东亚前海晨会 | 12月30日|钾肥_新浪财经

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12月29日，A股三大股指全线下跌，上证综指跌0.91%，报收3597点；深证成指跌1.24%，报收14653.82点；创业板指跌1.40%，报收3281.90点。

行业方面，申万一级行业中有9个上涨，涨幅前五分别为国防军工、交通运输、综合、基础化工和轻工制造，涨幅分别为1.60%、0.87%、0.46%、0.37%、0.37%；跌幅前五分别为食品饮料、公用事业、农林牧渔、家用电器和商贸零售，跌幅分别为4.11%、1.65%、1.64%、1.58%、1.51%。

个股方面，涨幅前十的个股为森萱医药、C优宁维、康芝药业、迦南科技、华研精机、融捷健康、春晖智控、乐心医疗、仟源医药、迈得医疗；跌幅前十的个股为旗天科技、昊志机电、金城医药、湖北广电、上海电力、新赛股份、世运电路、片仔癀、万向德农、华嵘控股（维权）。

12月29日，两市合计成交9972.87亿元。北向资金净买入6.62亿元，其中沪股通净买入1.86亿元，深股通净买入4.76亿元。

2、港股市场：

12月29日，港股三大股指全线下跌。恒生指数跌0.83%报23086.54点；恒生科技指数跌1.75%报5471.87点；恒生国企指数跌1.17%报8098.76点。

南向资金当日暂停交易。

化工

产能扩张稳推进，钾肥景气正当时

核心观点：

全球钾肥行业迎来景气上行，价格持续上涨。今年以来，氯化钾国际价格持续上涨，尤其近半年连创新高。截至 2021 年 12 月 24 日，温哥华 FOB 现货价报 627 美元/吨，同比上涨 206%，近半年涨幅为 99%。钾肥的价格上涨主要是由于全球市场供需错配引起的。需求方面，农产品价格上涨，农业种植积极性增强。供给方面，国际钾肥巨头新增产能有限，另外海外疫情反复，导致海运运力紧张。白俄遭美国制裁，进一步增加了市场对钾肥供应紧缺的担忧。综合以上多方面因素，预计 2022 年全球钾肥市场价格或将维持高位，行业景气依旧。

亚钾国际专注钾肥业务，产能将迎来跨越式增长。业务方面，公司立足于亚洲，业务以钾矿开采、钾肥生产及销售为主。公司钾肥以海外业务为主，产品主要销售到东南亚市场。产能布局方面，公司目前产能为 25 万吨，2020 年正式启动 75 万吨扩建项目，2021 年年底正式投产。预计 2022 年可实现 100 万吨氯化钾产量规模。

量价齐升的背景下，公司或将创造更大利润。一方面，由于公司产量迎来快速增长，另一方面，2021 年下半年全球钾肥市场高度景气，产品价格大幅上涨。在此背景下，公司业绩快速提升，2021 年前三季共实现营收 4.29 亿元，同比增长 53.1%;营业利润 1.52 亿，同比增长 391%。

资源优势为公司长远发展提供了夯实的基础。首先，公司是国内钾肥出海企业的领先者，在老挝拥有35平方公里钾盐矿藏，钾盐矿总储量 10.02 亿吨，折纯氯化钾 1.52 亿吨。另有约 6.77 亿吨氯化钾资源正在收购中。其次，老挝钾矿资源储备丰富，且采矿成本低、交通位置便利。依托资源优势，公司规划未来 3-5 年内打造 300 万吨产能，为长远发展奠定夯实的基础，向国际级钾肥供应商的发展目标稳步迈进。

投资建议：

氯化钾国际价格持续上行，公司业绩有望持续增长。预期 2021/2022/2023 年公司营业收入分别为 6.13/ 32.54/36.37 亿元，归母净利润分别为 8.07/11.40/13.05 亿元(2021 年含 6.28 亿元的非经常性损益)。结合行业景气上行和公司产量大幅提升，看好公司的发展。首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。

东亚前海证券化工团队李子卓、丁俊波

风险提示：海外疫情反复、资产重组的不确定性、钾肥价格波动、汇率变动。

执业证书编号：S1710521020003

证券研究报告：《产能扩张稳推进，钾肥景气正当时——亚钾国际(000893.SZ)首次覆盖报告》

发布日期：2021年12月29日

医美

薇娅偷逃税被罚13.41亿，艺人主播涉税问题规范化加速推进

核心观点：

近期化妆品及日用品零售额增长幅度略有回升。线上销售方面，分品类来看:2021 年 11 月，美容护肤/美体/精油线上销售额合计 439.06 亿元，同比增长 12%;洗护清洁剂/卫生巾/纸/香薰线上销售额合计 160.49 亿元，同比增长 8%;彩妆/香水/美妆工具线上销售额合计 96.02 亿元，同比下滑 5%;家庭/个人清洁工具线上销售额合计 28.27 亿元，同比增长 6%;美发护发/假发线上销售额 37.59 亿元，同比提升 28%。

投资建议：

我们认为合规医美药械、化妆品品牌龙头成长确定性佳，前期调整后当前板块估值回落至合理区间，持续推荐爱美客、贝泰妮，建议关注鲁商发展、华熙生物、昊海生科等。

东亚前海证券医美团队郑倩怡

风险提示：行业政策变动风险;终端需求不及预期。

执业证书编号：S1710521010002

证券研究报告：《薇娅偷逃税被罚13.41亿，艺人主播涉税问题规范化加速推进》

发布日期：2021年12月27日

分析师声明：

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(东亚前海证券研究)

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