济微观基础的活力，从供给侧角度推动经济高质量发展。从近10年的数据看，中国在经济周期中的变化往往领先主要发达国家至少半年。即使在主要发达国家走向衰退的同时，中国也很可能会先实现经济增速的企稳和反弹。 在股市方面，随着贸易摩擦影响的消退，中国A股的估值逐步修复，目前仍然处于合理的水平。同时，中央在今年2月提出金融供给侧改革，其核心是在防风险的前提下增强金融服务于实体经济的能力。包括股市在内的资本市场将会发挥更大的作用，其制度也会有进一步对提高和完善，科创板的推出将是其中的一项重要举措。同时，美国股市已经经历了十年的牛市，估值处于历史上的高位，叠加经济增长下行的压力，其股市出现调整的概率很大。因此我们预计，中国股市和美国股市在下半年可能呈现相对独立的走势。[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间15日消息，美国2年期和10年期国债收益率曲线倒挂引发衰退担忧，但麦格理集团一位策略师认为，投资者不用过于担心，因为这一指标实际上“什么也预测不了”。 麦格理大宗商品和全球市场部门亚洲策略主管维克多-施韦茨（Viktor Shvets）表示：“我的观点一直是，收益率曲线什么也预测不了。” 他补充称：“它告诉你的是，如果你不采取措施，你就会陷入衰退。” 施韦茨说，收益率曲线倒挂可能表明全球经济正在放缓。这是因为缺少流动性，缺乏通货再膨胀的势头，以及贸易和资本流动的去全球化。 他表示：“如果你扭转这些因素，收益率曲线很快就会作出反应。”这位策略师说，对他来说，“衰退等于政策错误。” 央行“永远不会耗尽子弹” 对于各国央行可能没有足够的燃料来发挥其政策作用的担忧，施韦茨表示，这种说法是“胡说八道”。 他说：“必须明确这一点：央行永远不会耗尽子弹，永不。有这么多的工具可供央行使用，而不只是仅仅关注利率。” 当被问及他是否担心市场和经济会变得麻木，削弱央行行动的影响时，施韦茨反问道：“你宁愿经济严重衰退吗？你宁愿工厂关闭吗？你愿意让银行倒闭，让人们失去存款吗？如果你给我的答案是‘不’，那就别无选择，只能服用各种形式的药物。” 他进一步比喻说：“我们一直在暗示的其中一个问题是，有一些药物比货币政策有更低的副作用。我认为我们需要接受那些其他药物，不是因为他们正在解决问题，而是因为他们延长了我们的生命。” 施韦茨补充道，虽然财政责任和结构改革在理论上是好主意，但在实践中几乎从未奏效，因为“人们不愿意接受它们”。 他说：“人们希望看到的是永续的成长机器。这就是我们过去30、40年的习惯。如果没有真正的调整，要摆脱这个问题几乎是不可能的。 他说，如果在重置系统和寻找新的途径式来延长增长之间进行选择，大多数人都会选择不那么痛苦的选择。“这不可能永远持续下去，但我们可以再延长十年或更长时间。”[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间15日消息，因担忧全球经济增长放缓，美国30年期国债收益率在亚洲市场周四早盘首次跌破2%，此前美国2年期和10年期国债收益率自2007年以来首次出现倒挂。 在美国交易时段，这一期限最长的美国国债收益率跌至2.06%，最新报1.97%。 30年期国债收益率上次创下历史低位是在2016年7月，在英国脱欧公投后触及2.09%。[详情]

　　 来新浪理财大学，听肖磊讲《黄金投资必须要听的10节课》，了解更多黄金投资知识。 美国经济衰退警报正式拉响，可怕的事要来了？ 外媒称，一项重要的美债收益率出现倒挂，拉响了美国经济衰退的强烈预警信号，导致美国股市8月14日大幅收跌。其中，道琼斯工商指数暴跌逾800点，创去年10月来最大日跌幅。 据新加坡《联合早报》网站8月15日报道，8月14日，道琼斯工商指数下跌800.49点，跌幅3.05%，报25479.42点；标普500指数跌85.72点，跌幅2.93%，报2840.60点；而纳指则跌242.42点，跌幅3.02%，报7773.94点。 当地时间8月14日早间，美国两年期国债收益率一度较10年期国债收益率高出1个基点，为10余年来首次出现二者收益率倒挂现象。两年期与10年期国债收益率倒挂，通常被视为经济衰退的可靠而强烈的预警信号。 ▲8月14日，美国纽约证交所。 另据路透社8月14日报道，美国股市8月14日大跌，因对经济衰退的担忧席卷市场，此前美国国债收益率曲线一度倒置，为12年来首次。 美国三大股指均收跌约3%，道指创下去年10月以来最大单日点数跌幅，此前两年期美国国债收益率升至10年期美国国债收益率之上，这被认为是一个典型的经济衰退信号。 报道介绍，8月14日，两年期和10年期美国国债收益率曲线自2007年6月以来首次出现倒置。2007年6月后的几个月，美国经济出现大衰退，导致市场多年来疲软。 在过去50年的每次衰退之前，该收益率曲线都是倒置的。 报道称，Horizon Investment Services首席执行官查克·卡尔森称，“当全球15万亿美元（1美元约合7元人民币）国债的收益率都是负值时，这是一种新物种。”“即使这准确地预示了经济衰退，也不意味着它明天就会到来。”他补充称。 报道指出，衡量投资者焦虑程度的CBOE波动率指数跃升4.58点，至22.10。 [详情]

　　综述：美债预警信号引发美股恐慌性大跌 新华社记者罗婧婧 由于美国债券市场闪现美国经济衰退预警信号，加之德国经济出现萎缩加剧市场对全球经济增长放缓的担忧，纽约股市14日出现恐慌性下跌，其中道琼斯工业平均指数“跳水”逾800点。 截至当天收盘，道琼斯指数比前一交易日下跌800.49点，收于25479.42点，跌幅为3.05%。标准普尔500种股票指数下跌85.72点，收于2840.60点，跌幅为2.93%。纳斯达克综合指数下跌242.42点，收于7773.94点，跌幅为3.02%。 14日，美国10年期国债收益率自2007年以来首次降至两年期国债收益率下方。经济学家和投资机构纷纷警告，债券市场收益率曲线“倒挂”的反常现象预示着美国经济衰退风险上升。 近期美国3个月期和10年期国债收益率也曾出现倒挂，但两年期和10年期国债收益率倒挂更令投资者担忧，因为上次出现这一现象正值2007年美国次贷危机发酵。过去50年来，美国历次经济衰退发生之前都出现过国债收益率倒挂现象。 美国市场分析机构赛文斯报告研究公司创始人汤姆·埃塞说，从历史经验来看，两年期和十年期国债收益率倒挂，预示着6至18个月后美国经济将出现衰退。 美国外汇和国际支付服务企业坦普斯公司副总裁约翰·多伊尔也表示，美国国债收益率倒挂是美国经济陷入衰退的一个重要预警信号。 与此同时，欧洲经济火车头德国经济出现萎缩，也加剧了市场对全球经济放缓的担忧。 德国联邦统计局14日发布的数据显示，今年第二季度德国国内生产总值（GDP）环比萎缩0.1%。这是过去一年内德国经济第二次出现季度环比萎缩。 德国贝塔斯曼基金会经济学家蒂斯·彼得森当天对新华社记者表示，贸易保护主义抬头、英国“脱欧”不确定性及地缘政治紧张等因素给全球经济带来负面影响，出口导向型的德国经济受到冲击尤为明显。 整个欧元区经济也不容乐观。欧盟统计局近日发布的数据显示，今年第二季度欧元区经济环比仅增长0.2%。分析人士认为，当前国际贸易紧张局势导致外需不振、制造业萎缩，欧元区经济前景黯淡。 摩根士丹利股票分析师迈克尔·威尔逊表示，如果国际贸易紧张局势进一步升级，全球经济甚至可能出现衰退。（完）[详情]

　　美国联邦储备委员会（美联储）上月宣布10多年来的首次降息时曾暗示，借贷成本或许不需要进一步再降了。对此债券市场表示严重不同意。 债券收益率下滑、美债收益率曲线一处关键部分周三出现12年来的首次倒挂，表明债市投资人对美国以及全球经济的看法比美联储要悲观得多。 “利率市场很少骗人，从全球来看，现在的市况就好像在预言最终审判日即将到来，”Seaport Global Holdings的董事总经理Tom di Galoma说。 同时越来越多人担心的，可能并不仅仅是美联储降息过迟，还在于各国央行在刺激经济方面已经无牌可出。各国以宽松财政政策促进增长的努力彼此抵消。 经济数据愈加恶化、通胀压力疲弱，皆提振了避险公债的需求，许多欧洲公债收益率进一步深陷负值区域，美国长天期公债收益率也跌至纪录低位。 美债收益率曲线关键部份出现倒挂，往往是即将出现衰退的可靠指标。 根据路孚特数据，周三10年期美债收益率一度比两年期美债收益率低了2.1个基点，为2007年以来首见。 收益率曲线倒挂令投资者愈加不安，他们原本就已在担心全球衰退，扼杀持续十年之久的美股多头市场。美股主要指数周三下挫约2%。 “大家愈发相信全球增长正趋于疲弱，也开始看到美国信心受此影响的一些迹象，”纽约道明证券（TD Securities）利率策略师Gennadiy Goldberg表示。 “长端利率下降确实显示，外界对央行是否真能做些什么来应对全球增长动能放缓有些信心不足。”他补充道。 乐观情绪减退 年初时，市场和各家央行对全球经济前景较为乐观。那时欧洲央行刚结束刺激性购债计划，而且外界认为美联储继2018年升息四次后可能继续上调利率。 但这种观点3月时丕变，美联储突然中止升息周期。在美国制造业数据令人失望的同时，此举引发市场人士普遍重新调整仓位，导致三个月期国库券/10年期美债收益率曲线在2007年以来首次出现倒挂。7月时美联储实施了2008年以来的首次降息。 美联储在放宽金融条件方面，看起来处境比其他许多央行要有利，因为它仍有降息空间。债市预期美国今年会再降息两次，明年上半年还会再降一次。 与此同时，欧洲央行正在评估是否进一步调降已经是负值的利率，并启动新的购债计划。 同样，日本央行也在考虑调降已然为负的利率，并扩大资产购买。 央行可以透过放宽金融条件，利用降低企业与消费者贷款成本来刺激经济，与此同时，降息所导致的本币贬值也能提振出口。 不过随着各家央行竞相让政策更加鸽派，有可能发生互相抵销的情况，从而使得政策措施效果不彰。 “现实的情况是全球央行正在对弱化的经济前景做出回应，诉诸降息与放宽金融条件，所以基本上这意味着美联储并不是独自降息，”纽约BMO Capital Markets利率策略师Jon Hill表示。 上周新西兰央行降息幅度大于预期，并暗示必要时可能让利率低于零，投资者连忙涌向避险货币。 其他央行也齐声附和，印度、泰国与菲律宾央行都在上周降息。 “最近几年，过重的负担已经使得货币政策几乎完全失去效果，某些情况下甚至弊大于利，因为央行试图处理的是连他们自己也控制不了的问题，而且运用的往往是有限且仍在实验中的政策工具，”美银美林汇市策略师Athanasios Vamvakidis在近期的一份报告中表示。 “这并非可持续的情况，最后结果可能也不好，我们看到了这样的迹象，”他表示。[详情]

