资金涌入债市 美债收益率曲线倒挂 经济衰退风险加剧

　　8月14日，据CNBC报道，根据美银美林的最新基金经理调查，基金经理对美国经济衰退的恐慌升至2011年以来最高水平，大约1/3的受访者认为，未来12个月可能出现全球经济衰退，这一比例是2011年欧洲陷入主权债务危机以来的最高水平。

　　债券正逐渐成为投资者资金的避风港。随着各国央行纷纷放松货币政策，全球目前已有15万亿美元规模的政府债券收益率为负。

　　8月14日，截至记者发稿前，美10年期国债收益率为1.65%，接近2016年10月以来的最低水平，美国2年期和10年期国债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂，美国30年期国债收益率跌至纪录低点。

　　债券市场受青睐

　　除了美银美林的调查显示美国经济衰退的担忧正在加剧，高盛经济学家将该国第四季度增长预期下调至1.8%。

　　近日，世界银行预计，2019年和2020年全球经济将分别增长2.6%和2.7%，比在1月的预测值分别下调0.3和0.1个百分点，为2016年以来的最低水平。

　　国际货币基金组织（IMF）日前发布的最新一期《世界经济展望报告》，预测今明两年世界经济增速比4月份的预测值均下调0.1个百分点。报告称，受贸易紧张局势再度升级，全球技术供应链受到威胁，全球经济增长依旧低迷，且下行风险增加。

　　由于担心经济衰退，美银美林的调查显示，基金经理对债券的看涨程度达到2008年以来最强，43%的人预计未来12个月短期利率会下降，只有9%的投资者预测长期利率会上升。他们还认为企业和政府债券特别容易受到货币政策的影响，其次是美国股票和黄金。

　　瑞银认为，在全球利率偏低的情况下，投资者希望从债券及黄金等避险资产中获得回报。加上全球经济日益疲软，欧美国家的通胀水平较低，即便是如此低的债券收益率也是值得考虑的投资标的。

　　美债收益率倒挂

　　今年以来，包括美国国债在内的多国国债收益率持续下跌，10年期美债收益率近一年来跌幅已超过120个基点。

　　而在7月底美联储宣布降息后，这一趋势进一步加剧，目前至少有10个国家的10年期国债收益率变成负值，德国各个期限的国债收益率都已经降至负值。

　　作为传统避险资产之一，美债收益率往往在市场风险情绪急剧升高时显著下跌，因此常被市场作为观察避险情绪的“晴雨表”。

　　今年3月，3个月期美债收益率与10年期美债收益率曲线约12年来首次出现倒挂，虽然之后恢复正常，但5月又再度反转。

　　8月14日，2年期与10年期美债收益率曲线自2007年来首次出现倒挂。

　　据路透社报道，2年期美国国债对利率变化非常敏感，它与10年期国债之间的收益率之差向来是市场参与者的关注焦点。

　　从历史经验看，过去50年每逢经济衰退前，美国收益率曲线都会出现倒挂，其间只有一次是误报。当短债收益率攀升超过较长期国债，即预示短期借款成本要高于较长期借款。在这种情况下，企业经常会发现运营成本升高，便倾向于放慢甚至是搁置投资。消费者借款成本亦攀升，由此占美国经济活动2/3以上的消费支出便会放缓。经济最终陷入萎缩，失业率攀升。

　　随着美债收益率持续下跌，有分析人士甚至担忧美债存在“负收益率”的风险。

　　美国太平洋投资管理公司全球经济顾问约阿希姆·费尔斯警告，美债名义收益率由正转负并非天方夜谭，美债收益率下跌速度可能超乎人们想象。

　　记者 李曦子

责任编辑：魏雨