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本周市场表现：截至3月31日收盘，本周公用事业板块下跌0.2%，表现劣于大盘。其中，电力板块下跌0.42%，燃气板块上涨1.90%。
电力行业数据跟踪：
1. 动力煤价格：国外及国内煤价持续下跌。截至3月31日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1075元/吨，周环比下跌20元/吨。截至3月31日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1130元/吨，周环比下跌11元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1145元/吨，周环比下跌11元/吨。
2. 动力煤库存及电厂日耗：港口及电厂煤炭库存小幅增加。截至3月31日，秦皇岛港煤炭库存621万吨，周环比增加36万吨。截至3月30日，内陆17省煤炭库存6330.2万吨，较上周增加42.8万吨，周环比上升0.68%；内陆17省电厂日耗为348.1万吨，较上周下降4.6万吨/日，周环比下降1.30%；可用天数为18.2天，较上周增加0.4天。截至3月30日，沿海8省煤炭库存3024.6万吨，较上周增加2.1万吨，周环比上升0.07%；沿海8省电厂日耗为186.9万吨，较上周下降0.5万吨/日，周环比下降0.27%；可用天数为16.2天，较上周增加0.1天。
3. 水电来水情况：截至3月31日，三峡出库流量7290立方米/秒，同比上升0.41%，周环比下降1.22%。
4. 重点电力市场交易电价：1）广东电力市场：截至3月24日，广东电力日前现货市场的周度均价为537.15元/MWh，周环比下降1.95%，周同比下降21.9%。实时现货市场的周度均价为599.07元/MWh，周环比上升8.34%，周同比上升32.1%。2）山西电力市场：截至3月31日，山西电力日前现货市场的周度均价为380.63元/MWh，周环比下降5.34%，周同比上升54.6%。实时现货市场的周度均价为400.22元/MWh，周环比下降3.47%，周同比上升49.6%。3）山东电力市场：截至3月30日，山东电力日前现货市场的周度均价为294.94元/MWh，周环比下降23.61%，周同比下降8.1%。实时现货市场的周度均价为288.32元/MWh，周环比下降27.92%，周同比下降6.3%。
天然气行业数据跟踪：
1. 国内外天然气价格：国产及进口 LNG 价格小幅回升。截至3月31日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4933元/吨，同比下降39.91%，环比上升0.28%；截至3月31日，中国进口LNG到岸价为12.87美元/百万英热，同比下降62.95%，环比上升0.94%。截至3月30日，欧洲TTF现货价格为13.82美元/百万英热，同比下降60.9%，周环比上升1.5%；美国HH现货价格为2.03美元/百万英热，同比下降61.8%，周环比上升5.7%；中国DES现货价格为12.48美元/百万英热，同比下降60.9%，周环比下降4.8%。
2. 欧盟天然气供需及库存：供给量周环比上升，消费量周环比下降。2023年第12周，欧盟天然气供应量60.1亿方，同比下降25.6%，周环比上升2.9%。其中，LNG供应量为22.2亿方，周环比上升7.9%，占天然气供应量的37.0%；进口管道气37.8亿方，同比下降32.5%，周环比上升0.3%。2023年第12周，欧盟天然气库存量为608.32亿方，库存水平为55.7%。2023年第12周，欧盟天然气消费量估算为61.9亿方，周环比下降15.8%，同比下降21.6%；2023年1-12周，欧盟天然气累计消费量估算为979.0亿方，同比下降17.8%。
3. 国内天然气供需情况：2023年1-2月，国内天然气表观消费量为635.9亿方，同比上升0.1%。2023年1-2月，国内天然气产量为398亿方，同比上升6.7%，增速比22年12月份加快0.2pct；2023年1-2月，我国进口天然气1792.7万吨，同比减少9.4%，进口均价每吨4598元，同比上涨8.4%；其中，LNG进口量累计为1111.74万吨，累计同比下降11.9%；PNG进口量累计为681万吨，累计同比下降5.2%。2023年2月，LNG进口量为520.98亿方，同比上升8.2%，环比下降11.8%；PNG进口量为345亿方，同比下降7.0%，环比上升2.7%。
本周行业重点新闻：1）国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》:意见指出，到 2030 年，能源系统智能感知与智能调控体系加快形成，能源系统运行与管理模式向全面标准化、深度数字化和高度智能化加速转变，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。2）欧盟国家寻求法律措施禁止俄罗斯 LNG 进口：欧盟国家的能源部长提议，新的欧盟天然气市场规则应赋予成员国一项权利——暂时阻止俄罗斯和白俄罗斯的 LNG 出口商预先竞标欧洲的基础设施接收能力。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等
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正文目录
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
二、电力行业数据跟踪
三、天然气行业数据跟踪
四、本周行业新闻
五、本周重要公告
六、投资建议和估值表
七、风险因素
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一、本周市场表现
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一、本周市场表现：公用事业板块劣于大盘
截至3月31日收盘，本周公用事业板块下跌0.2%，表现劣于大盘；沪深300上涨0.6%；涨幅前三的行业分别是美容护理（3.6%）、石油石化（3.5%）、社会服务（2.8%），跌幅前三的行业分别是建筑装饰（-3.1%）、房地产（-3.1%）、国防军工（-3.1%）。