　　人走茶凉？前主席耶伦忧心衰退风险，惨遭美联储官员打脸，黄金美元齐头并进 周三（8月15日）美国10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期，发出衰退警报信号，避险需求推动30年期美债收益率跌至纪录最低，美联储前主席称美国衰退的可能性明显上升，在多重因素的推动下，美股和原油重挫；日元和黄金大涨。 不过，圣路易斯联储主席布拉德则坚称美国经济状况不错；在多数非美货币走弱和7月CPI数据的预期下，美元指数隔夜延续涨势，一度创七个交易日高点至98.05。 耶伦：美国能避免经济衰退，但衰退可能性“明显上升”了 前美联储主席珍妮特·耶伦在节目访谈中回答美国是否正陷入经济衰退的提问时称：“我认为答案很可能是不会。我认为美国经济有足够的力量来避免这种情况。但可能性明显是上升了，而且超过了坦率说能让我安心的水平。 关于收益率曲线，她表示“过去这是个非常好的衰退信号，我认为这就是为什么市场会关注它，但我真的很想说，在当前情况下，这可能是个不那么好的信号，原因在于除了市场对未来利率路径的预期外，还有其它很多因素正在压低长期收益率。” 美联储布拉德表示经济状况不错，政策评估应以避免通缩陷阱为目标 圣路易斯联储主席布拉德则表示，当前美国经济状况“相当不错”，并表示美联储政策框架评估的目标应该是避免陷入日本式的通缩陷阱。 布拉德指出，“失业率接近50年来的最低点。通货膨胀率低且稳定， 经济并未陷入衰退，因此实际上现在是对未来进行战略思考的好时机。” 美联储政策框架评估已经进行了数月，布拉德将于9月4日在圣路易斯联邦储备银行主办一个名为“ 美联储聆听”的活动，以听取反馈。 布拉德没有直接讨论当前日益黯淡和紧张的国际局势之下令投资者感到恐慌的经济前景。美国股市暴跌，两年期美国国债收益率自金融危机以来第一次升至10年期国债收益率之上。并且收益率曲线倒挂被广泛视为是未来几个季度经济将陷入衰退的信号。 上周，布拉德预测今年只会再降息一次，并表示现在就决定9月份的政策行动还为时过早。市场定价显示投资者预计美联储在今年剩下的三次会议上每次都会降息。虽然布拉德没有对他目前的货币政策观点发表评论，但他表示，过低的通胀应成为政策框架评估的核心焦点。 摩根大通策略师：预计美债将迅速达到零收益率 对于果汁收益率和美国的衰退风险，著名投行摩根大通分析师也发表了一些看法。？摩根大通的Jan Loeys表示，触发国债收益率跌向零的因素——衰退风险比预期来得要早，而且可能加快美国加入日本和德国等负收益率俱乐部的进程。 Jan Loeys指出，导致企业减少或推迟支出、进而使全球资本支出下降的国际局势是催化因素。美联储防止美国经济陷入衰退的力量可能会减弱，到2021年10年期美国国债收益率可能下跌至零。这比他上月做出的预测提早了一年。 身为长期投资策略高级顾问的Loeys周三接受电话采访时指出，考虑到欧洲和日本发生过的事情，投资者正在说，“我们见过这种情形，让我们着手准备吧”。触发因素提早发生了，债券市场正在更快地做出行动。 据汇通财经APP观察，美国基准10年期国债收益率已从一个月前的2.1%左右跌至1.6%以下，只有去年10月水平的一半。同时，全球负收益率债券规模高达15.8万亿美元，大西洋两岸的债券市场都在为全球经济拉响警报。 Jan Loeys指出，几个月前情况就比较脆弱，但形势发展比大多数经济学家的模型预测得更快，资本支出方面的原因造成经济疲软，投资者正在减持股票共同基金，市场还保持坚挺的主要原因是企业在回购股票。可以“轻而易举地设想”这样一种情形：美债收益率比预期更快跌到零以下，然后“更快地冲出负收益率”，前后总共不会超过五年。 汇通网提醒，相对而言，市场目前对美国经济的衰退风险显著升温，但对其他非美国家的经济担忧也居高不下，相对优势下，美元依然比较强势；尽管对全球经济衰退风险的担忧给金价提供避险支撑，但持续上涨之后，短线金价上行空间受到限制，仍需提防多单获利离场引发的回调行情出现。晚间还将出炉美国零售销售数据，投资者需要重点关注。 北京时间8：37，现货黄金现报1517.75美元/盎司。[详情]

　　原标题：美国经济出现重磅衰退信号，美联储的保险式降息可能不够用了 美国经济衰退信号频现。继10年期和3个月期美债持续倒挂逾两个月后，10年期和2年期美债也出现了倒挂，上一次倒挂出现在2007年，紧随而至的正是全球金融危机。 当地时间8月14日，美国10年期基准国债收益率跌至1.623%，低于2年期国债1.634%的收益率，美国10年期和2年期国债收益率盘中倒挂，市场对美国经济陷入衰退的担忧升温，VIX恐慌指数快速上升，美股大跌。此后，美国30年期国债收益率曲线首次跌至2%下方。 美国10年期国债收益率 美国2年期国债收益率 美国30年期国债收益率 收益率曲线倒挂意味着什么？ 当长期收益率低于短期收益率时，标志着通常向上倾斜的收益率曲线倒挂。而自今年3月以来，3月期美债收益率多次超越10年期美债收益率出现倒挂。去年12月4日，美国3年期和5年期国债收益率曲线也出现11年来首次倒挂，3年期美债收益率一度较5年期美债收益率高出1.4个基点；10年期国债与2年期国债的利差虽未出现倒挂，但也跌至2007年以来最低。 克利夫兰联储研究指出，在过去七次经济衰退之前的每次衰退中，收益率曲线倒挂预示衰退到来，只有两次出现误报。 美国10年期国债收益率与美国2年期国债收益率之差出现多次预示经济衰退。 来源：美国圣路易斯联储 杜克大学商学院教授Campell Harvey1986年在芝加哥大学发表的论文表明，收益率曲线倒挂（短期利率高于长期利率）会导致12个月至18个月内发生经济衰退。自Harvey的论文发表以来，3次曲线倒挂全部得到了验证。上一次收益率曲线倒挂是在全球金融危机之前。 Harvey今年5月再次发文强调，他的模型认为，收益率曲线反转必须持续整整一个季度，而不仅仅是几天。因此，目前还没有完全达到这一水平，但Havery相信当前的趋势表明，很快就会达到这一水平。 一个重要的事实在于，今年6月的美联储议息会议后，美国10年期国债收益率跌至2016年11月以来的最低水平，且持续在低位徘徊。 4月的美联储议息会议上，多位公开市场委员会成员表示，对美国国债收益率曲线平坦表示担心，他们也相信历史迹象表示，收益率倒挂可能预示经济疲软。但他们也指出，长期利率的期限溢价水平格外低，因此以过往经历来评估近期收率曲线的变化可能预示的结果不那么可靠。 市场呼吁美联储更大幅度的降息 美银美林报告称，预计明年全球经济衰退的机构投资者比例已升至八年高点。美银美林8月全球基金经理人调查显示，34%的基金经理认为未来12个月全球经济有可能出现经济衰退，这是自2011年欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。根据美银美林的调查，对贸易战的担忧上升，成为最大的尾部风险，其次是对各国央行货币政策无力的担忧。43%的受访者都预计未来12个月时间里短期债券的收益率将会下降，而只有9%的人预计长期债券的收益率将会上升。 摩根大通亦认为，2年期和10年期美国国债收益率倒挂发出了一个巨大的负面信号，股市很难忽视这一点。摩根大通预计10年期美债收益率到2021年可能降至零水平，因为衰退风险比预期来得要早。 美国总统特朗普再次将责任归咎于美联储，称美联储主席鲍威尔“什么都不懂”，并将债市释放出经济衰退迫在眉睫的信号归咎于美联储政策。 双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官、有“新债王”之称的冈拉克（Jeffrey Gundlach）警告称，美联储降息并不能阻止经济衰退的发生，“一旦美联储进入宽松模式，就已经太迟了。” 冈拉克表示，投资者正“慢慢地试图接受，债券市场显示出衰退信号已经有相当一段时间了。美联储需要更加激进，必须考虑比所谓的‘保险式’降息更大的行动。” 但前美联储主席们的态度相比于市场而言要更为温和。 美联储前主席耶伦当日接受采访时指出，美债收益率曲线倒挂通常被认为是衰退的信号，但这次市场可能错判了。“从历史上看，这一直是一个相当好的衰退信号，我认为这是市场应该关注的，但我真的认为，就这一次而言，这未必是一个好的信号。究其原因，除了市场对未来利率走势的预期外，还有很多其他因素正在压低长期国债收益率。我认为美国经济有足够的实力来避免这种情况，但（衰退的）可能性明显上升了，而且超过了我能坦然接受的水平。” 除了耶伦之外，另一位美联储前主席也正在对美国国债收益率的下降进行权衡考量。美联储前主席格林斯潘于8月13日时亦表示，随着全球负收益率政府债券规模超过15万亿美元，美国国债的收益率降至负值是“没有障碍的”。[详情]

　　原标题：关键信号出现，欧美经济亮“红灯”！美股暴跌800点，创年内最大跌幅！ 来源：每日经济新闻 每经编辑 郑直     “美股创下今年来最大跌幅！” 对于最近行情大起大落的美股来说，这句话似乎已经听到麻木了。当地时间13日，美股刚刚过上一天大涨的好日子，14日道琼斯指数就狂泄800点，回吐之前涨幅。 截至美国时间14日收盘，道琼斯指数大跌800.49点，跌幅3.05%。这是2019年内最大的单日跌幅，也是历史上排名第四的大跌（按下跌点数计算）。 而在此前时段，欧洲股市也集体大跌：英、法、德三个欧洲主要国家股指跌幅在2%左右，欧洲STOXX 50指数大跌2.04%。 图片来源：视频截图 而昨晚欧美的股市有多凄惨，债市就多“灿烂”。 每经小编（微信号：nbdnews）注意到，引发欧美股市大跌的导火索，在于债券市场发出的一个罕见的“红灯”信号。 根据瑞信汇编的数据，14日美国2年期和10年期国债收益率曲线出现倒挂，即2年期收益率一度大于10年期，预示着经济衰退的重大风险。 这个黑天鹅一出，市场还未消化，紧接着英国、加拿大也相继出现国债收益率曲线倒挂的现象。加之欧盟统计局公布的糟糕经济数据，使得欧美股市在昨夜一片大跌！ 丨欧美股市大跌 当地时间14日，美国三大股指一起大跌： 道琼斯指数大跌跌800.49点，跌幅3.05%，报收25479.42点；标普500指数跌85.72点，跌幅2.93%，报2840.60点；纳斯达克指数跌242.42点，跌幅3.02%，报收7773.94点。 道指800点大跌也创下2019年迄今为止最大单日跌幅。按下跌点数计算，这是在历史上第四高的单日下跌纪录。 标普500指数的11个组成板块以及30只道指成份股全部下跌。。在506支标普500成份股中，仅有3支股票上涨。 美国科技股和银行股也普遍大跌，花旗跌逾5%，高盛、摩根大通、美国银行跌逾4%；Facebook、奈飞跌逾4%，亚马逊、微软跌逾3%，苹果公司跌3%。 此外在欧洲股市： 欧洲泛欧绩优300指数收盘下跌1.81%；德国DAX指数周三收盘下跌2.3%，其中科技、基础资源和工业等板块领跌，科技指数（TecDAX）指数跌2.73%；英国富时100指数收盘下跌1.42%；法国CAC指数周三收盘下跌2.2%；西班牙IBEX指数周三收盘下跌2%；意大利富时MIB指数大跌2.53%。 德国科技股指大跌 丨英美加国债全面倒挂 预示经济衰退风险 由于债市发出的信号导致股市大跌，投资者避险情绪加重，资金涌入购买债券、黄金等避险资产。 8月14日，美国国债收益率集体杀跌，这也意味着资金在涌向这个相对安全的避风港。美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，使得投资者们青睐更加长期的美国30年期国债资产。 因此，美国30年期国债收益率创下历史新低，一度跌到2.0149%。 在美国之后，北美邻居加拿大的国债收益率也出现全面倒挂。 英国2年期与10年期国债利率也自发生2008年金融危机以来首次发生倒挂。 德国10年期国债收益率则创下历史新低，至-0.623%，负收益率现象难以得到改善。 瑞士信贷研究报告指出，投资者一般认为国债收益率倒挂是有力的衰退前兆，因为这一衰退指标能够反映出紧缩性货币政策限制了经济增长与通胀压力。国债收益率倒挂现象表明市场普遍预期近期内经济增长将会严重放缓，甚至出现萎缩。 美国自1978年以来一共出现过5次2年期与10年期国债收益率倒挂现象（不包括14日这次）。 根据历史记录，美债收益率倒挂是美国经济衰退的可靠先兆。经济衰退平均发生在2年期-10年底收益率倒挂22个月之后，最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月内。 而在欧洲，经济指数已经出现了明显的下滑：欧盟统计局14日发布的数据显示，欧元区19国二季度GDP环比增长0.2%，增速较前一季度放缓。 其中，被视作欧洲“经济火车头”的德国表现令人失望。德国联邦统计局公布的数据显示，德国二季度经调整后GDP环比下滑0.1%，步入“负增长”。 其中，德国出口部门的数据尤其疲弱，经贸环境恶化对德国经济造成一定程度的打击。对此，荷兰国际银行分析师卡斯滕表示，经贸紧张局势、全球不确定性以及举步维艰的汽车业最终让德国经济陷入了困境。 卡斯滕认为，德国经济在经历了长期的强劲增长之后，目前其国内经济疲软。“火车头”带不动，欧盟经济的后劲也令人担忧。 丨全球避险资产狂欢 欧美股市的大跌也影响到其他金融品种。 美国WTI原油期货一度大跌近3%。 衡量投资者情绪的恐慌指数VIX大涨26%，显示投资者对风险十分敏感，资金纷纷涌向避险资产。 黄金再一次成为投资者眼中的“避风港”。COMEX黄金期货收涨0.87%，报1527.3美元/盎司，创逾六年收盘新高。COMEX白银期货收涨1.21%，报17.19美元/盎司。 美国黄金价格一度大涨超过20美元，冲破1520美元点位。 伦敦金现价也一路飙升。 日元对美元汇率上涨。 瑞士法郎对美元汇率也一度冲高。 丨负收益率债券或将成常态 目前，全球价值14万亿美元的债券处于负收益率水平：此前法国、德国长期国债均破天荒地出现了负收益率现象。 那么，全球负收益率债券是否会成为常态？这次美国、英国、加拿大相继出现国债收益率倒挂的现象，对当前的全球经济局势意味着什么？ 对此，花旗集团前全球外汇主管杰弗瑞·杨（Jeffrey Young）接受了每日经济新闻（微信号：nbdnews）记者采访。 杰弗瑞·杨认为：美联储并没有意识到经济的放缓，而是在一直加息到2018年年底。因此，2年期和10年期美债收益率的倒挂现象，其实已经在市场上酝酿了很长的时间。 显然美债收益率曲线的走势受到了全球债券收益率走低的影响，目前大多数发达国家的国债收益率一直下降。这不是英国、德国、日本和美国等国家特有的问题，而是因为存在共同的驱动因素。 全球增长在2017年11月-2018年1月达到顶峰，全球的通胀也有一个滞后的峰值（2018年6月-2018年9月）。我们看到美国经济增长和通胀也出现了同样的延迟。 杰弗瑞·杨还表示，由于全球目前已经有十多万亿的国债收益率是负值，因此从某种程度上来讲，负收益率债券已经成为全球的常态，不过全球央行在理解通胀过程的变化方面一直很慢。[详情]

