桥水达利欧：我们正处于短期和长期债务周期的尾声

　　近日，全球最大对冲基金桥水（Bridgewater Associates）的创始人达利欧（Ray Dalio）在Linkedin上发表一篇名为《为了理解近期的市场和经济波动》文章，称当前的市场正处于短期和长期债务周期的尾声。

　　换句话说，市场正处于短期债务周期的尾声，此时公司利润增长仍然强劲，但是信贷收缩会导致资产价格下跌。同时还处于长期债务周期的尾声，此时资产价格和经济都对紧缩政策特别敏感，而央行却并没有多少工具去放松信贷。

　　短期债务周期方面，达利欧认为，当处于经济周期的扩张阶段时，如果各国央行创造了极低的利率，这会使得公司更喜欢通过借贷来购买自己或其他公司的股票，但同时也推高了股价，并使公司资产负债表负债率大幅上升。

　　此外，达利欧指出，在美国经济中的，公司减税又进一步提升了股价，并增加了预算赤字，而这也就会要求财政部借入更多的资金。

　　达利欧在文中里写道， 除了保持极低的利率外，各国央行还印发了大量货币，购买了大量债务，从而为市场提供了支撑。 而正是由于这些出现在生产力受限的短期债务周期尾声，对市场和经济的一次性刺激，又导致美联储提高了利率。 

　　因此他认为，现在的市场正是处于这种典型的周期尾声，虽然市场有着强劲的利润增长和经济增长，但同时伴也随着金融紧缩而导致的股价下跌。

　　长期债务周期方面，达利欧提到，这个周期大约为每50-75年发生一次，这是由于几个短期周期叠加在一起，债务和偿债负担会相应增加。而央行会试图通过降低利率来抵消这些负担，只是当它们做不到这一点时，就会选择印钞票和购买债务的方式。

　　达利欧指出，无论是在上世纪30年代还是过去几年，央行为抵消长期债务负担的行为都导致了短期债务周期的反弹，从而又引发了紧缩，而现在的市场看起来就很像1937年。

　　在长期债务周期的尾声，达利欧认为，央行很能难扭转这种局面，因为这时央行降低利率、购买和推高金融资产的能力都非常有限。当他们不能再这样做时，长期债务周期就结束了。

　　本文来自华尔街见闻

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