图 1：各行业板块一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至3月31日收盘，电力板块本周下跌0.42%，燃气板块上涨1.90%。各子行业本周表现：火力发电板块下跌0.91%，水力发电板块上涨1.61%，核力发电下跌2.29%，热力服务上涨0.30%，电能综合服务下跌3.14%，光伏发电下跌0.48%，风力发电下跌1.16%。
图 2：公用事业各子行业一周表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心截至3月31日收盘，本周电力板块主要公司涨幅前三名分别为：长江电力(2.26%)、华能水电（2.02%）、国电电力（1.60%），主要公司涨幅后三名分别为：福能股份（-7.05%）、龙源电力（-4.65%）、浙能电力（-4.02%）；本周燃气板块主要公司涨幅前三名分别为：新奥股份(11.38%)、蓝天燃气(6.07%)、佛燃能源(1.72%)，主要公司涨幅后三名分别为：大众公用(-3.21%)、国新能源(-1.93%)、深圳燃气(-1.58%)。
图 3：电力板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 4：燃气板块重点个股表现（%）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
二、电力行业数据跟踪
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1. 动力煤价格
长协煤价格：3月，秦皇岛港动力煤(Q5500)年度长协价为724元/吨，月环比下跌3元/吨。
港口动力煤市场价：截至3月31日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1075元/吨，周环比下跌20元/吨。
产地动力煤价格：截至3月31日，陕西榆林动力块煤(Q6000)坑口价1015元/吨，周环比下跌25元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税) (Q5500) 903元/吨，周环比下跌24元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价(Q5500) 841元/吨，周环比下跌15元/吨。
图 5：秦皇岛动力煤(Q5500)年度长协价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 6：秦皇岛港市场价：动力煤(Q5500)：山西产（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 7：产地煤炭价格变动（元/吨）
资料来源：煤炭资源网，信达证券研发中心海外动力煤价格：截至3月29日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格124.4美元/吨，周环比上涨0.20美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价145美元/吨，周环比上涨13.50美元/吨；理查兹港动力煤FOB现货价115.05美元/吨，周环比上涨2.30美元/吨。截至3月24日，纽卡斯尔NEWC指数价格176.3美元/吨，周环比上涨5.5美元/吨。截至3月31日，广州港印尼煤(Q5500)库提价1130元/吨，周环比下跌11元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价1145元/吨，周环比下跌11元/吨。
图 8：国际动力煤FOB变动情况（美元/吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 9：广州港：印尼煤库提价（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 10：纽卡斯尔NEWC指数价格（美元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心2. 动力煤库存及电厂日耗
港口煤炭库存：截至3月31日，秦皇岛港煤炭库存621万吨，周环比增加36万吨。
图 10：秦皇岛港煤炭库存（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心
内陆17省电厂库存、日耗及可用天数：截至3月30日，内陆17省煤炭库存6330.2万吨，较上周增加42.8万吨，周环比上升0.68%；内陆17省电厂日耗为348.1万吨，较上周下降4.6万吨/日，周环比下降1.30%；可用天数为18.2天，较上周增加0.4天。
沿海8省电厂库存、日耗及可用天数：截至3月30日，沿海8省煤炭库存3024.6万吨，较上周增加2.1万吨，周环比上升0.07%；沿海8省电厂日耗为186.9万吨，较上周下降0.5万吨/日，周环比下降0.27%；可用天数为16.2天，较上周增加0.1天。
图 12：内陆17省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 13：沿海8省区煤炭库存变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 14：内陆17省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 15：沿海8省区日均耗煤变化情况（万吨）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 16：内陆17省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心图 17：沿海8省区煤炭可用天数变化情况（天）
资料来源：CCTD，信达证券研发中心3. 水电来水情况
三峡水库流量：截至3月31日，三峡出库流量7290立方米/秒，同比上升0.41%，周环比下降1.22%。
图 18：三峡出库量变化情况（立方米/秒）
资料来源：Wind，信达证券研发中心4. 重点电力市场交易电价
广东日前现货市场：截至3月24日，广东电力日前现货市场的周度均价为537.15元/MWh，周环比下降1.95%，周同比下降21.9%。