　　原标题：最关键美债收益率曲线12年来首倒挂！交易员：10年期美债收益率恐难逃负利率  隔夜早盘，30年期美国国债收益率跌至2.015%，打破2016年夏天英国脱欧公投后创下的历史新低纪录。2年期和10年期美债收益率更是12年来首度出现倒挂，美国国债市场释放本轮经济扩张期内最强的衰退预警信号。 受此影响，道指收盘暴跌800点，三大股指跌幅均在3%附近。利率走低侵蚀银行业盈利，高盛和摩根大通跌幅均超4%，花旗跌超5%。 美债收益率曲线倒挂已被华尔街奉为衰退前的重要预兆指标。事实上，统计数据显示，自1976年以来，5次两年期和十年期美债收益率曲线倒挂，最终都伴随着经济衰退的发生，衰退平均出现在首次倒挂的22个月内。 上一轮经济周期中，首次出现这样的情景还要追溯到2005年12月，在之后的2年，美国爆发次贷危机并引发全球金融危机。不过对比2005年12月倒挂出现时，彼时美国GDP增速仍高达4.1%，美联储基金利率为4.25%，且处于加息周期中，与目前形势大相径庭。 前任美联储主席耶伦也认为，全球债市波动拖累长期美债收益率走势，目前，全球负利率债券规模达15万亿美元。耶伦认为，美国有能力避免经济衰退的发生。 Silverbear Capital合伙人、纽交所交易员艾伦瓦尔代兹（Alan Valdes）在接受第一财经记者专访时解释道，2005年时，美国的通胀和失业率水平也与现在不同。如今，关键的通胀和失业率指标都处于历史低位。而且，当年欧洲的经济形势远好于现在。如今的欧洲处于风雨飘渺，德国或于年底前陷入衰退；英国脱欧麻烦不断，七年来首次出现萎缩，法国经济停滞不前。避险情绪推动资金蜂拥至美国国债。 瓦尔代兹说：“我把话撂在这儿了，十年期美债收益率可能跌至零以下。” 收盘前，美国总统特朗普再度发推文指责美联储此前加息过快过高，才是美国经济最大的问题。对经济前景的担忧令投资者再度寄希望于美联储的货币政策。芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员平均预测，美联储在年底前再度降息50个基点的概率达89.5%，降息75个基点的概率达49.7%。 瓦尔代兹回忆称，在格林斯潘时代，市场跟着美联储走。现在情况恰恰相反，这两届美联储是跟着市场走。若美股暴跌，美联储必定会降息，跌得越重，降得越多，不能排除负利率的可能性。 数据同时显示，标普500指数在倒挂出现的1年内，平均涨幅依旧可达12%。[详情]

　　原标题：最关键美债收益率曲线12年来首倒挂！交易员：10年期美债收益率恐难逃负利率 纽交所交易员瓦尔代兹回忆称，在格林斯潘时代，市场跟着美联储走。现在情况恰恰相反，这两届美联储是跟着市场走。若美股暴跌，美联储必定会降息，跌得越重，降得越多，不能排除负利率的可能性。 隔夜早盘，30年期美国国债收益率跌至2.015%，打破2016年夏天英国脱欧公投后创下的历史新低纪录。2年期和10年期美债收益率更是12年来首度出现倒挂，美国国债市场释放本轮经济扩张期内最强的衰退预警信号。 受此影响，道指收盘暴跌800点，三大股指跌幅均在3%附近。利率走低侵蚀银行业盈利，高盛和摩根大通跌幅均超4%，花旗跌超5%。 美债收益率曲线倒挂已被华尔街奉为衰退前的重要预兆指标。事实上，统计数据显示，自1976年以来，5次两年期和十年期美债收益率曲线倒挂，最终都伴随着经济衰退的发生，衰退平均出现在首次倒挂的22个月内。 上一轮经济周期中，首次出现这样的情景还要追溯到2005年12月，在之后的2年，美国爆发次贷危机并引发全球金融危机。不过对比2005年12月倒挂出现时，彼时美国GDP增速仍高达4.1%，美联储基金利率为4.25%，且处于加息周期中，与目前形势大相径庭。 前任美联储主席耶伦也认为，全球债市波动拖累长期美债收益率走势，目前，全球负利率债券规模达15万亿美元。耶伦认为，美国有能力避免经济衰退的发生。 Silverbear Capital合伙人、纽交所交易员艾伦•瓦尔代兹（Alan Valdes）在接受第一财经记者专访时解释道，2005年时，美国的通胀和失业率水平也与现在不同。如今，关键的通胀和失业率指标都处于历史低位。而且，当年欧洲的经济形势远好于现在。如今的欧洲处于风雨飘渺，德国或于年底前陷入衰退；英国脱欧麻烦不断，七年来首次出现萎缩，法国经济停滞不前。避险情绪推动资金蜂拥至美国国债。 瓦尔代兹说：“我把话撂在这儿了，十年期美债收益率可能跌至零以下。” 收盘前，美国总统特朗普再度发推文指责美联储此前加息过快过高，才是美国经济最大的问题。对经济前景的担忧令投资者再度寄希望于美联储的货币政策。芝加哥商品交易所的美联储观察工具显示，交易员平均预测，美联储在年底前再度降息50个基点的概率达89.5%，降息75个基点的概率达49.7%。 瓦尔代兹回忆称，在格林斯潘时代，市场跟着美联储走。现在情况恰恰相反，这两届美联储是跟着市场走。若美股暴跌，美联储必定会降息，跌得越重，降得越多，不能排除负利率的可能性。 数据同时显示，标普500指数在倒挂出现的1年内，平均涨幅依旧可达12%。 责编：王蕾 此内容为第一财经原创，著作权归第一财经所有。未经第一财经书面授权，不得以任何方式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。第一财经保留追究侵权者法律责任的权利。 如需获得授权请联系第一财经版权部：021-22002972或021-22002335；banquan@yicai.com。[详情]

　　原标题：美债收益率12年来首次倒挂 美国经济拉响衰退警报 担忧经济前景 美股全线暴跌 14日，美国纽约股市三大股指全线暴跌。 截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌800.49点，收于25479.42点，跌幅达3.05%；标准普尔500种股票指数下跌85.72点，收于2840.60点，跌幅为2.93%；纳斯达克综合指数下跌242.42点，收于7773.94点，跌幅为3.02%。 分析人士认为，造成纽约股市三大股指大幅下挫的主要原因是，当天美国两年期和十年期国债收益率曲线出现“倒挂”，打击市场信心。经贸局势不明朗、德国和英国公布的第二季度经济数据都呈萎缩态势，都让投资者对全球经济前景感到不安。 经济衰退信号：美债收益率倒挂 受德国经济形势和经贸紧张局势影响，美国东部时间14日上午，北京时间昨晚，美国十年期国债收益率跌破1.6%，低于两年期国债收益率，这是二者曲线自2007年以来首次出现“倒挂”，被投资者视作美国经济将进入衰退的严峻信号。 14日上午，美国十年期国债收益率下跌至1.623%，而两年期国债收益率在1.634%。这是自2007年之后首次出现美国十年期国债收益率低于两年期国债收益率的现象。引发了投资者的强烈担忧，并导致美股出现震荡。 美国消费者新闻与商业频道网站当天报道称，历史证明，美国两年期和十年期国债收益率曲线的倒挂是一个非常有力的经济衰退预警信号。过去50多年来，二者曲线的每一次倒挂，最终都成为了经济衰退的序幕。而平均数据显示，经济衰退或将在两年期和十年期国债收益率曲线出现倒挂后的22个月左右之后到来。上一轮曲线倒挂一开始出现在2005年10月，而在两年后的2007年，美国确实出现了经济大衰退。 与此同时，美国30年期国债收益率跌至2.02%，创有记录以来的新低。 在经济学上，“短期国债收益率高于长期国债收益率”的反常现象被称为“收益率曲线倒挂”，被普遍视为经济即将进入衰退的预警信号。目前美国3个月期与10年期国债收益率倒挂已经两个多月。 （编辑 隋博宇）[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间15日消息，双线资本（DoubleLine Capital）首席执行官、有“新债王”之称的杰弗里-冈拉克（Jeffrey Gundlach）警告称，美联储降息并不能阻止经济衰退的发生，“一旦美联储进入宽松模式，就已经太迟了。” 冈拉克表示，投资者正“慢慢地试图接受，债券市场显示出衰退信号已经有相当一段时间了。” 周三，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年以来首次出现倒挂，10年期国债收益率一度跌至1.574%的近三年低位，令投资者对经济衰退的担忧加剧。 冈拉克表示：“（降息）将阻止经济衰退的说法是有缺陷的。一旦联储进入宽松模式，就已经太迟了。衰退势头已经在增强。” 两周前，美联储主席鲍威尔将该行自2008年以来首次降息形容为“中期政策调整”，暗示此举并不是一系列长时间降息的开始。 冈拉克说，造成经济形势危险的是，鲍威尔“不能把一个前后一致的信息放在一起。每次会议的措辞都不同——中期调整的说法不会继续下去。” 冈拉克表示，自今年年初以来，他一直坚信2019年某个时候美股将会跌破去年12月的低位。当被问及除了持有黄金外，他还会把钱投向哪里时，冈拉克说，他认为6个月期国债看起来很有吸引力。 冈拉克说：“这是周期中一个非常危险的部分，我们经历了10年的扩张，很明显美联储已经过度紧缩了。”失业是一个滞后的指标。在很多地方都可以发现负利率。如果（联储）的目标是保持扩张，他们需要更加激进。你必须考虑比所谓的‘保险式’降息更大的行动。”[详情]

