“新能源+”||浙商成都峰会分论坛集锦1|浙商证券_新浪财经

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7月12日至15日，由浙商证券主办，平安银行协办的2022年中期资本市场峰会在成都盛大举行，活动现场人气火爆，超2000人次参与。其中，“新能源+”分论坛由浙商证券首席经济学家李超领衔，联合浙商证券研究所联席所长、大制造组组长邱世梁，浙商证券研究所所长助理、新科技组组长程兵，机械国防首席王华君、电新首席张雷、交运建筑首席匡培钦、化工首席李辉、电子首席蒋高振、金属新材料首席马金龙、金融工程团队围绕从新能源到“新能源+”主题进行了深入交流，并重磅发布了全市场独家“新能源+”指数。

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图1：李超浙商证券首席经济学家

图2：邱世梁浙商证券研究所联席所长、大制造组组长

图3：程兵浙商证券研究所所长助理、新科技组组长

图4：王华君浙商证券机械国防首席

图5：张雷浙商证券电新首席

图6：匡培钦浙商证券交运建筑首席

图7：李辉浙商证券化工首席

图8：蒋高振浙商证券电子首席

图9：马金龙浙商证券金属新材料首席

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行业背景

随着新能源产业化的日益成熟，此次以新能源为代表的能源革命将进入产业新能源化阶段，也即“新能源+”阶段。

类似于“互联网+”，能源所具有的基础性特征，使得其具有向经济社会更广泛领域延伸的条件及必要性，“新能源+”是新能源产业化相对成熟后的必然阶段，开始反哺传统工业，对其进行全面的新能源化改造。从新能源到“新能源+”将带来重大预期差。

李超

浙商证券首席经济学家

《从新能源到“新能源+”》

“新能源+”阶段是指以新能源为代表的能源革命将进入产业新能源化阶段。

我国能源转型过程并不只是新能源产业链上的产业变革，更会引致制造业乃至工业体系的全面再造，甚至贯穿于经济社会发展的全过程和各方面。中长期来看“新能源+”最终将深入至经济社会的各领域，但在短期内，大概率将以工业再造相关领域为主导，建筑业及部分第三产业为辅。除新能源产业以外，以电子、化工、机械、建筑等为代表的，尚未被充分认识到的“新能源+”领域将蕴含重大预期差。

浙商证券金融工程团队

《全市场独家“新能源+”指数重磅发布》

落地实战“新能源+”指数：

1、研究理念：产业新能源化是经济强变量、快变量。碳中和带来的变革并不只在新能源产业链上，而在于会促发产业基础的升级再造，使其与能源变革相匹配。基于此，遵循“新能源+”宏观及产业逻辑，选择电子、化工、建筑、机械、汽车、金属、计算机和通信八大产业，同时兼顾中小市值公司，初步筛选出较为符合“新能源+”逻辑的上市公司作为基础。自上而下的编制“新能源+”指数客观反映了新能源及其辐射板块的行业景气度，使研究理念落地至投资实战。

2、行业基准：流通市值加权的个股间相关性排序理论上能更全面的反映所覆盖行业的景气情况。从实际表现结果来看，新能源+指数基本位于所覆盖主题指数的中部，较好的拟合了新能源所辐射的各个行业，基准效应强。

3、收益表现：基期至今的月均收益率为-0.58%，在所覆盖的十个主题指数中排名第四；从4月底反转回升至今的月均收益率为12.11%，在所覆盖十主题指数中排名第二，均处于较高顺位。

邱世梁

浙商证券研究所联席所长、大制造组组长

《“新能源+”驱动汽车行业迎历史性变局》

1、整车：电动智能变革下自主+新势力实现份额提升和商业模式变革，国产新势力和头部自主开启崛起大时代，纯电+混动+智能化三箭齐发。

2、零部件：把握国产崛起与电动智能双击的四大增量产业趋势。

1）一体化压铸：从0到1的千亿大赛道，2022年产业化进程开始加速。重点推荐制造环节龙头文灿股份，建议关注广东鸿图以及材料环节的立中集团。

2）乘用车座椅国产化：不破不立，乘用车座椅产业链迎来历史性国产化机遇。重点推荐上海沿浦、继峰股份。

3）座舱智能化：多点开花，全面升级，看好仍处于爆发初期，渗透率&ASP均具备较大提升空间的玻璃、声学、车灯三大细分领域以及具备平台化潜力的座舱Tier1。重点推荐玻璃龙头福耀玻璃，建议关注具备平台化潜力的华阳集团，以及声学龙头上声电子。

4）驾驶智能化：下半场胜负手，2022年开始军备竞赛升级，搭载大算力SOC芯片以及激光雷达的智重磅智能新车陆续上市，应用层算法走向自研，城市NGP功能相继落地，L3智能化加速，看好核心执行机构线控底盘，重点推荐具备整合整个线控底盘能力的伯特利、拓普集团。

程兵

浙商证券研究所所长助理、新科技组组长

《数字化赋能新能源+，信息流加速能源革命》

新能源革命引发了能源生产多元化，能源传输柔性化，能源消费多样化与使用时间更随机，能源互联网与能源信息化由此提出。这些变化的根本在于如何给新能源生产方式提供更多的支持，让多元能源生产方式可以更加高速发展；让能源消费更加便利，不仅让消费分配更加合理，也让消费更加安全。再消费与生产的协同下产生更多信息化的需求，为新能源+带来更多投资主题。

