【国金晨讯】页岩油增产的代价！高油价或加剧油气中长期供应不足的风险|页岩油_新浪财经

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【石化许隽逸】页岩油建议关注中国海油、中国石油、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化。美国页岩油以快速消耗存量为代价增加短期供应或导致油气中长期供应不足。2022年美国油气总资本开支同比2021年增长约34%，代表中长期产能建设的勘探资本开支同比下滑14%，而用于增加短期产量的开发类资本开支则大幅增长。

【医药王班】持续推荐森松国际，预计22-24年EPS0.55/0.73/0.98元，买入。公司公告收入增长不低于50%，净利润增长不低于100%，增长主要来自于制药和动力电池原材料订单的显著增加。公司致力于成为全球领先的核心设备、工艺系统和工程解决方案提供商，帮助与化学反应或生物反应创新相关的生产企业完成产能建设，用先进的工艺设计能力陪跑创新者。公司南通、常熟工厂产能建设在有序推进。

【医药赵海春】持续推荐信达生物，预计22-24年归母净利润分别为-6.65/-0.24/4.86亿元，买入。22Q2实现营收过10亿，同比增速略低于预期，公司及时调整销售策略，看好下半年业绩修复。公司与赛诺菲合作，引进高潜力肿瘤药，探索与达伯舒联用潜力：第一批次将以42.42元/股的价格认购公司股票，现金总额300万欧元。

【医药赵海春】持续推荐石药集团，预计22-24年EPS0.51/0.58/0.67元，买入。公司公告用于治疗急性缺血性卒中的公司自主研发的铭复乐的III期临床研究达到预设的主要研究终点。铭复乐已获批心梗适应症，将与公司脑卒中药物恩必普协同加强CNS领域。公司已向国家药监局递交上市许可申请。我们认为，铭复乐从疗效及使用的便利性可以替代第一、二代溶栓药物，未来空间市场份额大。

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油气专题报告：页岩油增产的代价！

许隽逸

资源与环境研究中心

石油化工首席分析师

我们认为油气中长期供应不足风险并没有因为高油价缓解，相反还出现了加剧，风险主要来自于美国页岩油以快速消耗存量为代价增加短期供应或导致中长期供应不足。美国页岩油气总资本开支增长隐藏勘探开支下滑这一重大风险。两大页岩油气主力产区勘探开支显著负增长，中长期供应能力恶化。

存量资产持续释放或进一步加剧资源品位下滑：当前页岩油气主要产区均出现新钻单井产量大幅下滑趋势，结合美国页岩油气资本开支结构及其变化趋势，侧重于加速短期存量产能释放的资本开支结构活进一步加速资源品位下滑趋势，美国中长期页岩油气供应不足风险显著增加。

风险提示：（1）俄乌局势变化、伊核协议推进以及委内瑞拉制裁解除等地缘政治事件造成供应端不确定性的风险；（2）油气价格持续维持高位刺激油气公司修改勘探开发资本开支计划风险及成品油价格维持高位导致炼厂产能增加；（3）疫情反复扰乱能源需求风险；（4）美国持续释放战略库存增加原油边际供应；（5）加息抑制终端需求风险；（6）卫星定位跟踪数据误差对结果产生影响风险；（7）其他第三方数据出现误差对结果产生影响的风险。

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公司点评

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森松国际中报预告点评：持续陪跑创新，净利润翻倍增长

王班

医药健康研究中心

医药首席分析师

业绩：8月3日，森松国际发布正面盈利预告，综合收益将增长不低于50%，综合净利润将增长不低于100%，业绩增长主要驱动力来自于制药行业和动力电池原材料（含矿业冶金）订单的显著增加。

经营分析：业绩大超预期，制药与动力电池原材料订单显著增加。业绩增长主要驱动力来自于制药行业和动力电池原材料（含矿业冶金）订单的显著增加。产能建设有序推进：①南通工厂扩建项目22年7月完全投入使用，总扩建面积约6万平方米。②常熟工厂一期计划投入1.8亿美元，用地面积13万平方米，预计23年建成。

伴跑创新，为长期稳定发展注入动力：公司致力于成为全球领先的核心设备、工艺系统和工程解决方案提供商，帮助与化学反应或生物反应创新相关的生产企业完成产能建设，用先进的工艺设计能力陪跑创新者。帮助生物制药、动力电池原材料、电子化学品、化工新材料、氢能、合成生物学等创新产业迅速实现产能落地。

风险提示：产能释放不达预期风险，下游行业资本开支不达预期风险，公司新产品研发低于预期风险，汇率波动及海外贸易风险，监管风险等。

信达生物点评：2季度销售超10亿，携手赛诺菲布局ADC

赵海春

事件: 8月4日，公司公告，①2022年2季度产品销售收入超10亿元，已获批商业化产品持续放量增长；②与赛诺菲达成战略合作，取得SAR408701、SAR444245在中国的临床和商业化权益。

评论： 2季度营收过10亿，同比增速略降，看好下半年业绩修复。（1）截至2022年2季度末，公司共7款产品实现商业化，产品总收入过10亿元，在疫情影响下收入与1季度基本持平。（2）信迪利单抗继3项新适应症进入医保目录后，于今年6月新批一线食管癌、一线胃癌两大癌种，患者人群扩大，中国PD-1市场地位加强。（3）商业化团队重组，下半年销售回暖确定性提升。

合作赛诺菲，引进高潜力肿瘤药，探索与达伯舒联用潜力。赛诺菲授予公司SAR408701、SAR444245在中国临床开发和商业化权益，包括探索与达伯舒之间的联用潜力；第一批次将以42.42元/股的价格认购公司股票，现金总额300万欧元。

风险提示：新药研发进展、产品上市时间、产品销售不达预期的风险。

石药集团点评：溶栓创新药铭复乐脑梗新适应症达到临床终点

赵海春

事件: 8月4日，公司公告，公司控股子公司明复乐药业自主研发的铭复乐（注射用重组人TNK组织型纤溶酶原激活剂）用于治疗急性缺血性卒中的III期临床研究达到预设的主要研究终点。

评论：铭复乐已获批心梗适应症，与公司脑卒中药物恩必普协同加强CNS领域。公司在联合血管内治疗的缺血性卒中桥接试验、深静脉血栓形成、肺栓塞、视网膜中央动脉阻塞等适应症中计划继续开发铭复乐。

脑卒中用药市场广，铭复乐临床数据达到III期主要终点。脑卒中已成为中国造成过早死亡和疾病负担的首位原因。根据《中国卒中中心报告2020》报告，2020年中国40岁以上人群中，卒中患者、新发患者、相关死亡患者分别约为1780万、340万及230万人。我们认为，铭复乐从疗效及使用的便利性可以替代第一、二代溶栓药物，未来空间市场份额大。

风险提示：新药研发及新品销售不达预期、集采等政策影响盈利能力的风险。

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