　　美股暴跌800点：衰退魔咒来了 特朗普急呼太疯狂！全球市场惊魂未定 美股暴跌，一夜之间蒸发5500亿美元，约合3.9万亿元人民币。 美东时间8月14日，美股三大股指集体重挫。截至收盘，道指跌超800点，跌幅3.05%报25479.42点；纳指跌3.02%报7773.94点；标普500指数跌2.93%报2840.60点。 美债收益率12年来首次倒挂 传递经济衰退信号 昨夜，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，发出美国经济陷入衰退的信号。 “从以往历史来看，基准十年期美国国债与两年期美国国债的收益率曲线发生倒挂意味着，我们现在必须预计，从今天开始的6至18个月时间里，美国经济可能会陷入衰退。”The Sevens Report的创始人汤姆·爱斯特尔（Tom Essaye）在周三发布的一份研究报告中说道。“这将令我们对整体市场的中长期前景展望发生极大改变。” 前美联储主席珍妮特·耶伦（Janet Yellen）在接受福克斯商业新闻采访时表示，她不认为美国经济正在走向衰退，但概率明显上升。“我认为，美国经济拥有足够的实力来避免这种情况。但是（经济陷入衰退的）概率明显有所上升，而且达到了高于我能接受的水平。“ 她还说道：“与国际紧张形势有关的不确定性正在对商业信心产生明显的影响，对全球和美国经济都产生了一些负面的直接影响。” 摩根斯坦利的股票分析师迈克尔·威尔逊（Michael Wilson）在一份研究报告中写道：“如果国际形势继续恶化下去，那么全球经济就可能会陷入衰退。” 他补充道：“中小型公司正面临着盈利增长的问题。在第一季度中，它们的利润同比增长下降了两位数。与此同时，大型公司的盈利表现则比较好，上半年标普500指数成分股公司的盈利增长大致持平。但我们认为，2019年下半年和2020年的分析师平均预期需要大幅下调。” “在收益率曲线发生倒挂之后，股市已经是在苟延残喘。”美银美林的策略师在周三发布的一份研究报告中写道。他们发现，在2年/10年收益率曲线发生倒挂以后，标普500指数倾向于迎来最后一次反弹，平均来说要过7.3个月才会见顶。但当经济衰退最终来袭时，平均而言标普500指数的市值则会蒸发32%左右。 德国二季度GDP环比降1% “欧洲经济火车头”正在走弱 德国联邦统计局14日公布的最新国内生产总值（GDP）数据显示，今年二季度德国未经季节因素调整的GDP同比增速为0，调整后同比增长0.4%。去除价格变动和季节因素影响后，德国今年二季度实际GDP较一季度减少0.1%。而今年一季度的GDP与前一季度相比尚有0.4%的增长。 其中，德国工业产出环比下降1.9%，为2012/13年欧元区债务危机期间出现的上一次技术衰退以来最大的季度环比降幅。 GDP增长的收缩，标志着德国经济十年扩张的结束。自2008/9年经济衰退结束以来，德国经济每季度环比平均增长0.5%，在过去40个季度中有35个季度实现了增长。然而，自2018年第三季度以来，德国经济实际上一直处于停滞状态，季度GDP增长率平均为0%。 德国联邦统计局指出，德国经济正在走弱。德国经济部在周三的月度报告中表示，前景“目前仍然低迷”。 针对德国经济二季度增长陷入停滞这一情况，德国联邦经济和能源部长阿尔特迈尔14日在德媒表示，这是“叫醒铃声和警示信号”。他表示，德国经济处在增长疲弱期，但尚未陷入衰退，持续延烧的贸易争端导致了德国经济走弱。 有经济学家警告称，“欧洲经济火车头”德国的经济韧性正在崩溃，加剧了对该国经济衰退的担忧，并加大了政府实施财政刺激计划的压力。 美股全线下跌 黄金价格突破1530美元 昨夜，美股全线下跌，标普500成分股中仅有3只个股飘红。 以科技股为代表的权重股重挫，FAANG悉数大跌，脸书和奈飞跌超4%，亚马逊跌逾3%，苹果和谷歌跌近3%；微软跌约3%，特斯拉跌幅6.54%；芯片股AMD、意法半导体跌超5%，英伟达、台积电等跌逾3%。 银行股集体下挫，德银跌7%，花旗跌超5%，美国银行、富国银行、小摩、高盛跌超4%，大摩跌超3%。 热门中概股普跌，瑞幸咖啡大跌近17%，蔚来跌超8%，斗鱼跌近8%，腾讯音乐跌超5%，唯品会、微博跌超4%，携程、京东、搜狐跌超3%，爱奇艺、百度、趣店跌超2%，新浪、阿里巴巴、bilibili等跌超1%。 不只美股，昨晚欧洲股市也集体收跌，德国DAX指数跌2.13%，至4个月低位；法国CAC40指数跌2.08%；英国富时100指数跌1.45%。 美元指数DXY昨夜拉升，一度站上98关口，刷新逾一周高位，目前报约97.95。 油价再度走低，WTI原油一度跌超5%，目前报54.44美元/桶；ICE布油跌近4%，目前报58.99美元/桶。 比特币也受波及，日内跌超6%，最低至10026美元，为8月以来新低。 COMEX黄金突破1530美元，目前在1530美元上下徘徊。 特朗普再度“炮轰”美联储： 降息太慢拖累美国经济 周三美股暴跌，特朗普把这笔账记在了美联储头上，昨夜再次“炮轰”美联储。 特朗普在推文中指出，美联储及其“毫无头绪”的主席鲍威尔拖累了美国经济，美联储降息降得太慢。 “收益率曲线反转太疯狂了！我们其实应该很容易就能获得丰厚的回报和收益，美联储在拖我们的后腿。但我们最终会赢！”特朗普在推特上写道。 他还表示：“我们的问题在于美联储及其利率政策。” 近期，特朗普不断抨击美联储，并呼吁降息。事实上，自去年下半年以来，特朗普就多次公开表示，美联储不仅不应加息，还应该重新降息，以刺激美国经济的增长。 上周四，特朗普表示希望看到降息一个百分点，美联储应该停止量化紧缩，因为美国经济受到了美联储货币政策的掣肘。此外，在一系列推特中，特朗普公开抨击强势美元，同时不断批评美联储，称美联储走的每一步都是错的。 有分析认为，特朗普之所以一再“炮轰”美联储，是因为美联储政策着眼于长期，目标是“最大化的就业，稳定的价格，以及稳健的长期利率”；而特朗普更看重当下，要的是年度经济增长最大化，或者在大选年获得比合理水平更低的利率，让经济看上去更体面。两者之间发生了矛盾。 特朗普宣称，美国央行应该允许利率降低，允许货币流向其他国家，来抵消他设置的政策造成的影响。他甚至还呼吁联储在当下失业率处于历史性低点的情况下重启经济危机时代的量化宽松计划，这显然已经大幅度超越了常规。 据彭博报道，昨夜白宫贸易顾问纳瓦罗表示，收益率曲线倒挂是美联储降息的信号，白宫最大的斗争是跟美联储的。 文章来源：中国基金报[详情]

　　新浪财经讯  当地时间8月14日上午，美国30年期国债收益率被推至新低水平，自07年以来10年期国债收益率首次低于2年期国债收益率，美债收益率曲线“倒挂”现象加剧。道指因此一日内大跌800点，成为2019年以来美国股市表现最差的一天。 与此前数月曾经出现的美债“倒挂”不同的是，本次的“倒挂”是10年期和2年期美债自2007年以来出现的首次倒挂，市场普遍认为这是预兆经济衰退的最准确信号，多个长期保持乐观的大型金融机构对美国经济的预期发生迅速扭转，表示倒挂后一年内美国很可能进入经济衰退。 在美国历史上，最近7次经济衰退到来之前，10年期和2年期美债都出现了“倒挂”，而经济衰退到来之前，美股都将提前1至3个季度率先崩盘。出于对美股崩盘影响明年连任的恐惧，特朗普总统今天连续发布推特，表示这次的倒挂是“疯狂的”，并再度攻击美联储是这轮股市大跌的罪魁祸首。 在这次倒挂之前，3个月期与10年期美债收益率“倒挂”的情况已经持续了两个多月，并在今年3月就初见迹象。当时有多位美股交易员对新浪财经表示，这次倒挂现象可能是暂时的，并不意味着美国经济即将陷入衰退。 然而，摩根士坦利的观点恰恰相反。出现“倒挂”现象之初，大摩团队表示，如果根据他们的模型测算，虽然官方数据上的收益率曲线在今年3月才开始“倒挂”，但事实上如果将量化宽松和未来财政紧缩政策（缩表）的影响都考虑在内，从去年12月开始“调整后的”美债收益率曲线就已经出现了倒挂，意味着倒挂已经出现了6个月。 摩根士坦利也是这两年华尔街上对美股市场前景最为悲观的大投行。其首席策略师Mike Wilson在6月底预测今年三季度美股将出现10%的回调，标普500指数年底将跌落至2750点左右。截止至8月14日收盘时，标普500指数收盘点位为2840点。 （原始收益率曲线与调整后收益率曲线对比  来源：摩根士坦利） 在7月31日美联储议息会议上，美联储已经宣布降息并提前2个月结束缩表，但仍未避免半个月后迎来10年期和2年期美债也出现倒挂的窘境。 除去今年5月的一轮回调之外，美股市场在2019年上半年的表现可以说是超出预期，迎来了过去10年来涨幅最好的上半年。 7月末以来，美股大盘进入剧烈震荡阶段，8月12日美股创下年内最大跌幅，道指重挫767点，然而年内最大跌幅的记录很快在今日被再度打破，包括瑞银在内的多家机构表示，当前市场情况不建议逢低买入，意味着他们认为今天的跌势只是一个开端。 多位基金经理对新浪财经表示，此前美股连涨数周、屡创历史新高，空头们经历了剧烈的损益波动，承受了很大压力。 索罗斯的“接班人”、著名二级市场大佬斯坦利·德鲁肯米勒（Stanley Druckenmiller）在今年6月初时就表示，自2018年起他有多次做空策略都失败了，5月份起他已经由93%的高仓位变成了头寸净平（net flat），转而购买大量国债。 但大多数基金经理对记者表示，美国经济周期已接近尾声，做空虽然短期内产生了亏损，但仍不改变自己年内看空美股的观点，美联储降息早已被市场计入预期，无法再起到提振市场的效果。 一位美国大型基金的前亚太区首席投资官在本月初对新浪财经表示，当前美股上升空间有限，预计将在近期内开始震荡下行，有超过80%的概率在今年年底之前进入熊市，并在2020年继续滑坡，建议企业、机构和大投资人考虑进行对冲操作，例如买入美债和黄金、做空股指，或者购买看空期权等，以降低风险，保护资产；其中做空难度较高，不建议散户投资者独立操作。 新浪财经 魏天谌 发自纽约[详情]

