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【食品饮料】中报密集披露，静待旺季反馈
高端白酒渠道跟踪：平稳运行，凸显良性。1）茅台：整箱飞天批价2990元，散瓶飞天批价2770-2780元，批价保持稳定水平，按月推进配额执行。2）五粮液：批价940元左右，批价保持平稳，预计持续以高质量动销为核心推进渠道质量优化与渠道信心提振。3）国窖：高度批价890元，回款进度较快，库存保持良性。
中报密集披露，彰显行业韧性。近期进入2023年中报业绩密集窗口期，白酒业绩整体凸显较强韧性水平：1）珍酒李渡：2023H1营收35.19亿元、同比+15.0%，经调整净利润8.03亿元、同比+22.0%。分品牌看，2023H1珍酒营收23.06亿元、同比14.9%（其中吨价+19%），占比达65.5%，收入稳增和高端升级同步兑现。李渡营收4.89亿元、同比+16.7%，销量同比+16.5%至1053吨。高端化升级叠加自有基酒产能释放优化成本，2023H1毛利率57.9%，经调整净利率22.8%、同比+1.3pct，未来品牌势能拉动结构、经营杠杆优化费用，未来盈利弹性有望进一步释放。2）五粮液：2023H1营收455.06亿元、同比+10.39%，归母净利170.37亿元、同比+12.83%；Q2单季度营收、归母净利分别同比+5.07%、+5.11%，降速主因吨价下降和渠道优化，但整体仍有亮点，一方面截止预收36.5亿元处于高位，奠定全年发展信心，另一方面Q2销售淡季主动作为、放缓节奏，优化渠道质量与渠道库存实现轻装上阵。3）山西汾酒：2023Q2延续高增，营收、净利分别同比+31.75%、+49.57%，预计青花积极发力、省内表现领先，费用优化下盈利能力提升，预收款、现金流等指标表现积极。
调整孕育机会，行业价值凸显。近期白酒板块出现阶段性回调，一方面尚未进入旺季、动销变化相对不明显，另一方面受汇率等多方面影响外资流出较多。当下白酒板块估值性价比凸显，且中报基本均呈现出较好表现，旺季来临有望迎来积极反馈，中长期价值持续凸显。
风险提示：宏观经济大幅波动、食品安全风险、行业竞争加剧等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告中报密集披露，静待旺季反馈，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
【地产】一线放松大幕拉开，低频但长期
广州官宣对认房认贷标准进行调整 ，完全参考住建部规则执行， 有望在全国推开。自7月底住建部提出可以针对地产政策做优化，三个一线城市迅速召开会议讨论之后，当前广州正式公布调整认房认贷标准，完全执行住建部给定的规则，即“居民家庭(包括借款人、配偶及未成年子女)申请贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。”考虑到一线城市的特殊性，其他城市跟进的难度大幅度降低，有望在全国范围内推广。
前面提出政策执行有望超预期，从目前的表述来看，仍然有可能超预期。对于购房主体和贷款主体的认定不一致，仍然存在在当前广州 文件当中，根据文件表述，购房主体为家庭，但贷款主体为成员 ，只需要满足成员无房，则视为首套标准。如是，比市场认为的认房认贷修订标准更加宽松，可以实现新增购房视首套、而非一定要通过置换。 我们预计，在执行的初期仍然将按照市场理解的以家庭为贷款主体， 并在合适的时候再次调整为成员。
对一线城市来说，政策主要来自于利率调整和税费调整，其他影响较小，目前开始对 利率做 调整。 相比于其他城市，一 线城市的放松空间更大，但若兼顾其他城市，能放松的条款反而更少。目前的调控政策主要集中于限购、首付比例、贷款利率和税费上。其中 ，首付比例不构成约束，在此前报告当中已经讨论过，同时，对限购来说 ，一 旦放开，容易对周边城市带来虹吸效应，预计当前放开的必要性不大。 因此，目前对一线城市来说，政策发力点将主要集中于贷款利率和税费。目前对首套房认定标准的修订，主要就是针对贷款利率的 ，当然， 这并不是全部的政策，依然还可以期待统一的利率调降。而税费的调整，还依赖于对非普住宅认定标准的调整，也存在一定的调整空间。
