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以微知著，决胜千里。浙商证券研究所“开门大吉”系列活动已于2月开启，组织团队前往长三角、珠三角、京津冀、西北西南、成都、厦门、长沙、海南等地区和城市，探寻经济萌动的生机、感受企业复苏的步伐、研求资本市场的机遇与挑战。
近日，前往西部的团队为您带来研途的风光与体悟，请您感受春天的气息与脚步。
研途分享
银行
带队首席
2020-2022连续3年新财富第一名，2021年金麒麟证券分析师未来之星。是全市场最年轻银行首席。
研途标的
成都农商行
四川银行
研途看点
成渝地区整体城投风险可控
成渝地区信贷投放动能强劲
关注重庆区域银行修复机会
重仓跟踪
成都银行：优质区位的优质城商行，充分受益于成渝经济的快速发展，资产投放动能强、资产质量表现优。
研途观察
1、城投风险来看：成渝地区整体城投风险可控。主要考虑两点：
1）存量风险可控：目前大部分成都地区的城投公司财务压力可控。即便有零星风险暴露，地方政府也具备风险处置能力。
2）推动城投转型：成渝地区正在推进城投综合化升级，多措并举提升城投经营能力，缓解流动性压力。
2、区域经济来看：关注重庆地区银行修复机会。新一届重庆市政府领导班子高度重视经济发展，提出了到2027年GDP由不到3万亿，突破至4万亿的规模。重庆地区经济的修复，有望带动当地银行经营动能改善、风险压力缓释。
国防
带队首席
机械、国防、汽车领域9次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。
研途标的
研途看点
国防军工内生外延
订单饱满积极拓产
军民订单稳步增长
重仓跟踪
1、中航重机：募投项目目标精密模锻及等温锻，航空锻造产业发展有望进一步提升规模效应。
2、振华科技：公司主被动业务攻守兼备，业绩有望持续上行。
3、航天电器：军用连接器、微特电机的细分领域龙头，未来成长可期。
4、振华新材：受益于三元产品结构高镍化，盈利能力显著提升。
5、航宇科技：环锻领域先行者，业绩稳步增长。
6、振华风光：国内特种模拟集成电路龙头，IDM布局逐渐完善。
研途观察
国防军工确定性优势凸显，中报业绩有望全面超预期，持续推荐军机、航发、信息化等优质赛道。 航空锻造行业“十四五”复合增速27%，中航重机、航宇科技为行业龙头企业之一，有望充分受益。模拟集成电路下游需求旺盛，国家积极推出相关政策，全球模拟市场欧美巨头主导但不构成垄断，国产替代空间大，相关企业有望充分受益。
机械
带队首席
机械、国防、汽车领域9次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。
研途标的
研途看点
西南新能源扩产增速较快
工业气体新项目持续落地
重仓跟踪
侨源股份：在手园区项目订单饱满，项目投产配套光伏锂电半导体产业。
研途观察
四川西南地区电力、锂矿资源丰富，地方政府积极引入新能源光伏、锂电、半导体等战略新兴产业投资，预计未来战略新兴产业发展提速。工业气体有望受益于新能源、半导体等产业快速增长。四川园区项目数量较多，德阿、成阿、甘眉等工业园区工业气体供气项目，产能利用率较高，预计未来盈利能力较高。相关气体公司如侨源股份、盈德气体、杭氧股份等均加大四川区域布局。
电新
带队首席
7年电力设备新能源行业研究经验，2019年水晶球第二名。
研途标的
协鑫科技
研途看点
硅料产能加速释放
光伏行业需求激增
重仓跟踪
1、通威股份：光伏多晶硅及电池片双龙头，成本优势领先同业，布局组件打造垂直一体化龙头。
2、协鑫科技：聚焦颗粒硅产品，技术构建核心壁垒，成本优势突出，产能建设加速推进。
研途观察
多晶硅价格下行确定性强，下行周期中企业间成本、品质等方面分化拉大，成本更低、品质更优的多晶硅厂商有望维持较高盈利。
食饮
带队首席
13年酒企咨询经验。深入对接八成上市酒企。团队2022年入围新财富、获金麒麟第四名。
研途标的
研途看点
享受经济复苏&消费升级红利
看好后续基本面&股价双增长
重仓跟踪
泸州老窖：动销表现平稳向好，低度国窖&特曲占比稳步增长保证业绩弹性&确定性。
研途观察
春节以来大众价位白酒动销恢复情况超市场预期，同时商务价位白酒动销亦正逐步进入复苏期，行业淡季控货挺价进行时，未来价升主旋律不变，且升级有望重新进入加速通道，看好以泸州老窖为例的优质酒企，后续能持续充分享受到行业升级&需求恢复&价位扩容红利。
轻工
带队首席
2017-2022年4次上榜新财富、2021及2022年获轻工纺服第二名。