　　 新浪美股讯 北京时间15日消息，美联储前主席耶伦认为，美债收益率曲线倒挂通常被认为是衰退的信号，但这次市场可能错判了。 耶伦在一次采访中表示：“从历史上看，这一直是一个相当好的衰退信号，我认为这是市场应该关注的，但我真的认为，就这一次而言，这未必是一个好的信号。究其原因，除了市场对未来利率走势的预期外，还有很多其他因素正在压低长期国债收益率。” 周三，美国10年期基准国债收益率跌至1.623%，低于2年期国债1.634%的收益率，导致债券市场的主要收益率曲线导管，并引发股市暴跌。从历史上看，债券市场这一现象是最终衰退的可靠信号；但耶伦表示，这一次可能有所不同。 当被问及美国是否即将陷入衰退时，耶伦说：“我认为答案很可能是否定的。我认为美国经济有足够的实力来避免这种情况，但（衰退的）可能性明显上升了，而且超过了我能坦然接受的水平。” 除了耶伦之外，另一位美联储前主席也正在对美国国债收益率的下降进行权衡考量。美联储前主席艾伦-格林斯潘（Alan Greenspan）周二表示，随着全球负收益率政府债券规模超过15万亿美元，美国国债的收益率降至负值是“没有障碍的”。[详情]

　　 投资者避险首选黄金，来新浪理财大学，听肖磊讲《黄金投资必须要听的10节课》 欲览更多环球财经资讯，请移步7×24小时实时财经新闻直播 市场： 收盘：债市拉响衰退警报 美股暴跌道指重挫800点 关键美债收益率曲线倒挂 30年美债收益率创纪录新低 经济数据疲软+EIA原油库存意外增加 美油重挫近4% 美股暴跌避险情绪高涨 期金创逾六年收盘新高 数据和债券收益率均释放不祥之兆 欧股大幅下跌 美股中概股遭重挫 瑞幸咖啡创上市来最大跌幅 宏观： 特朗普称美国的问题在美联储 关键收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态彰显无遗 英美关键国债收益率曲线逾十年来首现倒挂 加拿大加入收益率曲线倒挂阵营 倒挂程度创20年之最 摩根大通策略师预计美债将迅速达到零收益率 耶伦：美国能避免经济衰退 但衰退可能性明显上升了 美联储Bullard：政策评估应以避免通缩陷阱为目标 德国经济随着“黄金十年”的结束而萎缩 公司： 微软承认监听用户Skype和Cortana录音 梅西百货进军谷歌云平台 发力后端配送中心 唯品会Q2净营收达227亿元，净利润同比增长19.3% 巴菲特增持亚马逊11%至53.73万股 价值10.2亿美元 瑞幸咖啡下跌16% 此前公布了上市以来首份财报 业绩指引逊于市场预期 思科盘后跌超7% 迪士尼和特许通讯公司宣布达成全面分销协议 野村：高盛或将在下一次经济衰退中因苹果信用卡赔钱 Q2现巨额亏损后 优步股价持续下跌又创历史新低 13年之后CBS和Viacom再牵手 流媒体巨头奈飞再迎对手 斗鱼上市后披露首份财报 二季度净利润同比增2.7亿元 WeWork拟9月IPO 亏损扩大美股投资者会买账吗？ 近亿元贷款违约！点牛金融客服称董事长曾而新已出境 来真的？美国FTC主席想拆了谷歌等科技巨头 海外“烧钱” YY连续三个季度净利下滑 美国联邦通信委员会主席批准T-Mobile与Sprint合并 评论： 美债收益率曲线倒挂：衰退预警还是自我实现预言？ 经济衰退警钟敲响 市场密切关注美国消费数据 关键收益率曲线倒挂之后 特朗普怒斥“愚蠢的”鲍威尔 以一己之力对抗全球央行 谁给了它逆势加息的底气？ 覆巢之下没有完卵 比特币终究不是避险资产 明星基金经理在阿根廷的投资一天内损失18亿美元 阿根廷金融危机告诉了全球什么？ 崩盘未完 阿根廷恐慌蔓延 最关键美债收益率倒挂拉响警报！这都是美联储的错？ 昔日火车头成今日吊车尾 德国经济徘徊在衰退边缘 全球经济衰退或成定局 机构：联储将重回零利率时代 美股杀跌幅度加大！ 重要“衰退指标”全线亮红灯[详情]

　　原标题：美债收益率倒挂亮起衰退红灯，美股遭重挫，道指暴跌800点 在美国债券市场发出令人不安的衰退信号后，周三美股再现暴跌，悉数回吐上一交易日全部涨幅。道琼斯工业平均指数暴跌800.49点，跌幅3.05%，报25479.42点，创下今年以来的最大单日跌幅，也是有史以来第四大单日跌幅。标普500指数下跌2.93%至2840.6点，纳斯达克综合指数下跌3.02%至7773.94。道琼斯指数从本月早些时候的抛售中放弃了整个反弹。 美股指期货也遭重挫，道琼斯工业平均指数期货跌大跌870点，跌幅3.2%，报25440.5点；标普500指数期货跌3.14%，报2838.8点；纳斯达克100期货指数跌3.3%，报7488.2点； 国债收益率曲线倒挂发出衰退警报 美国2年期和10年期国债收益率曲线在近14年来首次出现倒挂，后者收益率一度跌至1.57%的三年低位，令投资者对经济衰退的担忧进一步加剧，市场避险情绪再度被激发，VIX恐慌指数大涨25%至22.1，而现货黄金也反弹至1516美元/盎司。有分析认为在经济衰退出现前，2年期和10年期美债收益率曲线倒挂往往预示着股市要见顶了。瑞士信贷的数据显示，自1978年以来，2年期和10年期美国国债收益率曲线出现了5次倒挂，并且随后都出现了经济衰退。历史上看，收益率曲线指数的倒挂意味着投资者需要为未来6到18个月内可能出现的经济衰退做好准备，这也改变了经济中长期增长的前景。不过倒挂指标存在着明显的滞后：平均是在倒挂出现后的22个月时才出现衰退。而在倒挂出现后的18个月内，标普500指数的平均回报率为15%，随后才出现下跌。而最近一次这样关键的倒挂出现在2005年12月，也就是08年金融危机的前两年。 而在倒挂出现后，美国总统特朗普又开始对美联储进行猛烈抨击，他在推特上表示：看到收益率曲线的疯狂表现，像德国和其他国家肯定要感谢美联储和鲍威尔的“毫无作为”。 银行股首当其冲，所有板块下跌 由于投资者认为金融机构在较低利率的情况下会带来盈利困难，因而金融股全线收跌，花旗跌5.28%，美国银行跌4.69%，富国银行跌4.33%，高盛跌4.2%，摩根大通跌4.17%，摩根士丹利跌3.37%，伯克希尔哈撒韦跌1.5%。 能源股也受重挫，斯伦贝谢跌6.58%，EOG能源跌4.47%，埃克森美孚跌3.99%，雪佛龙跌3.79%，康菲石油跌3.86%， 科技股也遭重挫，AMD跌近6%，英伟达跌3.8%，美光科技跌4.8%，高通跌1.8%。苹果公司跌2.9%，Facebook跌4.6%，谷歌母公司Alphabet跌2.7%，亚马逊跌3.3%，优步跌7%，微软跌3%，特斯拉跌6.5%。 思科盘后公布年第四财季业绩报告后股价大跌7%，第四财季每股收益为0.83美元，稍高于预期的0.82美元，去年同期为0.7美元；但营收134亿美元，低于预期的133.8亿美元，去年同期为128.4亿美元。思科预计2020财年第一财季调整后每股收益为0.80~0.82美元。 中概股集体下跌，优信二手车跌3.6%，蔚来汽车跌8.1%，趣头条跌0.25%，富途控股跌3.5%，哔哩哔哩跌1.4%，爱奇艺跌2.9%，百度跌2.6%，拼多多跌1%，阿里巴巴涨1.13%。腾讯音乐盘跌5%。 欧股集体收跌，欧债追随美债收益率跌至新低 因疲软的经济数据和债券收益率曲线反转引发了对全球经济衰退的担忧，欧洲股市周三收盘大幅走低，泛欧斯托克600指数下跌1.8%，板块全线下跌。 欧洲主要股指全线收跌，英国富时100指数收跌1.42%，报7141.8点；法国CAC40指数收跌2.08%，报5251.3点；德国DAX指数跌2.19%，报11492.6点。 欧洲国债收益率跟随美国国债收益率下跌至历史新低。德国10年期和30年期国债收益率均创下历史新低，同时法国10年期国债收益率也创下历史新低。与此同时，英国2年期和10年期国债收益率也出现近十年来首次倒挂。 美油库存再增令油价跌逾3% 而欧洲令人失望的经济数据再次引发全球需求担忧，加之美油库存连续二周意外上升，周三油价下跌逾3%。布伦特原油期货价格下跌3.2%至每桶59.36美元，抹去了上一交易日的涨幅；WTI原油期货下跌3.3%至每桶55.23美元。 由于关税和英国脱欧的不确定因素打击了欧洲经济增长，出口下滑导致德国第二季度GDP出现萎缩，而欧元区第二季度的GDP也几乎没有增长。 另一方面，美国能源信息署（EIA）在其报告中表示，8月9日当周EIA原油库存增加158万桶，预期减少277.5万桶，前值增加238.5万桶。精炼油库存减少193.8万桶，汽油库存减少141.2万桶，库欣原油库存减少254万桶。总体库存量为4.445亿桶，比上年同期的平均库存要高约3%。同时，美国上周原油出口增加81.8万桶/日至268.3万桶/日。[详情]

　　 投资者避险首选黄金，来新浪理财大学，听肖磊讲《黄金投资必须要听的10节课》 原标题：黑天鹅再现！美债“核弹级”倒挂，风险资产闻风大跌，道指狂泄800点 来源：每日经济新闻 美债收益率倒挂引发经济衰退担忧，避险情绪重燃，欧美股市全线重挫。道指大跌逾800点，创年内最大单日跌幅，能源股、金融股、科技股跌幅居前。斯伦贝谢跌逾6%，埃克森美孚跌近4%，花旗跌逾5%；Facebook、奈飞跌逾4%。欧股全线收跌，斯托克600指数跌1.7%，盘中一度刷新2月以来新低。 美东时间本周三早间，10年期美债和2年期美债收益率出现自2007年10月以来的首次倒挂，这也被市场视为经济衰退的可靠指标。同时，30年期美债收益率也跌至历史低点的2.015%。此外，整个欧洲的收益率也普遍下跌，10年期德国国债收益率进一步跌至-0.65%的历史低点。这表明随着投资者涌入避险资产，人们对全球经济的担忧日益加剧。 投资者通常特别关注10年期和2年期国债收益率之间的息差，因为在过去50年的每次衰退之前，10年期和2年期美债收益率都出现了倒挂，尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来。 瑞信称，衰退平均发生在2年期-10年底收益率倒挂22个月之后，最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。 Loyola Marymount University经济学家Sung Won Sohn表示，2年期与10年期收益率的倒挂预测经济走势准度很高。在战后的9次衰退中，成功预示了7次，准度达到近78%。因此，如果两者开始倒挂，预计经济将在一年内陷入衰退。 除了2年期和10年期的美债收益率倒挂外，北京时间周三午后，2年期英国国债和10年期英国国债的收益率也出现了倒挂，但分析师认为，这反映出的是市场对英国脱欧的担忧。就目前而言，美联储的货币政策也受到市场的密切关注，许多投资者担心美联储可能会犯下政策方面的错误，即降息得太慢，不能及时对美国经济增长的不确定性做出回应。 德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。欧洲主要发达经济体的国债收益率在8月14日全面转向。 美债收益率倒挂引发经济衰退担忧，避险情绪重燃，欧美股市全线重挫。 道指跌逾800点，创年内最大单日跌幅。能源股、金融股、科技股跌幅居前，斯伦贝谢跌逾6%，埃克森美孚、雪佛龙跌近4%；花旗跌逾5%，高盛、摩根大通、美国银行跌逾4%；Facebook、奈飞跌逾4%，亚马逊、微软跌逾3%，苹果公司跌3%。瑞幸咖啡跌16.7%，二季度亏损同比扩大。 截至收盘，道指跌3.05%报25479.42点，标普500跌2.93%报2840.6点，纳指跌3.02%报7773.94点。 热门中概股全线收跌，阿里巴巴跌1.13%，京东跌3.36%，百度跌2.6%，拼多多跌0.93%，蔚来汽车跌8.1%，网易涨0.49%，瑞幸咖啡跌16.74%，迅雷逆市涨28.64%。 能源股全线收跌，埃克森美孚跌3.99%，雪佛龙跌3.79%，康菲石油跌3.86%，斯伦贝谢跌6.58%，EOG能源跌4.47%。 金融股全线收跌，摩根大通跌4.17%，高盛跌4.2%，花旗跌5.28%，摩根士丹利跌3.37%，美国银行跌4.69%，富国银行跌4.33%，伯克希尔哈撒韦跌1.5%。 欧股全线收跌，德国DAX指数跌2.19%报11492.66点，法国CAC40指数跌2.08%报5251.3点，英国富时100指数跌1.42%报7147.88点。 欧洲斯托克600指数跌1.7%，盘中一度刷新2月以来新低。所有板块均录得下跌，科技股指数跌3%。汽车股指数紧随其后，下跌2.8%。债券收益率走低则拖累银行股指数跌至逾三年低点。 斯托克600指数本月迄今已累计下跌逾5%，有望赶超5月份5.7%的跌幅，后者是三年多来最大月跌幅。 受政治危机困扰，意大利股指跌超2%。 美债收益率倒挂引发经济衰退担忧，拖累油价走低。全球经济数据疲软、美国原油库存意外增加拖累油价走低。NYMEX原油期货收跌3.77%报54.95美元/桶。 避险情绪再度高涨助推黄金再度拉升，黄金期货涨0.86%。 [详情]

