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本期精华
【浙商医药 孙建】泰坦科技（688133）：收入结构改善、盈利能力增强、高增长有望恢复。
【浙商医药 孙建/毛雅婷】医药生物：我们持续看好新技术周期、中国制造优势的上游环节。
内容详情
01 重要点评
【浙商医药 孙建】泰坦科技（688133）公司点评：结构改善，景气恢复
1、主要事件：
泰坦科技发布2022及2023Q1财报。
2、简要点评：
受疫情影响业绩不及预期。但公司年报披露，自2023年3月行业景气明显恢复，叠加公司新仓储建设基本完备、新生产、运营基地的陆续投产，我们预测公司有望在2023-2025年收入恢复CAGR约35%的高增长。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
①下游景气恢复超预期；
②公司海外进展超预期；
③公司自由产能投产节奏超预期。
2）催化剂：
①科研景气超预期；
②生产端景气度恢复超预期；
③海外拓展超预期；
④盈利能力增长超预期；
⑤现金流回正节奏超预期。
3）投资风险：
新增固定资产折旧、股权激励、汇兑对表观业绩影响的波动性；新业务的盈利周期的波动性；创新药投融资景气度下滑。
报告日期：2023年5月2日
报告详情：
【浙商医药 孙建/毛雅婷】医药生物行业专题：动能切换、扩张整合
1、主要事件：
上游公司陆续发布2022年报和2023年一季报。
2、简要点评：
2022H2投融资放缓、出口增速放缓下，上游高估值公司调整更多，业务更多元化（如森松国际等）、受益于政策支持（如聚光科技等）的个股表现相对较好。展望2023年，我们持续看好新技术周期、中国制造优势的上游环节。
3、投资机会、催化剂与投资风险：
1）投资机会：
①量产环节、利基赛道、技术壁垒型工具供应商，工具创新、材料创新有望催生中国制造出海、商业模式延展的机会，推荐键凯科技、森松国际、药康生物、泰坦科技、纳微科技、华大智造等，建议关注奥浦迈、聚光科技等；
②生物药上下游的潜在整合者、平台化布局的供应商，规模效应显现下净利率提升弹性可期，推荐诺唯赞等，建议关注多宁生物（拟港股上市）。
2）催化剂：
上下游并购整合、新产品销售超预期、下游新应用场景爆发。
3）投资风险：
新冠疫情反复风险、技术快速更迭风险、订单确认波动性风险、并购整合不及预期风险、核心原材料供应短缺风险。
报告日期：2023年5月3日
报告详情：
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