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风险事件滋生的根源，仍来自亿达中国内部。
在姜修文口中不能“啃老”的亿达中国，现在连90万港元的逾期款项都拿不出来了。
3月11日，亿达中国在港交所发布公告称，收到安业财经印刷公司于3月7日向香港特别行政区高等法院提出的清盘呈请，涉及该司未偿还总额为88.93万港元的逾期款项。
自2022年以来，已超二十余家房企的境外主体，收到了投资人或债务人的清盘呈请，包括花样年、恒大、新力控股、碧桂园、祥生控股、龙光、泛海控股、融创中国、三巽控股等，涉及金额多则超十亿港元规模，少则也有几亿港元。
像亿达中国涉及规模不到百万的情况，在上市企业中并不常见。翻阅该司财报，目前账面现金仅为1.12亿元。
从账面上看，虽然并不存在掏不起这88.93万港元的逾期款项，但仅有的现金对于亿达中国来说也是弥足珍贵。
偿债乏力
在港股出险房企中，清盘呈请通常发生在房企出现财务危机，无法按时偿还债务的情况下进行。清盘呈请的最终目的为对相关公司进行清盘，即对其资产进行清算和分配，以偿还债务。
亿达中国在公告中表示，公司将强烈反对呈请，并认为呈请并不代表其他利益相关者的利益，并可能损害本公司的价值。本公司将采取行动解决与呈请人的争议，并促使尽快撤回呈请。
该司于公告中声明“提出呈请不代表呈请人能成功对本公司进行清盘。于本公告日期，高等法院并无颁布清盘令以将本公司清盘。”
据产城园区评论观察，自本轮房地周期以来，已有多家港股出险房企被债权人提起清盘呈请。而在房企收到清盘呈请后，普遍提出抗辩反对清盘，且“提起”对公司财务状况和运营状况并无重大影响。
除此之外，清盘呈请具体能否成功实施，也需要香港法院对案件进行审理决定后，发出最终清盘令方可执行。而相关审理周期短则数月，长则数年。
从企业经营面上看，偿债压力显著的亿达，现如今进一步陷入到营收情况转差的漩涡之中。债务危机不但没法解决，围绕在其身上的风险事件却在不断滋生。
数据来源：观点指数整理、企业公告近一期财报显示，2023年中期亿达录得收入15.72亿元、毛利则是3.09亿元，两项数据同比上年腰斩；毛利率由上年的22.91%降至期内的19.66%；实现归母净利润层面的继续亏损，金额为3572万元，上年同期则是录得盈利。
不难看出，无论是收入层面还是盈利层面，该司状况均呈现不小幅度的下滑。而困扰其数年的债务危机，依旧没能得到改善，继续在债务泥潭里“躺”着。
报告期内，亿达实现资产负债率71.07%、净负债率103%，数字较上年同期并没有太大的变化，变动都不到50个BP，降债效果缓慢。
截至2023年6月末，该司负债总额279.1亿元，其中一年内到期债务约为118.55亿元，占负债总额的四成以上。而此时，其所持有的现金及现金等价物仅有1.12亿元，不及一年内到期债务的零头。
短时间到期债务规模与在手现金间的巨大差值，也反映出亿达如期偿付债务的希望渺茫。
近年来，优质资产的不断出清并未解决亿达中国自身的债务危机。而在经营质量恶化的当下，该司债务违约的消息或将成为常态化新闻。
截至2023年6月30日，亿达中国未能按约定的还款日期偿还约32.81亿元借款的本金、利息及同意费。若干违约事件以及借款逾期导致该司总额约为81.83亿元借款触发违约。若贷款人提出要求需立即还款。
持此职务，亿达的相关债券未能于2023年8月31日兑付导致借款交叉违约金额为人民币96亿元，该等交叉违约包含在上述借款逾期及触发违约金额的总额范围内。
风险事件滋生的根源，仍来自亿达中国内部。
轻重并举
从大连红旗乡镇建筑装修队起家、到站在产业地产时代风口、再逐步落后于同行，深陷债务泥潭之中。亿达中国看似躺平的背后，也曾寄希望“轻资产”能够拯救企业经营状况。
产城园区评论了解到，盘点分析亿达中国的产业园区发展历程，主要分为起步、专业化、规模化的三个关键阶段。
起步阶段始于1998年6月，大连软件园的建设不仅开启了大连软件行业的发展，也象征着亿达中国在“官助民办”开发模式和产学研结合运营模式上的创新尝试。这个阶段，以产业楼宇定制和BOT招商模式最为突出，奠定了亿达的基础。
进入2006年，亿达中国扩展至大连以外的城市，如武汉、苏州、天津，标志着全国化发展格局的初步形成，进而开始了专业化经营和经验积累的阶段。此后，公司于2008年建立了园区运营全产业链综合服务体系，并分别在2010年和2011年推进了大连生态科技创新城和武汉软件新城的项目。
自2014年起，亿达中国进入规模化发展阶段，2014年港股上市标志着其模式规模化复制和实施的开始。自2015年起，公司采纳了“轻重并举、以轻带重、以重促轻”的经营策略，加快发展步伐。
2019年，基于轻资产项目的优势和轻重并举的战略决策，亿达中国于2019年提出二次规模化发展路径正式启动亿轻资产平台“亿达未来”，同年该平台完成在22个城市，新增运营项目23个，取得初步新拓成果。
公开数据显示，到2020年时，亿达中国已经在全国超过20个一线和二线省会城市，开发运营了40余个商务园区，产业面积超过1200万平方米。
但随着近些年对优质项目的出售及部分项目的服务合同结束，项目在管数据录得明显下滑。2023年中期数据显示，亿达中国运营管理项目仅剩11个，累计签约委托运营管理面积约87万平方米。
数据来源：观点指数整理、企业公告先从收入结构上，分析亿达的“轻重并举”的模式效果。一直以来，物业销售收入一直是该司营收贡献的主力军。从近年的变动上看，物业销售收入占比呈现持续下降的趋势，而非销售类业务收入在持续提升。其中，租金收入及建筑、装修及绿化收入增速明显，前者由2015年同期的4.8%升至2023年中期的16%、后者同样从5.38%升至20%。
此外，商务园运营管理服务收入同样随着“轻资产”外拓而逐渐走高，2015年时，亿达中国在该项业务收入仅有约6000万元的规模，到了去年中期，收入来到了1.18亿元。
上述数据的变动趋势与亿达中国由重资产向轻重并举的路线调整、轻资产输出面积迅速扩张相符合。
但业务收入占比增长的背后原因，既有大幅下滑的物业收入摊薄了收入规模，带来其他业务的上升。也有物管平台的出售，物业管理收入的“消失”。
2021年，亿达中国发布公告称，龙湖物业全资控股公司龙湖嘉悦物业将以12.73亿元的总价收购其旗下物业板块亿达服务100%股权。
同年，该司不再对物业平台收入进行并表，反应在会计报表内，则是物业管理收入这一项的消失。
在并表的最后一个财年，2020财报数据显示，物业管理收入为6.3亿元，占总收入的比例为12.10%，对于亿达来说，是一笔不小的收入。
从目前企业状况来看，“轻重并举、轻资产输出”的业绩贡献作用仍尚待验证，该司整体的业绩表现放眼产园上市企业之中，表现的确欠佳。
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