　　 新浪美股讯 债券市场正闪烁着巨大的警示信号。周三，美国10年期国债收益率跌破2年期国债收益率。这是自2007年以来，10年期美债收益率首次低于2年期美债收益率，当时正值大衰退前夕。截至周三晚些时候，这两个指数都在1.58%左右徘徊。另一个令人担忧的迹象是，30年期美国国债收益率周三跌至2.01%左右的创纪录低点。 收益率曲线倒挂是一个非常重要的预警信号。当短期利率高于长期债券收益率时，就称为收益率曲线倒挂。收益率曲线倒挂往往发生在经济衰退之前，显示出投资者对经济近期前景有多么紧张。今年春季，3个月期美国国债的收益率已经与10年期美国国债收益率倒挂。 通常情况下，投资者在较长时间放贷时才会希望获得更高的回报率，因为显然时间越长风险越高。他们要求提高短期贷款的利率，这是不正常的现象。 投资研究公司Sevens Report创始人Tom Essaye周三在给客户的报告中称，“从历史上看，收益率曲线的反转意味着，预计经济衰退将在6-18个月后发生。” 30年期等长期债券收益率的暴跌也是投资者焦虑的一个症状。债券收益率与价格走势相反。换句话说，当投资者大笔买入债券时，收益率就会下跌。 对全球经济放缓的担忧再次引发了对美国经济下滑的担忧。因此，投资者大举投资债券，即使他们得到的承诺回报率极低——就其它大型发达市场的某些债券而言，甚至根本没有回报，日本和德国的长期收益率均为负。 在收益率曲线反转之后，美国股市周三大幅下挫，抹去了周二以来的所有涨幅。这一迹象表明，美国消费者可能正处于紧张状态——很明显，投资者对美国经济前景也感到紧张。 “商业周期已进入最后阶段，衰退风险升高，” RSM首席分析师Joseph Brusuelas周三在一份报告中称。他补充称，“我们估计，需要有一个明确的信号，才能扭转风险和商业情绪。” 尽管一些人指出，收益率曲线倒挂不一定会导致经济下滑，但债券市场的动荡最终可能成为一个自我实现的预言。Natixis美洲首席经济学家Joseph LaVorgna表示，“尽管对该曲线持续的经济预测力存在很多争议，但市场参与者也需要记住，倒挂本身也可能导致经济活动下滑。” 当然，也有一些人对收益率曲线倒挂的担忧不屑一顾。安联首席经济顾问穆罕默德-埃尔-埃利安（Mohamed El-Erian）周三表示，“我们必须小心，不要过度解读有关美国经济的信号。各国央行的所作所为和对欧洲的担忧扭曲了这条收益率曲线。” Fisher Investments高级副总裁亚伦-安德森（Aaron Anderson）在接受采访时说，利率已经下降了一段时间。所以不应该对这个反转意外。 安德森补充说，总体利率相对较低，这可能最终提振贷款需求。目前负面的市场情绪终将消退，信心将会增强。他认为，这可能更像是一次市场调整，是一次像2011年和2015年那样的短暂回调，而不是像2008年那样的全面熊市。[详情]

　　原标题：由于对经济前景的恐惧 周三美股三大指数暴跌 本周三（14日），美股三大股指暴跌，到收盘时，道琼斯指数下跌了800.49点，下跌幅度达成3.05%，收于25479.42点。标普500指数下跌2.93%，收于2840.60点。纳斯达克指数跌幅也超过3.02%，以7773.94点报收。 目前，美国国债收益率呈倒挂形势，10年期国债低于2年期国债，30年期国债收益率创历史新低。美国总统特朗普当天又通过社交媒体，指责美联储降息太少太慢。但是美国经济评论人士认为，全球经济增速放缓，美国不可能独善其身。（央视记者 李庆庆）[详情]

　　FX168财经报社（香港）讯 周三（8月14日），基准30年期美国国债收益率跌至创纪录低点，原因是全球投资者寻求更安全的资产，这可能导致30年期美国国债收益率有史以来首次跌破2%。 30年期美国国债收益率跌至2.015%，远低于2016年6月英国脱欧公投后几天创下的历史新低2.0889%。 美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，显示全球最大经济体可能正走向衰退。 道明证券表示，此刻美债收益率曲线倒挂，预示着未来12个月美国经济衰退的可能性将达到55%至60%。我们可以争论这些信号是否像以前一样准确，但我们似乎仍然处于缓慢的低迷情绪和动力之中，需要一些积极的惊喜才能改变这些趋势。 债券市场异常是周三华尔街关注的焦点。随着30年期国债收益率创下历史新低，长期利率的大幅下跌导致10年期国债收益率跌破2年期国债收益率，而其是一个可靠的衰退指标。 由于对国际贸易进展和GDP经济增长的担忧，再加上对通胀乏力和央行将采取更激进行动的预期，促使交易员寻求更安全的投资，长期国债收益率本月大幅下挫。 “这是一个非常不寻常的时期，”Wedbush Securities固定收益融资、期货和利率部门董事总经理Arthur Bass称，贸易摩擦以及欧洲和日本的负利率，造成了一系列罕见的不利因素。 摩根大通投资策略高级顾问Jan Loeys表示，触发美债收益率跌向零的因素，即衰退风险，比预期来得要早，而且可能加快美国加入日本和德国等负收益率俱乐部的进程。他指出，导致企业减少或推迟支出、进而使全球资本支出下降的贸易摩擦是催化因素。其并称，美联储防止美国经济陷入衰退的力量可能会减弱，到2021年10年期美债收益率可能下跌至零。这比他上月做出的预测提早了一年。Loeys表示，触发因素提早发生了，债券市场正在更快地做出行动。 瑞银财富管理美洲资产配置主管Jason Draho指出，美联储不会乐见美债收益率曲线倒挂，如果未来几周经济数据恶化，美联储下个月或将降息50个基点来应对不利局面。[详情]

　　 新浪美股讯 随着摩根士丹利（Morgan Stanley）、高盛（Goldman Sachs）和富国银行（Wells Fargo）等行业领军企业进一步陷入熊市，美国几只顶级银行股的下跌周三推动整个金融业进入调整区间。 标普500金融类股周三下跌逾3%，较52周高点下跌10%。该板块的下滑在很大程度上要归咎于华尔街大行，它们受到了利率下降和收益率曲线反转的双重打击。 花旗集团（Citigroup）、摩根大通（J.P． Morgan Chase）和美国银行（Bank of America）虽然还没有进入熊市，但都处于调整区间，较52周高点下跌了10%以上。 跟踪规模较小的地区性银行的SPDR标普地区银行ETF跌至熊市水平，较近期高点下跌逾20%。它们更容易受到贷款利润率下降的影响，因为它们没有大型资本市场业务来抵消这一影响。 银行的核心业务是通过以高于借款利率的利率放贷来盈利。因此，当美国国债收益率曲线反转，长期利率低于短期利率时，放贷机构几乎没有放贷的动机。 Natixis分析师约瑟夫-拉沃尔尼亚（Joseph Lavorgna）周三写道，“银行和信用合作社等金融中介机构借入短期资金，贷出长期资金。因此，当前者的收益率高于后者时，企业的净息差就会缩小。” “在最坏的情况下，盈利能力变为负值。在最好的情况下，信贷实行非价格配给，这意味着信贷延期只发放给评级最高的借款人，”他继续说道。“无论是哪种情况，其结果都是减缓货币和信贷的创造。反过来，经济产出也会受到影响。” 高盛、摩根大通、花旗集团、美国银行、摩根士丹利和富国银行8月份都下跌了至少9%，以消费贷款为导向的公司遭受的损失最为惨重。[详情]

　　 新浪美股讯 在2年期/10年期美债收益率曲线倒挂之后，美国总统特朗普坐不住了，他再次将矛头对向“宿敌”美联储。周三，特朗普连发数条推特批评美联储及其主席鲍威尔，指责其加剧了人们对美国经济放缓的担忧，将美债收益率倒挂归咎于美联储。 周三，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。道明证券表示，此刻美债收益率曲线倒挂，预示着未来12个月美国经济衰退的可能性将达到55%至60%。 当地时间上午8：39，特朗普在社交媒体上表示，“美联储必须做点什么！美联储是美国的中央银行，而不是世界的中央银行。”他还表示，美联储此前“行动得过快”，现在已经太迟了。 当地时间上午10：14，特朗普在社交媒体上称，Fox新闻主持人Charles Payne“说对了。美联储主席鲍威尔犯了两个巨大的错误。1、当他说‘周期中的调整’时。2、我们依赖于数据。‘他没做正确的事’。我同意”。 当地时间中午12：21，特朗普再次发推抨击美联储，他称“我们的问题在于美联储”和“愚蠢无能的”（clueless）美联储主席鲍威尔。他认为，美联储加息“太多”、“太快”，现在降息又“太慢”。他将反向收益率曲线称之为“疯狂的”，称“美联储在拖我们的后腿”。  [详情]

　　新浪美股8月15日消息，摩根大通的Jan Loeys表示，触发国债收益率跌向零的因素--衰退风险比预期来得要早，而且可能加快美国加入日本和德国等负收益率俱乐部的进程。 他指出，美联储防止美国经济陷入衰退的力量可能会减弱，到2021年10年期美国国债收益率可能下跌至零。这比他上月做出的预测提早了一年。 “考虑到欧洲和日本发生过的事情，投资者正在说，’我们见过这种情形，让我们着手准备吧，’”身为长期投资策略高级顾问的Loeys周三接受电话采访时表示。“触发因素提早发生了，债券市场正在更快地做出行动。” 美国基准10年期国债收益率已从一个月前的2.1%左右跌至1.6%以下，只有去年10月水平的一半。同时，全球负收益率债券规模高达15.8万亿美元，大西洋两岸的债券市场都在为全球经济拉响警报。 “我们知道几个月前情况就比较脆弱，但形势发展比大多数经济学家的模型预测得更快，”Loeys说道。 “资本支出方面的原因造成经济疲软，投资者正在减持股票共同基金，市场还保持坚挺的主要原因是企业在回购股票。” 延伸阅读：关键收益率曲线出现倒挂 全球窘迫之态彰显无遗 他表示自己可以“轻而易举地设想”这样一种情形：美债收益率比预期更快跌到零以下，然后“更快地冲出负收益率”，前后总共不会超过五年。[详情]