研途标的
研途看点
必选消费龙头品牌
把握线上快速扩张
重仓跟踪
1、百亚股份：川渝卫生巾龙头，线下稳健线上高增全国化扩张正当时。
2、登康口腔：抗敏牙膏龙头，向口腔大健康全产业链稳步迈进。
研途观察
1、卫生巾行业当前高度成熟，行业整体量稳价增，且竞争激烈，各品牌份额投入加大，部分外资品牌及国内头部品牌由于在产品研发推新、线上渠道建设、线下渠道管理不够精细化等因素影响份额下滑，给予部分区域龙头品牌份额超车良机。
2、口腔护理行业整体后续增长一方面可依托传统产品升级，另一方面也可依托新品的延展扩张，后续成长的动能充足。外资品牌进入中国后近年来在产品研发方面落后，无法跟上行业整体推新节奏，份额持续下滑，国产品牌份额加速崛起。
农业
带队首席
2年债券研究经验及7年农业行研经历，2019金融界慧眼顶级分析师农林牧渔组第三名，Wind金牌分析师。
研途标的
研途看点
川渝地区产能跟踪
行业大咖共话周期
重仓跟踪
巨星农牧：产能储备充裕，2023/2024年生猪出栏量有望保持高速增长。
研途观察
2月份部分二次育肥入场提振猪价，南方大体重猪存栏压力仍然较大，下游白条鲜销有所亏损，预计2023Q2前期压栏的肥猪陆续出栏，猪价可能再度下探，行业现金流不断收紧背景下，产能去化预期进一步强化，持续的去产能可能在未来催生更加璀璨的猪周期。
化工
带队首席
2021年新财富入围、2021年水晶球第四名。
研途标的
研途看点
春耕屯肥提高行业景气度
房产修复拉动建筑胶需求
合作突破国产光刻胶材料
重仓跟踪
1、东材科技：与CHEMAX合作获取纯化工艺，拓展国产光刻胶新思路。
2、硅宝科技：建筑胶受益于房地产复苏，公司业绩有望超预期。
研途观察
春耕到来，行业对于肥料、磷矿的需求大幅增加，带动肥料、磷矿石价格的上涨，磷化工相关企业业绩向上；同时进入新的一年房地产景气度出现复苏，带动建筑胶等相关领域需求增长，预计今年随着房地产进一步好转，相关企业如硅宝科技的业绩有望超预期；东材科技与韩国CHEMAX合作，开展高端光刻胶材料的合成和纯化业务，有望实现相关材料的国产化。
交运免税
带队首席
2022及2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，被誉为“机场研究一姐”。
研途标的
研途看点
出行需求超预期恢复
重仓跟踪
华夏航空：短期受益于航空大周期，中长期将享支线市场发展红利。
研途观察
春运以来，民航运力、客流均实现超预期恢复。元宵节后公商务出行大幅恢复，3月国内票价涨幅为2009-2011年航空强周期后之最，航空强周期序幕已拉开，短期看“五一”假期数据兑现，中期看航空供给确定性降速。
华夏航空是支线航空龙头，短期受益于航空大周期，中长期将享民航下沉市场发展红利。
医药
带队首席
2次获得新财富生物医药行业前三名、2021年新财富入围、2021上证报最佳分析师第三名。
研途标的
研途看点
仿创升级，增长拐点
重仓跟踪
1、科伦药业：传统存量业务底部回升，创新药全球授权扬帆起航。
2、苑东生物：存量制剂集采落地，国际化蓄势待发。
研途观察
部分传统药企经历集采影响、创新投入期后，2023年院内制剂需求有望修复、创新产品/壁垒制剂有望陆续上市，带动2023-2024年利润增长逐渐加速。国采&地方采联动的背景下，我们认为国内仿制药公司差异化立项（难仿/首仿）、品种梯队（分散集采风险）、竞争力要素（成本优势/科室营销）更重要，看好原料药前向一体化切入国内制剂市场、贡献增量。
计算机
带队首席
2年产业+5年卖方+2年买方投研经验，专注于信创、人工智能、云计算大趋势，注重深入的基本面研究。
研途标的
研途看点
卫星产业链高景气
重仓跟踪
佳缘科技：通过自身的技术积累，开展了多类型的无线通讯的网络信息安全相关产品的开发，实现了技术的持续创新和业务领域的不断拓展，建立并巩固了公司在无线通讯网络信息安全领域的领先地位。下游客户需求及订单随客户预算而逐步修复，订单确定性强、增速快。
研途观察
十四五期间国防信息化有望成为重点，卫星建设逐步加速，特种业务确定性优势凸显，头部供应商有望深度获益。
当川渝贵的火热遇上新疆的甜蜜，就谱出了别样的歌。西部地区百业兴旺，优秀企业别具特色，本次浙商研究的调研也与众不同。在这里，我们遇见了知名的白酒品牌、特色的本土金融、迅猛发展的国防军工，对行业及公司的认识也更加深刻。浙商的调研故事还未结束，下一篇继续......
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