宽松仍在路上，政策出台的频率不高，但持续性很强，市场托而不举，有利于行业出清，对有核心竞争力的房企带来实质性利好。维持阶段性推荐开发版块，关注一线城市本土企业，受益首开股份（维权）、京投发展等，龙头如保利发展等依然是中期配置首选，全年继续推荐园区公司，中新集团、招商蛇口等。
风险提示：政府重新放开前融再走土地金融模式，市场需求加速下行。
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【化工】润丰股份（301035）二季度业绩符合预期，登记证平台优势发力
维持“增持”评级。2023年上半年农药行情低迷背景下公司仍实现盈利逆势增长，考虑到目前海外需求缓慢释放，我们下调盈利预测，预计2023-2025年EPS分别为4.38、5.30、6.32元（此前分别为6.12、7.22、7.95元），维持目标价96.07元，维持“增持”评级。
2023年半年报符合市场预期。2023年上半年实现营业收入50.44亿元，同比下降35.16%，实现归母净利润4.24亿元，同比下降52.19%。其中二季度实现营业收入28.10亿元，环比增长25.84%，实现归母净利润2.42亿元，环比增长32.24%。二季度在农药行情持续低迷的情况下，公司收入和利润仍然呈现了逆势增长。单季度毛利率达到22.44%，环比持续提升，同时超过了去年同期水平，体现了模式C发力带来的盈利能力显著提升。
海外登记快速下证，布局国家持续增多。上半年公司海外登记获证接近500项。另外全球营销网络也在加速完善。在美国、加拿大等国家新完成市场调研，澳大利亚、新西兰等国家新成立子公司或办事处；波兰、突尼斯等国家成功实现登记突破。随着布局国家数量的持续提升，单个国家农化行情对于公司业绩的影响将逐步弱化。
农药整体需求将持续回暖。根据公司半年报，目前大部分市场去库存已结束，巴西、阿根廷以及美国市场库存水平也将逐步恢复正常，农药价格底部叠加库存正常化将带来需求的整体回暖。
风险提示：农药价格持续下探、项目建设进度不及预期。
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【农业】猪价暂稳，产能下降存惯性
上周猪价暂稳，出栏体重继续上升。根据涌益咨询数据，上周生猪价格为17.12元/kg（上上周17.20元/kg）；出栏均重继续上升，上周生猪出栏均重在122.12公斤（上上周121.37公斤）。
猪价上升，而产能下降存惯性。当前猪价有所下跌但仍处高位，而能繁母猪产能不一定持续上升：1）从仔猪价格来看，7kg仔猪价格回到350元/头，又到成本线下，种猪场无法盈利或盈亏平衡，我们预计接下来仔猪价格仍将低位；2）从饲料数据来看，7月母猪料数据仍然环比向下，延续了5月以来的下降趋势；3）从能繁母猪数据来看，官方或部分第三方数据显示7月能繁母猪存栏量继续环比下降，母猪存栏下降趋势或存惯性。
黄羽肉鸡：看好23H2黄羽鸡价格景气度。
供给端：黄鸡板块自2019年以来经历漫长的产能去化周期，23H1鸡价低迷，养殖端延续亏损，补栏情绪低落，父母代在产存栏量已至低点，下半年行业景气改善具有确定性。需求端：2023年消费信心提振，节日、宴请、家庭日常饮食中黄鸡需求总量增加；强季节性特征，三季度是黄鸡消费高峰期，季节性需求旺盛将显著拉动鸡价回升。
种植：收获季将来临，种业进入密集催化期
国际形势、气候等不确定情况加剧下，粮食安全带动板块关注度显著提高；另一方面，种业振兴等政策变革及制度变革有望大幅改善行业“劣币驱逐良币”现象，优化行业格局。上周，2023年国审新品种初审发布，其中玉米774个、水稻418个（2022年分别为827、438个），均有不同程度的减少，品种审定新修订下品种供给去化显现。
转基因有望带来关键催化，2023年是转基因产业化应用试点最后一年，下半年或迎来关键催化，转基因种子价格、渗透率等信息或带来持续催化，重视以转基因玉米种业为核心代表的种业机会。
风险提示：养殖疫病风险、自然灾害风险等。
>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告猪价暂稳，产能下降存惯性，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
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