投资方向：数字化发电；节能发电，软件开发；第三方数据服务；虚拟电厂；电网诊断优化和预测；充电运营；智能电表。

王华君

浙商证券机械国防首席

《新能源+：新能源设备——拥抱新技术迭代》

1、分化：新能源/半导体设备持续景气，培育钻石、工业气体向好，工程机械、轨交设备等业绩下滑。

2、聚焦：新能源/半导体设备、培育钻石、工业气体等高景气领域。

1）光伏设备：拥抱技术变革，聚焦受益技术迭代+具平台化布局能力公司；

2）锂电设备：行业步入中速增长期，看好结构性机会，重点关注海外扩张，新技术应用和新领域开拓机会；

3）风电设备：边际预期改善，下半年β行情可期；

4）半导体设备：制程升级，国产替代进程加速；

5）培育钻石：“免疫型”赛道，受疫情影响小。全球渗透率约7%，未来3年CAGR35%，成长空间大；

6）工业气体：长坡厚雪赛道，有望诞生大市值公司。国产替代提速，电子特气成长性好。

张雷

浙商证券电新首席

《新能源发电渐入佳境，新能车渗透率快速提升》

1、新能源车：中美欧需求共振，产业链盈利再分配。

1）一条主线。具备全球竞争力的核心标的：宁德时代、比亚迪、亿纬锂能、蔚蓝锂芯、容百科技、当升科技、恩捷股份、中伟股份、格林美、星源材质、天赐材料、新宙邦、宏发股份、卧龙电驱等。

2）两条支线。供给紧张的负极龙头：璞泰来、杉杉股份、贝特瑞、中科电气、福鞍股份等。受益储能爆发的：德方纳米、永福股份、星云股份等。

2、光伏发电：碳中和节奏加速，行业拥抱技术变革。

1）低估值补涨标的，硅料硅片环节盈利确定性强，盈利能力有望持续超预期：TCL中环、通威股份、大全能源、特变电工、协鑫科技。

2）受益原材料供给瓶颈的辅材，逆变器环节受IGBT供应限制、胶膜环节受EVA供给限制，行业议价权较强：禾望电气、海优新材、福斯特、福莱特、阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技。

3）全球竞争力的组件企业，赛道价值量最大、掌握全球渠道、集中度提升：隆基绿能、天合光能、晶澳科技、晶科能源、东方日升。

4）其他各细分环节龙头：金博股份、爱旭股份、芯能科技、正泰电器等。

3、风力发电：海上风电全球趋势，大型化进程加速。

1）受益国产替代的风电轴承环节：新强联、恒润股份；

2）盈利改善，具备全球竞争力的零部件龙头，推荐关注主轴、铸件、叶片、塔筒等环节：金雷股份、日月股份、禾望电气、中材科技、天顺风能、泰胜风能、大金重工；

3）成长确定性海风，推荐关注海缆环节：东方电缆、中天科技（维权）；

4）整机盈利能力回暖，推荐关注整机环节：金风科技、明阳智能、运达股份、三一重能等。

匡培钦

浙商证券交运建筑首席

《赋能、节能、产能，建筑工程行业三层次助力“新能源+”》

1、建筑赋能：针对新能源基建，“十四五”新能源基建投资需求高涨。

能源消费结构深层次变革，建设新型电力系统带来新能源基建需求大爆发。我们测算“十四五”期间，国内风电、光伏、抽水蓄能和电网建设总投资有望超6.6万亿元。投资赛道优选新能源基建、专业工程板块建筑央企，建议重点关注：中国能建、中国电建。

2、建筑节能：针对建筑节能减排，装配式建筑有效降碳，优选高成长钢结构板块。

未来10年，我国装配式建筑市场空间有望超5万亿元。细分赛道优选钢结构：碳排放强度更低、发展格局占优。关注钢结构制造龙头鸿路钢构、钢结构工程龙头精工钢构。

3、建筑产能：针对建筑产能绿色能源，屋顶光伏大风已至，光电建筑御风前行。

存量建筑BAPV市场约9600亿元，新建建筑BIPV市场空间有望突破830亿元/年。基于建筑全产业链视角，建议关注光伏玻璃、安装运营两大赛道。建议重点关注钢结构标的：精工钢构、杭萧钢构等。

李辉

浙商证券化工首席

《新能源大背景下，化工行业的“立”与“变”》

新能源行业的快速发展，将大幅拉动产业链相关材料的需求增长。看好风电光伏锂电氢能上游化工材料，尤其是需求占比较高的PVDF、碳纤维、EVA、环氧树脂、光伏基膜等，以及储氢运氢受益的工业气体公司；化工企业布局新能源材料，打开成长空间，估值也有望提升。

蒋高振

浙商证券电子首席

《“新能源+”重构供应链，重视能源产业链全方位机遇》

聚焦产业变革下的景气度分化，我们研判2022年为底层国产化+电车智能化加速元年！供需两侧主线逻辑渐显清晰。供给安全侧，基于IC设备国产化演绎延申的IC设备零部件及材料国产化已进入加速期；需求创新侧，基于能源与数据的双线产业变革催生的新能源+以及终端智能化有望拉动新一轮产业格局重构升级。22H2我们继续看好【底层国产化】+【电车智能化】两条主线的全产业链核心投资机会。

马金龙

浙商证券金属新材料首席

《供需错配难解，“新能源+”金属牛市在途》

金属新材料在新能源+大趋势中，主要抓住三条投资链条：

1、传统金属材料生产过程中，需要消耗大量传统能源，碳排放量大，碳排放对传统金属供给端的约束长期化，且在生产过程中如何降低碳排放也是一个重要方向。

2、新能源金属是能源结构转变过程中必不可少的原材料，随着汽车电动化、智能化，以及储能的大发展，带动新能源金属需求快速增长。

3、新材料在能源生产方式变革中有新的应用和增量，能源生产方式的转变需要各种各样的新材料来满足新的要求。

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