广东实时现货市场：截至3月24日，广东电力实时现货市场的周度均价为599.07元/MWh，周环比上升8.34%，周同比上升32.1%。
图 19：广东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 20：广东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山西日前现货市场：截至3月31日，山西电力日前现货市场的周度均价为380.63元/MWh，周环比下降5.34%，周同比上升54.6%。
山西实时现货市场：截至3月31日，山西电力实时现货市场的周度均价为400.22元/MWh，周环比下降3.47%，周同比上升49.6%。
图 21：山西电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 22：山西电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心山东日前现货市场：截至3月30日，山东电力日前现货市场的周度均价为294.94元/MWh，周环比下降23.61%，周同比下降8.1%。
山东实时现货市场：截至3月30日，山东电力实时现货市场的周度均价为288.32元/MWh，周环比下降27.92%，周同比下降6.3%。
图 23：山东电力市场日前现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心图 24：山东电力市场实时现货日度均价情况（元/MWh）
资料来源：泛能网，信达证券研发中心✦
三、天然气行业数据跟踪
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1. 国内外天然气价格
国内市场：国产及进口 LNG 价格环比上升
截至3月31日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4933元/吨（约合3.52元/方），同比下降39.91%，环比上升0.28%；截至3月31日，中国进口LNG到岸价为12.87美元/百万英热（约合3.26元/方），同比下降62.95%，环比上升0.94%；2023年2月，国内LNG进口平均价格为778.05美元/吨（约合3.83元/方），同比上升14.50%，环比下降5.05%。
图 25：上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数（元/吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 26：布伦特原油期货价&JCC指数&LNG进口平均价格
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 27：中国LNG到岸价（美元/百万英热）
资料来源：Wind，信达证券研发中心国际市场：欧洲TTF现货价略有回升，美国HH及中国DES现货价下跌
截至3月30日，欧洲TTF现货价格为13.82美元/百万英热，同比下降60.9%，周环比上升1.5%；美国HH现货价格为2.03美元/百万英热，同比下降61.8%，周环比上升5.7%；中国DES现货价格为12.48美元/百万英热，同比下降60.9%，周环比下降4.8%。
图 28：国际三大市场天然气现货价格（美元/百万英热）
资料来源：隆众资讯，信达证券研发中心2. 欧盟天然气供需及库存
供给：欧盟天然气供应量周环比上升
2023年第12周，欧盟天然气供应量60.1亿方，同比下降25.6%，周环比上升2.9%。其中，LNG供应量为22.2亿方，周环比上升7.9%，占天然气供应量的37.0%；进口管道气37.8亿方，同比下降32.5%，周环比上升0.3%，进口俄罗斯管道气4.89亿方（占欧盟天然气供应量的8.1%）。
2023年1-12周，欧盟累计天然气供应量682.5亿方，同比下降23.5%。其中，LNG累计供应量为274.2亿方，同比下降0.9%，占天然气供应量的40.2%；累计进口管道气408.3亿方，同比下降33.7%，累计进口俄罗斯管道气57.6亿方（占欧盟天然气供应量的8.4%）。
图 29：欧盟天然气供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心 图 30：欧盟LNG供应量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 31：2022-2023年欧盟天然气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 32：2022-2023年欧盟管道气供应结构（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心库存：欧盟天然气降库速度较慢
2023年第12周，欧盟天然气库存量为608.32亿方，同比上升117.9%，周环比下降0.3%；截至3月30日，欧盟天然气库存水平为55.7%，其中德国、奥地利、捷克、波兰等国库存水平高于均值，分别达到64.2%/66.5%/56.5%/55.8%，法国、匈牙利、比利时等国库存水平低于均值，分别为27.6%/45.3%/34.0%。
图 33：欧盟天然气库存量（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心图 34：欧盟各国储气量及库存水平（2023/3/30，TWh）
资料来源：GIE，信达证券研发中心需求：估算消费量周环比周环比下降 15.8%
2023年第12周，欧盟天然气消费量估算为61.9亿方，周环比下降15.8%，同比下降21.6%；2023年1-12周，欧盟天然气累计消费量估算为979.0亿方，同比下降17.8%。
图 35：欧盟天然气消费量估算（百万方）
资料来源：Bruegel，信达证券研发中心3. 国内天然气供需情况
需求：1-2 月表观消费量同比小幅上升
2023年1-2 月，国内天然气表观消费量为 635.9 亿方，同比上升0.1%。
供给：国产气量稳步增长
2023年1-2月，国内天然气累计产量为398亿方，同比上升6.7%，增速比22年12月份加快0.2pct；2023年1-2月，我国进口天然气1792.7万吨，同比减少9.4%，进口均价每吨4598元，同比上涨8.4%；其中，LNG进口量累计为1111.74万吨，累计同比下降11.9%；PNG进口量累计为681万吨，累计同比下降5.2%。
