对话首席|华创跨境电商到跨境物流：产业链全透视主题论坛|跨境电商_新浪财经

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投资策略

我们建议积极关注跨境电商链条中的投资机会，相关标的包括：安克创新、华凯易佰、乐歌股份、恒林股份、华贸物流、顺丰控股、东航物流以及建议关注相关拟上市公司致欧科技、燕文物流等。

风险提示：经济大幅下滑、海外跨境电商平台政策出现不利变化、跨境物流受到疫情冲击影响。

聚焦首席观点

吴一凡

华创研究所副所长&交运首席

跨境电商红利受益者。1）运营模式看，跨境直发与海外仓是当前跨境出口电商物流的两种主流模式，其中跨境直发处于高速增长阶段。2）当前环境下，打造自主可控的国际物流供应链能力，进则为矛，守则为盾。3）跨境电商物流参与者：角色转型、升级突围。a）货代：以华贸物流为例，看传统货代向现代国际跨境综合物流服务商转型。b）承运人：以东航物流为例，能否从周期转向成长？c）顺丰为例：货主+承运人+货代，筑巢引凤，国际业务有望成为公司第二增长曲线。

风险提示：跨境物流受到疫情冲击影响。

秦一超

华创研究所家电首席分析师

近年家电出海步入跨境电商时代，本质是以渠道层利润压薄与消费者触达加深为规律，国内线上占比从2010年仅3%至2021年突破50%。海外市场发展具备潜在一致性，但被线下龙头阻挡，美国三大线下连锁商垄断大家电58%的渠道份额。但疫情下消费惯性被打破，12%的用户首次完成线上采购，67%加大线上购物，全球家电线上占比普遍超过30%，海外线上化进程加速。

安克创新作为跨境品牌领袖，对细分领域的敏感洞察使其产品持续获得成功。如充电设备开发PowerIQ解决系统不兼容痛点，氮化镓技术兼顾效率体积等。本土化的市场运营使Anker品牌在海外受到深刻认同，在此基础上拓展扫地机、投影仪、安防等浅海品类。基于公司敏感的市场洞察，国内技术优势与研发效率，在海外线上化趋势下我们对安克报以较高关注。

风险提示：国际关系恶化，海外线上需求不及预期，海运修复不及预期，平台规则进一步恶化。

王薇娜

华创研究所商社首席分析师

跨境电商持续增长，危与机并存。中国跨境电商行业规模达14万亿元，产业链逐步布局完善，受益于海外线上渗透率持续提升，B2C出口持续增长。跨境出口国家以欧美为主，东南亚快速增长。跨境出口产品以3C电子与纺服为主，家具家居品类增速快。我们认为跨境电商B2C出口从精品/泛品与平台差异分为四类选手，核心竞争力与潜在风险均不同，在经历亚马逊封店潮后，中国卖家在海外的生存空间出现变化，中国卖家从亚马逊流至沃尔玛以及独立站。

风险提示：消费意愿恢复低于预期，海外跨境电商平台政策出现不利变化等。

刘佳昆

华创研究所轻工纺服首席分析师

跨境家居：平台赋能解决行业痛点，市场方兴未艾。行业超额增速的主要表征为消费模式变化。市场驱动的供给端逻辑为线上家居销售平台技术升级，解决家具消费痛点，赋能品牌商，消费者与供应商成长形成正向循环。未来欧美消费人群有望直接扩容，渗透率低位背景下市场前景开阔。

跨境服饰：疫情催化优质赛道，服饰电商出海渐成趋势。我国作为纺织制造大国，具备天然的生产要素优势。国内线上流量红利见顶，出海成为新增长点。当下销售渠道仍以Amzon平台为主，对精细运营及数字化要求更高的独立站或为未来积淀品牌力、培育客群的胜负手。

SheIn：纺服跨境电商翘楚，乘势出海高速成长。成功核心在于后端柔性供应链优势、KOL引领下的社群营销及时代红利为自建站创造的增长机会；其高速上新频率和高复购快周转等亦体现优秀的内部产能库存管理能力。

风险提示：全球经济衰退、三方平台监管加强。

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具体内容详见华创证券研究所6月24日发布的报告《【华创行业联合】跨境电商到跨境物流：产业链全透视》

产业链投资矩阵

安克创新

跨境电商精品龙头

公司品牌矩阵完善，多消费电子品类梯队成型，伴随平台监管反向筛选，后续份额空间有望进一步提升。

华凯易佰

跨境电商泛品龙头

亚马逊+ebay稳根基，易佰云打造选品周转高效率。

乐歌股份

家居跨境电商领军企业

人体工学椅行业龙头，自建独立站flexispot在全球相关垂类网站中位于第一梯队。

恒林股份

家居跨境电商新秀

通过自有品牌“nouhaus”按摩椅及收购的瑞典办公品牌LO积极布局跨境电商。

华贸物流

跨境综合物流服务商

单角色货代转型综合跨境服务，未来可期。

顺丰控股

综合物流巨头

携手嘉里，预期1+1>2，国际业务有望成为公司第二增长曲线。

东航物流

跨境物流承运人

转型进阶，周期转向成长之路开启。

致欧科技 *

家居跨境电商泛品龙头

自有品牌在三方平台建立较高知名度及市场影响力，先发优势突出。

燕文物流 *

跨境电商物流

跨境直发专线物流市场重要参与者，中国品牌出海的承运人。

* 为建议关注拟上市公司

法律声明

本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是，本资料仅代表报告发布当日的判断，相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌，以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用，不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

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