　　原标题：英美关键国债收益率曲线逾十年来首现倒挂 来源：证券时报 避险情绪升温，全球债市剧烈震荡，而美债收益率曲线的倒挂程度也进一步加剧。 就在14日欧洲股市交易阶段，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。与此同时，30年期美国国债收益率一度下跌至2.0738%，打破了2016年7月创下的2.0882%的最低纪录。 收益率曲线倒挂之所以被视为是经济衰退的标志之一，原因在于短债收益率高于长债，意味着长线投资的信心减弱，投资者对未来收益的期望下降。从历史规律来看，自从1975年以来美国经济的每一次衰退之前都出现了收益率曲线倒挂现象，而投资者特别关注2年期和10年期国债收益率之间的息差。 尽管经济衰退往往需要数月甚至数年的时间才会到来，但据瑞士信贷的分析，经济衰退平均发生在2年期和10年期收益率倒挂22个月之后。盛宝银行宏观经济分析主管丹比克指出，根据美债收益率曲线倒挂这个市场最青睐的指标，美国经济衰退的风险正变得越来越可信。如果政策制定者不介入经济刺激，那么增长改善的希望可能会迅速消失。安联投资管理公司高级投资策略师里普利预计，10年期美债收益率可能会跌破历史最低水平，而长短期国债利率大幅倒挂通常意味着市场对长期经济增长预期悲观，经济出现衰退信号。 摩根士丹利的分析师认为，国际贸易情绪严重打击了美国企业的信心，加上全球经济增长放缓，因此美国经济也面临下行的风险。如果当前的国际经济形势未能出现好转，那么三个季度后美国经济将陷入衰退。 除了美债，英国收益率曲线也自金融危机以来首次出现倒挂。就在14日欧洲股市交易阶段，英国10年期国债收益率下跌2个基点至0.475%，2年期收益率上升1个基点至0.478%。此外，受出口因素的拖累，“欧洲火车头”德国的二季度GDP六年来首次出现零增长。德国联邦统计局公布数据显示，德国二季度未季调GDP同比修正值为0%，季调后GDP环比修正值下滑0.1%。数据公布后，德国10年期国债收益率跌至-0.623%，创下历史新低。目前，德国整个债券市场已经完全“沦陷”，全面进入负收益水平。有分析人士指出，各国投资者疯狂涌入像国债这种评级最高的资产，是全球经济疲软的一个迹象。 受上述数据影响，在14日欧洲股市交易阶段，欧洲股市普遍下挫，法国和德国股市盘中跌幅均超过1%。美股开盘全线下跌，道指下跌超过300点。 随着全球经济增长环境恶化，加上各类资产的投资波动风险加剧，投资者开始争相涌入低风险资产，各国的国债成为最好的“避风港”。前美联储主席艾伦·格林斯潘表示，如果美国国债收益率转为负值，他不会感到惊讶，如果真的成为负值，也没什么大不了。[详情]

　　 新浪美股讯 野村证券分析师表示，在下一次经济低迷时期，随着苹果信用卡上的贷款损失上升，高盛可能会因此受到打击。 高盛上周开始推出的这款信用卡不收取任何费用，其利率是业内同类信用卡的最低利率区间，而且授权批准尽可能多的iPhone用户使用。 这让Bill Carcache为首的分析师得出一个结论，“相对于行业平均水平，Apple Card产品组合可能产生更低的收入，面临更高的亏损。” 在Carcache的分析中，预计高盛获得新用户的成本为350美元，四年后该行将开始在客户身上实现盈亏平衡。 问题是，美国经济可能会在此之前停滞。受广泛关注的债券市场指标在全球经济放缓之际发出衰退警告，2年期/10年期美债收益率曲线反转，银行股周三因贷款损失上升和利润率收窄的前景而遭受重挫。瑞士信贷（Credit Suisse）表示，衰退通常发生在收益率曲线反转后平均22个月。 Carcache写道，高盛的信用卡产品对不断上升的净冲销“高度敏感”，如果达到8%左右，高盛将开始亏损。在上一次经济衰退中，净冲销在2008年飙升，并在2010年达到10%以上的峰值。 更糟的是，发卡机构通常会在信用卡贷款发放约两年后出现峰值亏损，Carcache预计，在此期间，该银行的投资组合将面临“巨大的阻力”。 Carcache写道，“作为一个新进入者，高盛不具备贷款机构在信贷周期承保时所获得的历史数据或经验。信贷业务是周期性的，我们预计高盛将在下一次衰退中面临相当大的波动性。”[详情]

　　美国2年10年收益率曲线自2007年以来首次倒挂 收益率曲线倒挂往往被视为经济衰退的预警信号 新浪美股讯8月15日消息，美国国债市场周三发出警报信号，逃离风险资产的投资者将30年期国债收益率推至历史新低，10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期。 10年期美国国债收益率一度下跌1.9个基点，低于两年期收益率，被认为是未来18个月美国经济衰退的预兆。 “今天糟糕的欧洲数据是全球债券上涨的触发因素，”高盛首席全球利率策略师Praveen Korapaty表示。“从幅度来看，我怀疑一些长期持有的看陡头寸也在解除。” 另一个广受关注的经济衰退指标，即3个月与10年期国债收益率之差，在3月份出现倒挂，并且此后多数时间都是负值，让投资者困惑不已，他们原本预计随着美联储开始降息，收益率曲线会变得陡峭。英国两年至10年国债收益率曲线周三也出现倒挂。 “债券市场正在说中央银行已经迟到，”伦敦ADM Investor Services的全球策略师Marc Ostwald说。“这对全球经济来说大事不妙。” 全球经济放缓 收益率曲线的倒挂很快转正，美国10年期国债收益率反弹至1.60%左右，两年期国债收益率在1.58%左右。30年期国债收益率跌至2.01%的历史低位，然后稳定在2.05%附近。在英国，10年期国债收益率下跌至0.45%，而两年期国债收益率突破0.48%，尽管通胀率超过了英国央行2%的目标。 收益率曲线通常向上倾斜，因为投资者对更长期投资的风险要求补偿。接受较长期工具的收益率低于短期工具，反映了投资者预计随着时间推移，较长期工具将会比短期工具带来更多回报，因为所有收益率都会下降，届时将迫使短期工具的持有者在到期时以更低的收益率进行再投资。 道明银行全球策略负责人Richard Kelly称，鉴于全球正收益率资产越来越少，美国国债市场已经成为避风港。全球约有15.8万亿美元债券的收益率为负。 “此刻收益率曲线倒挂，预示着未来12个月美国经济衰退的可能性将达到55%至60%，”Kelly说。“我们都可以争论这些信号是否像以前一样准确，但我们似乎仍然处于缓慢的低迷情绪和动力之中，需要一些积极的惊喜才能改变这些趋势。” 收益率曲线并不是唯一闪烁的红色警报。纽约联邦储备银行指数显示，美国未来12个月经济衰退的可能性接近全球金融危机以来的最高水平，约为31%。 其他人则认为担心太早。高盛的Korapaty预计10年期国债收益率年底将回到1.75%，认为美国经济数据几乎没有证据表明经济衰退迫在眉睫。独立策略师Marty Mitchell表示，收益率曲线的短暂倒挂不太可能严重影响交易员的行为。 “投资者、投资组合经理、资产管理公司、对冲基金和量化交易员不太可能仅仅因为2年期/10年期利差从正1个基点变为负1个基点就改变其市场和经济判断，”Mitchell在周三的报告中说。“是的，更严重、更长时间的倒挂将导致他们做出调整，但今天还没到这个程度。”[详情]

　　 新浪美股8月15日讯，美国和英国投资者还在消化国债收益率曲线倒挂的影响，而加拿大国债收益率曲线在过去两个月的大部分时间都已是倒挂状态。 2年期和10年期债券收益率倒挂程度达到1990年以来最严重的水平，当时加拿大正陷入严重衰退。 目前，加拿大看上去还没有迫在眉睫的经济衰退之忧，通胀率仍未超出央行目标，使加拿大央行行长Stephen Poloz可以不像其它发达国家央行那样展现鸽派立场。[详情]

　　原标题：最关键美债收益率倒挂拉响警报！道指暴跌700点，这都是美联储的错？ 来源：每日经济新闻 每经记者 蔡鼎    每经编辑 吴永久     美东时间本周三早间，10年期美债和2年期美债收益率出现自2007年10月以来的首次倒挂，这也被市场视为经济衰退的可靠指标。同时，30年期美债收益率也跌至历史低点的2.015%。此外，整个欧洲的收益率也普遍下跌，10年期德国国债收益率进一步跌至-0.65%的历史低点。这表明随着投资者涌入避险资产，人们对全球经济的担忧日益加剧。 上述最关键美债收益率的倒挂，也引发了美股的抛售，截至北京时间周四凌晨1点，道指跌超700点。纳指跌超3%，标普500跌2.7%。 周三欧股也集体收跌，欧洲STOXX 600指数初步收跌1.8%，至近6个月低点。德国DAX指数跌2.3%，至四个月低位。 《每日经济新闻》记者注意到，美债收益率的倒挂一直是一个可靠的预判经济衰退的指标，但并不总是发生在经济的衰退之前，而且衰退发生前倒挂的持续时间也各不相同。根据瑞信的数据，自上世纪90年代以来，2年期和10年期美债收益率倒挂后到发生衰退，平均经历了22个月。 图片来源：CNBC CNBC报道中称，参考过去经济陷入衰退案例，美股在美债收益率出现倒挂后可能需要相当长的时间才能见顶。美银美林的策略师也表示，“（在2y和10y美债收益率倒挂后）有时标普500指数可能需要1~2年时间才能见顶。” 美银美林的研究显示，“在1956年以来的10次倒挂中，其中有6次标普500在倒挂3个月后就见顶，分别为1956年、1959年、1965年、1973年、1980年和2000年；其余的四次中，标普500用了11~22个月时间才见顶，分别为1967年、1978年、1989年和2005年。” 除了2年期和10年期的美债收益率倒挂外，北京时间周三午后，2年期英国国债和10年期英国国债的收益率也出现了倒挂，但分析师认为，这反映出的是市场对英国脱欧的担忧。就目前而言，美联储的货币政策也受到市场的密切关注，许多投资者担心美联储可能会犯下政策方面的错误，即降息得太慢，不能及时对美国经济增长的不确定性做出回应。 图片来源：英为财情 美联储主席鲍威尔之前表示，基于对全球增长乏力、贸易纠纷和疲软通胀的担忧，美联储将准备好根据需要进行降息。蒙特利尔银行策略师们表示，市场目前显然认为美联储正落后于全球央行的降息潮，因为自美联储本月初启动降息周期以来，3个月和10年期美债的收益率一直呈倒挂状态。该行还指出，上一次2年期和10年期美债收益率出现倒挂，即2007年10月，美联储的联邦基金利率在5.25%的水平，远高于目前的2.0%~2.25%。 加入全球央行降息潮的，也远非美联储一家，到目前为止，全球已经有超过20家央行正在降息或采取其他的宽松货币政策。全球的低利率环境，也催生了14万亿美元的负收益率债券，这也推动了美债收益率走低。 那么，10年期和2年期收益率的倒挂意味着什么？为什么10年期和2年期美债收益率倒挂是可靠的衰退指标，而非10年期和3个月期美债收益率的倒挂？全球负收益率债券是否会成为常态？ 对此，花旗集团前全球外汇主管、深数宏观（DeepMacro）创始人兼首席执行官杰弗瑞·杨（Jeffray Young）在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，“3个月期的美债收益率仅仅是市场对未来三个月的预期，这仅仅包含了2~3次的美联储FOMC会议，但2年期的美债收益率则是长期的预期函数。由于美联储往往都落后于全球其他央行的货币政策，因此3个月期的美债收益率也被‘钉在’当前的水平上，这可能不会反映出市场对经济疲软和需要降息的看法。” “显然美债收益率曲线的走势受到了全球债券收益率走低的影响，目前大多数发达国家的国债收益率一直下降。这不是英国、德国、日本和美国等国家特有的问题，而是因为存在共同的全球驱动因素。此外，全球增长在2017年11月~2018年1月达到顶峰，全球的通胀也有一个滞后的峰值（2018年6月~2018年9月）。我们看到美国经济增长和通胀也出现了同样的放缓。但鲍威尔曾在2018年10月2日时表示，美联储离中性的利率还非常远。这才是真正让美股感到恐慌的原因，这也蔓延到了债市。”杰弗瑞·杨对记者补充到。 “美联储并没有意识到经济的放缓，而是在一直加息收紧政策到2018年年底。因此，2年期和10年期美债收益率的倒挂，其实已经在市场上酝酿了很长的时间。” 杰弗瑞·杨表示，由于全球目前已经有十多万亿的国债收益率是负值，因此从某种程度上来讲，负收益率债券已经成为全球的常态；全球央行在理解通胀过程的变化方面一直很慢，他们只是不断放松政策，其中包括量化宽松（以下简称QE）、负利率、前瞻性指导和其他“非常规”货币政策工具；即使美联储已经退出了宽松周期、日本央行降低了QE的规模、欧洲央行也采取了相应措施，但市场清楚地知道，如果增长和通胀下滑，央行仍将恢复QE。 那么，究竟2年期和10年期美债收益率的倒挂，意味着什么？对此杰弗瑞·杨对《每日经济新闻》记者指出，“单纯从经济的角度来看，这可能意味着全球处于一个低增长、低波动率的环境。但这并不一定是一个糟糕的环境，只要通胀处于低水平，央行就有能力应对经济的疲软。风险在于，低波动性的环境通常意味着更高的风险承担。到目前为止，我们还没有看到明显的杠杆作用，因此发生金融危机的可能性很低。然而，我们应该谦逊地看待我们检测系统中实际杠杆量的能力，以及市场和经济的脆弱性。”[详情]