2023年2月，LNG进口量为520.98亿方，同比上升8.2%，环比下降11.8%；PNG进口量为345亿方，同比下降7.0%，环比上升2.7%。
图 36：国内天然气月度表观消费量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 37：国内天然气月度产量（亿方）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 38：国内LNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心图 39：国内PNG月度进口量（万吨）
资料来源：Wind，信达证券研发中心✦
四、本周行业新闻
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1. 电力行业相关新闻
云南省发改委、云南省能源局发布《关于进一步规范开发行为加快光伏发电发展的通知》：文件指出，要加强光伏发电配套工程建设。光伏发电项目按照装机的10%配置调节资源，可通过自建新型储能设施、购买共享储能服务和购买燃煤发电系统调节服务等方式实现。
国家能源局发布《关于加快推进能源数字化智能化发展的若干意见》:意见指出，到2030年，能源系统智能感知与智能调控体系加快形成，能源系统运行与管理模式向全面标准化、深度数字化和高度智能化加速转变，数字技术与能源产业融合发展对能源行业提质增效与碳排放强度和总量“双控”的支撑作用全面显现。
2. 天然气行业相关新闻
欧盟国家寻求法律措施禁止俄罗斯LNG进口：欧盟国家的能源部长提议，新的欧盟天然气市场规则应赋予成员国一项权利——暂时阻止俄罗斯和白俄罗斯的LNG出口商预先竞标欧洲的基础设施接收能力。
- 国内首单以人民币结算的进口液化天然气（LNG）采购交易完成：3月28日，中国海油与道达尔能源通过上海石油天然气交易中心平台完成国内首单以人民币结算的进口液化天然气（LNG）采购交易，成交量为3,200,000到3,400,000百万英热（约合6.5万吨），LNG资源来自海合会国家阿联酋。
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五、本周重要公告
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【大唐发电】2022年实现营收1168.28亿元，同比增长12.76%；归母净利润-4.10亿元，同比增长95.49%；扣非归母净利润-14.82亿元，同比增长84.91%；拟分配现金股利5.37亿元。
【华电国际】2022年公司实现营业收入1070.59亿元，同比增长2.34%；净利润9981.1万元，同比扭亏，上年同期净利亏损49.82亿元；扣非净利润亏损5.76亿元，上年同期亏损83.85亿元。公司拟每股派发股息0.2元。
【龙源电力】2022年实现营收398.62亿元，同比下降0.03%；归母净利润51.32亿元，同比下降30.96%；扣非归母净利润57.45亿元，同比下降19.54%；拟派末期股息每股0.1171元。
【大众公用】2022年实现营业收入57.68亿元，同比增长6.48%；归母净利润-3.33亿元，同比下降209.64%；扣非归母净利润2.98亿元，同比下降13.13%；每10股拟分配现金红利0.3元(含税)。
【蓝天燃气】2022年实现营业收入47.54亿元，同比增长21.86%；归母净利润5.92亿元，同比增长40.72%；扣非归母净利润5.76亿元，同比增长39.27%；拟向股东每10股派发现金红利10元（含税）,同时以资本公积向全体股东每10股转增4股。
【广汇能源】公司CCUS项目之首期“10万吨/年二氧化碳捕集与利用示范工程”已完成所有电气仪表联调联试和大机组负荷试车工作，并向监管部门完成了试生产备案工作；项目于3月17日投料，历经8天的精心调试实现了一次开车成功，并于3月25日顺利产出合格液态二氧化碳产品。至此，本项目正式进入试生产运行阶段。
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六、投资建议和估值表
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电力：国内历经多轮电力供需紧缺之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需紧缺的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制有望出台。双碳目标下的新型电力系统建设，或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。主要受益：电力运营商受益标的：粤电力A、华电国际、华能国际、国电电力等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商受益标的：东方电气；灵活性改造受益标的：龙源技术、青达环保、西子洁能等。
天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商可根据市场情况自主选择扩大进口量或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气主要受益标的：广汇能源、新奥股份。
表1：公用事业行业主要公司估值表
资料来源：Wind，信达证券研发中心（注：标#公司2022业绩已出；标*公司为信达能源的盈利预测，其余公司盈利预测来源于万得一致预测，数据截至2023年3月31日）
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七、风险因素
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宏观经济下滑导致用电量增速不及预期,电力市场化改革推进缓慢,电煤长协保供政策的执行力度不及预期,国内天然气消费增速恢复缓慢等。
本文源自报告：《电力天然气周报：动力煤价环比下跌，1-2 月天然气消费量同比增长 0.1%》
报告发布时间：2023年4月2日
发布报告机构：信达证券研究开发中心
报告作者：
李春驰 S1500522070001
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