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本期精华
【浙商零售 马莉/刘雪瑞】博士眼镜（300622）：博士眼镜是一家直营为主的专业眼镜零售连锁龙头，布局数字化平台助力加盟轻资产扩张有望驱动公司业绩超预期。
注：音频如有歧义以正式研究报告为准。
内容详情
01 市场总览
1、大势：
4月12日上证指数上涨0.4%，沪深300下跌0.1%，科创50上涨0.7%，中证1000上涨0.5%，创业板指下跌0.4%，恒生指数下跌0.9%。
2、行业：
4月12日表现最好的行业分别是传媒（+4.9%)、通信（+3.4%)、计算机（+3.1%)、电子（+1.7%)、钢铁（+1.4%)，表现最差的行业分别是食品饮料（-2.4%)、美容护理（-1.5%)、电力设备（-1.4%)、农林牧渔（-1.2%)、社会服务（-1%)。
3、资金：
4月12日沪深两市总成交额为11323.8亿元，北上资金净流出42.1亿元，南下资金净流出2.6亿港元。
02 重要推荐
【浙商零售 马莉/刘雪瑞】博士眼镜（300622）公司深度：视力保护专家，革新开启跑马圈地
1、零售-博士眼镜（300622）
2、推荐逻辑：
博士眼镜是一家直营为主的专业眼镜零售连锁龙头，布局数字化平台助力加盟轻资产扩张有望驱动公司业绩超预期。
1）超预期点：
①市场认为加盟扩张需用供给推动模式去理解。我们认为，随着功能性镜片等产品升级、流量渠道多元化趋势下对门店经营能力要求提升，单体眼镜零售店需要寻求专业经营和流量赋能，应该切换至需求拉动模式理解。
②市场认为眼镜零售店同质化竞争，能力差异不大。我们认为，公司是市场稀缺的卡位“专业”赛道眼镜零售龙头，近期收购眼镜数字化鼻祖汉高信息、以及整合头部经销产业资源的镜联易购的控股权，公司拥有专业能力和心智、数字化、渠道供应链以及抖音流量等稀缺资源，通过轻资产扩张生态店能够快速跑马圈地，逐步将资源赋能单体眼镜店，有望领先实现行业整合。
2）驱动因素：
加盟规模超预期：布局数字化平台，“供应链”、“数字化”、“品牌流量”等经营赋能下能提升单店粘性及业绩，镜联合伙股权绑定、利益一致动力强，拥有较大跑马圈地的优势，轻资产扩张快速建立全国性零售生态网络，并进一步提升全国品牌影响力。
3）盈利预测与估值：
预计2022-2024年公司营业收入为854/1228/1635百万元，营业收入增长率为-3.77%/43.82%/33.09%，归母净利润为71/125/177百万元，归母净利润增长率为-25.42%/77.10%/41.76%，每股盈利为0.41/0.73/1.03元，PE为52.86/29.85/21.05倍。
3、催化剂：
业绩恢复超预期；抖音本地生活流量导入超预期；镜联易购签约超预期。
4、风险因素：
消费疲软；竞争加剧；门店扩张不及预期；新业务发展不及预期。
报告日期：2023年4月12日
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