【头条研报】春季攻势怎么炒 机构推荐这些板块

　　《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金走向，潜伏市场预期。

　　基本逻辑

　　这轮春季攻势，目前为止，核心驱动力来自海外。12月26日以来美股自底部大幅反弹，市场将在全球修复下迎来躁动，并且，这轮春季攻势很可能不仅是A股的，而是全球的，看好一季度全球权益市场表现。

　　机构研究

　　国盛证券认为：

　　外资入场跟短期的盈利波动关联不高，之所以近年外资流入加速，核心原因是沪深港通的开通，消费的定价权已经转移，外资就是主要矛盾。因此，这轮春季攻势到目前为止，A股是跟随者，海外是引领者，是核心驱动力。

　　1）外资长期将是A股最重要的增量资金来源，持续入场是大势所趋。海外情绪修复时将推动外资加速入场，尤其是今年MSCI、富时、沪伦通等入场之下。

　　2）外资配置A股，不会因为短期的盈利波动而改变配置方向，参考台、韩经验，外资的流入方向长期非常稳定，在A股来看，就是大消费为代表的核心资产。

　　3）外资集中流入的板块，盈利成为次要变量，外资就是主要矛盾。过去两年市场认为大消费板块的上涨时源于盈利拉动，或者外资集中买入也是由于其盈利上行。

　　逆向选择悲观预期释放充分、政策环境边际改善的板块。目前市场整体估值隐含的预期已经足够悲观，且大多数行业估值都已到达历史下限，政策对冲预期下相关板块的修复机会需要予以重视。从PB-ROE分布来看，位于右下方的行业主要集中在金融、地产、钢铁、建筑等传统板块，这些周期权重类行业具有较强的顺周期属性，因而在经济衰退初期通常率先下调。虽然未来盈利仍在趋势下行，但部分板块估值隐含的预期已经足够悲观，如果政策或市场环境出现边际变化，则将首先迎来估值和预期的修复。

　　1、企业盈利向好与外资流入同时发生时，个股通常表现较好，此时外资配置与基本面成为股价的双重驱动，二者共同推动股价上涨。2016-17年A股中白马蓝筹的走势也正是受益于外资与盈利的双重推动。

　　2、但是，某些阶段外资流入与业绩走势也会出现分化，此时业绩因素对股价的影响力相对弱化，股价更倾向于跟随外资流向，甚至呈现与短期基本面脱钩。

　　3、总体来看，外资持续流入阶段，相关个股的价格走势与外资持股比例变化的契合度远高于与盈利的契合度。其中台积电、三星等代表型本土优势公司，其外资持股基本呈长期稳步抬升趋势，随着国际化推进，该类个股走势的定价权也在逐步向外资转移。

　　国盛证券投资策略：

　　关注景气向上品种，重视地产、基建、券商和消费；

　　弱周期下的景气改善品种：5G、新能源车、军工、游戏、贵金属。

　　对冲预期下的逆向选择：建筑、券商、地产。

　　地产：政策预期决定行业表现，近期各地出现了明确放松信号。

　　基建：经济下行期政策刺激的重要抓手，政策发力确定性最强。

　　券商：行业冰点已至，中期复苏可期。

　　外资驱动下的确定性方向：必选消费龙头。受益海外风险偏好回暖，叠加QFII额度翻倍，以及年内MSCI扩容及入富，资金增量充裕。

　　声明：此文属于专业人士对相关事件的个人观点和分析，并非正式的新闻报道，新浪不保证其真实性和客观性，投资者据此操作，风险自担。

责任编辑：尹菁华