　　原标题：英美国债收益率曲线齐“倒挂” 黯淡经济之忧拖累欧美股市 道指大跌超700点 中国证券网讯 重要经济体的国债收益率曲线“倒挂”，加之经济数据表现不佳，令股票市场的担忧情绪在14日集中爆发。 数据显示，美国30年期国债收益率14日被推至历史新低，10年期国债收益率自2007年以来首次低于两年期国债收益率。另外一个备受关注的指标——3个月期与10年期国债收益率“倒挂”的情况已经持续了两个多月。 在欧洲，英国国债市场也出现了类似情况：10年期国债收益率同日下跌至0.45%，而两年期国债收益率突破0.48%。 短期国债收益率高于长期国债收益率的反常现象被称为收益率曲线“倒挂”，这也被部分投资者视作是经济可能步入衰退的预警信号。 富国银行全球固定收益策略联席主管布赖恩 · 雷格林在提供给中国证券网的一份报告中称，一些市场参与者担忧，近期收益率曲线的“倒挂”可能预示着经济疲弱。在美国过去的经济周期中，国债收益率曲线的变化一直是经济衰退的有力预测指标。 巧合的是，当日部分不佳的经济数据印证了外界对于经济前景的担忧。欧盟统计局14日发布的数据显示，欧元区19国二季度GDP环比增长0.2%，增速较前一季度放缓。其中，被视作是“经济火车头”的德国表现令人失望。德国联邦统计局公布的数据显示，该国二季度经调整后GDP环比下滑0.1%，步入“负增长”。 这使市场情绪转为负面，14日欧洲股市开盘后便全线大跌，德国及法国股市当日收跌超过2%，英国股市收跌超过1%。 北京时间15日0时58分，美股三大股指跌幅扩大，下滑2.7%至3%不等，道琼斯指数暴跌超过700点。同一时间点，纽约近月期金价格上涨超过1%。 布赖恩 · 雷格林表示，虽然该机构相信美国经济将继续以温和的速度增长，但经济增长放缓的风险正在积聚。但他也表示，收益率曲线是一种重要的预测工具，但它本身并不会导致经济衰退，并且靠此进行预测也并非万无一失，因为它没有精确地给出具体时间点，也没有办法预测可能发生的情况会有多快到来。该机构因此将继续密切关注收益率曲线的变化。[详情]

　　原标题：又发生了什么？美股杀跌幅度加大！黑天鹅从欧洲飞出，重要“衰退指标”全线亮红灯，全球危机时刻？ 来源：券商中国 8月14日，全球国债的“纪录日”，也是全球股市的又一“股灾日”。 在这一天，全球主要经济体的国债都出现了飙涨行情。 美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至记录新低2.0813%。 英国2年期与10年期国债利率也自发生2008年金融危机以来首次倒挂。 德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。 欧洲主要发达经济体的国债收益率全面转向。 与此同时，中国十年期国债收益率在将近三年之后首度跌破3%。 在全球主要经济体国债集体狂欢的时候，股市却崩了。欧洲股市集体杀跌，欧洲斯托克50跌幅达1.7%以上，其他主要市场跌幅大多都超过2%，在技术形态上，这些股市的形态已非调整形态，而是持续下行的形态。 在13日晚受贸易争端缓和刺激大幅反弹之后的美股，开盘前期指亦出现大幅杀跌。三大股指全线低开，盘中跌幅逐步放大，截至券商中国发稿，三大股指跌幅均超过2%。 由此可见，“国债撒欢，全面倒挂”对于全球经济和风险资产来说，并非好事。据CNN报道，目前已经有五大经济体闪现衰退信号。分析人士认为，目前全球又走到了经济周期下行的阶段，加之美国又挑起了贸易争端。此刻的经济、金融形势或许并不比2008年好多少。只有全球协作或许才能够走出经济衰退的泥潭。 全球资金涌向国债 8月14日，美国国债收益率集体杀跌，这也意味着资金在涌向这个相对安全的避风港。美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至纪录新低2.0813%。与此同时，在三月下旬就已经开始倒挂的3个月国债与10年期国债仍在持续。 加大拿短长期国债亦出现全面倒挂现象，这种情况是2008年金融危机以来极为少见的。 英国2年期与10年期国债利率自发生2008年金融危机以来首次倒挂。 德国十年期国债收益率创下新低至-0.623%。丹麦、比利时、荷兰等发达国家的国债收益率全面转负。而中国十年期国债收益率今天也一度跌破3%，国家统计局于当天10点整公布7月经济数据，10点08分，10年期国债收益率下行突破3%整数关口，报2.9975%，最低曾下探至2.985%，最终仍收回到3%以上。 衰退警报已经拉响 国债狂欢并非好事，特别是“短、长期限国债倒挂”更是被业界视为经典的衰退信号。 从目前的情况来看，美国3个月与十年期国债已经持续倒挂有相当长一段时间，新近加入的又有两年期与十年期国债倒挂。英国同样也出现了金融危机之后的倒挂。越来越多的“倒挂”表明，经济衰退并不是“狼来了”的谎言，而是正在真实地发生。 据研究机构统计，国债期限倒挂在大部分情况之下都会发生经济衰退。1989年、2000年和2007年，皆出现过倒挂，而1990年和2001年都出现了经济衰退的情况，2008年更是出现了金融危机。从目前的情况来看，信号已经再明显不过了。 按照交易惯例，债券交易员会用短债质押融资加杠杆去买长债，短端利率高于长端利率，意味着持有长端债券的收益覆盖不了融资成本。此时，加杠杆不仅不能获得更多收益，反而意味着收益变小甚至亏损。那么，此时为什么还会有那么多资金涌向长期限的国债呢？ 答案可能只有一个：倒挂只会在一种情况下长期保持，就是股票市场等风险市场的投资者纷纷涌入债市避险，而且认为这种风险会延续相当长一段时间，所以集中疯抢长端债券，造成长端利率快速下行。在这种情况下，各大央行出现降息可能会压低短端利率，这时债券交易员就会保持杠杆，不卖长端利率，收益率曲线将从倒挂转为牛陡向下。 从目前的情况来看，全球已经达二十多个国家实施了降息，欧盟在近期的会议中也释放出了一些降息的信号。但随着利率降低，国债期限倒挂的现象是否能够得到缓解，并不能“打包票”。因为，除了经济周期的问题，世界还面临着贸易争端这种“人祸”。央行可以放出一堆便宜的钱，但在贸易争端面前谁又敢去花这笔钱，这是一个令人头痛的问题。这个时候，信心真的比黄金重要。 股市先跌为敬 由于经济衰退的信号越来越明显，全球风险资产市场的投资者已经开始用脚投票。13日晚刚刚走稳的股市已经“崩了”。 首先来看欧洲股市，券商中国记者在成稿过程当中，需要不断调高下跌幅度的数字，即可以证明欧洲股市的惨状。 美股期指在美股开盘之前就加速杀跌，让多头有种不寒而栗的感觉。 包括A50在内的期指全线大跌。要知道，8月13日晚间，贸易谈判代表的一通电话刚刚挽救了数万亿的股票市值。一天这间情绪即大幅扭转，由此可见，这得多大一只黑天鹅才带来了如此惨重的杀跌！ 本币方面，美元和人民币皆出现走弱的情况，但并未出现崩盘走势。而主要的大宗商品跌幅则堪称“惨重”。大宗商品有两个属性：一是金融属性，跟美元走；二是实体属性，跟需求走。在美元下跌的背景下，大宗商品仍全线走弱，意味着需求出了大问题。 近期的二级市场的确命运多舛，本来好好的美联储降息，被鲍威尔看一嗓子“并非降息通道的开启”，多头瞬间就投降了；本来鲍威尔的话消化得差不多了，好好的贸易谈判又黄了，特朗普挥舞起了关税大棒，市场一下就崩了；等到这波恐怖情绪缓和下来，阿根廷又出了“幺蛾子”；贸易谈判代表的一通电话之后，贸易争端刚刚有了缓和的迹象，欧洲的经济又亮起了红灯。 可以想象，作为在二级市场混生活的“二级狗”的生存难度有多大，生存指数有多低。而从目前的情况来看，所谓“君子不立危墙之下”，也许观察、等待才是最好的策略。 究竟是多大的“黑天鹅” 在全球经济看跌的预期之下，经济数据披露日是不宜买股票的。8月14日再度证明了这个论点。导致市场杀跌的黑天鹅无疑就是欧洲的“经济数据”。 根据当地时间8月14日早间公布的数据，德国在2019年第二季度未季调GDP初值环比降0.1%，前值为增长0.4%。经季调后的GDP数据则从第一季度的0.7%放缓至0.4%，超出预期的0.1%。这意味着，在截至6月份的3个月里，全球第四大经济体德国的经济出现了萎缩。 与此同时，自2012年以来，英国经济首次季度出现萎缩。英国经济应在第三季度反弹，避免立即陷入衰退。但是，如果在10月31日未能就贸易保护达成协议的情况下，将该国从欧盟中踢出去，那么经济衰退很可能不能避免。 意大利经济增长虽然持平，但生产力不足、青年失业率高、巨额债务和政治动荡是意大利经济持续萎靡不振的原因。 墨西哥刚刚躲过了一场通常被定义为连续两个季度的衰退，预计今年其经济仍将疲软。另外数据显示，巴西经济在第二季度也陷入衰退。这五个国家都在世界上最大的20个经济体之列。而且，规模较小的金融和贸易中心的新加坡和香港也深受其害。 国际货币基金组织（IMF）上月将今年全球经济增长预测下调至3.2%，为2009年以来的最低水平，该组织还将2020年的预期下调至3.5%。债券市场正在闪现警告信号，在美国银行调查的资产管理公司中，逾三分之一预计未来12个月将出现全球衰退。 不过，有专家认为，在全球层面上，公司在设备等资产上的支出已经稳定下来。劳动力市场是有弹性的。虽然世界经济，特别是制造业，仍有极度疲弱之处，其他部分的情况相对良好。即全球经济增长是在放缓，而不是崩溃。 截至目前，其实还有一个问题并没有搞清楚，那就是这次经济衰退是特朗普的关税政策造成的，还是经济周期本身的力量造成的。若是后者，则特朗普只是加速了这个过程，而且还可能延长底部时间。若是前者，则事情可能并不会特别难以解决，因为博弈最终会来到一个均衡，且这个过程可能并不需要用“放水”来解决。当然，不管终极的原因是什么，贸易争端、关税手段始终对全球经济存在负面冲击。因为，在这个过程当中，紧张局势会加剧，商业信心可能会急剧下降。此刻，可能需要全球协手，方可共克时艰。[详情]